2010年2月21日星期日

[今期 iMoney] 東尼徒弟林少陽分析大市






































1月26日林少陽出席新書<價值捍衛戰>的發布會,單看排隊找他簽名的人龍,就知道他的確是「非一般基金經理」。再看看其選股眼光的確不錯,諸如金鷹百貨(3308)、李寧(2331)、中國動向(3818)、新奧燃氣(2688)、中國生物製藥(1177)、羅欣藥業(8058) 及鄭州燃氣(3928) 等,雖然沒有披露買入價,但只看7股去年表現,就知道這位「亞洲股神」東尼 (Tony Measor) 的高足已成功轉型。

去年林少陽在一個投資講座中語出驚人說:「2010年恆指最樂觀見33000點。」事後坊間就其樂觀預期議論紛紛,本以為他會為傳媒跨大其言詞而憤怒,他卻說因而更看好股市前景,「這反而提高了今年市況進一步大升的機會,因為目前仍有太多閒錢不夠膽入市。」

他的大膽臆測之所以惹爭論,是因為恆指有繼續下調之勢,在跌市中談樂觀大牛市,總令人憂慮預測的「兌現率」不高。林少陽指:「2009年市況就如2003年沙氏後的翻版,這意味著,經過去年股市大幅上升後,可能出現長達一季的調整期,不過恆指在18000點至18800點應現中長線支持。

「恆指目前的市帳率約為2.1倍,過去1倍見底,3倍見頂的經驗告訴我,估值仍然合理,港股如去年般超低價將不復再,卻又未有條件邁向超高價,若以股價對帳面值計算,很可能長時間維持於2倍,全年在22000點至23000點上下浮動15%,估計恆指會在18000點至27000點之間上落。33000點只是較為樂觀的估計,出現機會微乎其微,因為我不相信會連續兩年出現大波幅,我認為27000點較為合理。」

林少陽曾是一名記者,必定會知道記者一定會問27000點合理值如何計算出來,未及開口他己主動回答:「我估計,今年港股的波幅會收窄,今年低點預期為18000點至18500點,跌幅其實不是太多,且說穿了又不是甚麼絕密程式,條數好易計:去年恆指高低波幅高達一倍,今年假設是50%,18000點乘0.5等於9,000點,18000點加9,000點便等於27000點。」

「初步估計,2010年的恆指成分股每股帳面值總和大概在11200點,若升至3倍帳面值,指數將可創新高,但只在極端情況下才出現。我估計,2010年可能會像2005年至2006年一樣,在市場估值水平回升至1.8倍至2.2倍後,於合理值範圍窄幅波動,超過兩年後才會出現極端樂觀情緒,創新高後回落;換句話,港股可能在兩年後創新高。」

他表示,「總括而言,港股今年波幅較窄,在18000至27000點之間,高於22000點可著量減磅,低於20000點可進取些。下周一 (22日) 內地開市後,很有可能會進一步下調,大家不妨候低吸納,我明白人人都想摸底入貨,須知道摸底很困難,若等到18000點才入市,恐失卻入市時機。」

「市況方面,將由去年3月加速前行的『快牛』變為『慢牛』,即是說,反覆震盪後仍然會向上,有上有落,向上動力仍為主導。情況就像港股早前曾在19400點位回彈至20600點。所以,我認為在跌穿19000點後,可預留多些資金入市,在現市況來說,愈近18000點港股的前景愈樂觀。」

林少陽去年底預測今年恆指走勢為「先低後高」,踏入2010年至今,恆指持續疲弱,他笑言:「一切在預料之內,早預料今年第一季有若干調整。去年3月至今,港股都沒有一個像樣的調整,所以市場有輕微恐慌,是預料之內。而內地2月12日上調準備金率0.5個百分點,美國聯儲局周四上調貼現率0.25%,是港股再進一步的『板機』,加上匯豐歐美業務隱憂未除,估計在3月1日公布業績前,股價仍有下調壓力。此外,集資潮短期亦會使內銀股股價受壓。」

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