國際資源( 1051)投資印尼最大的金銀礦Martabe項目 ，剛公布最新礦石蘊藏量，是實際可供開採之礦藏數據，顯示蘊藏量已大幅上升，額外升值已超過收購代價。
最新礦石蘊藏量只限於一號採礦區，仍未包括該礦區所有的延伸部分，相信有關報告繼續發表。報告根據澳洲礦產資源 、礦石儲量及礦藏鑑定報告規範界定的指引編製 , 新礦石儲量估計為三千五百萬噸，包括品位為三點二克黃金/噸之黃金二百四十九萬安士，以及品位為二十八點八克白銀/噸之白銀三千二百四十一萬安士。與2008年6月的礦石儲量表比較，增加黃金二十七萬五千安士，增幅12% , 白銀增加二百七十萬安士白銀，增幅9% , 而黃金品位已由一點九克/噸升至二點二克/噸，白銀品位亦由二十五點九克/噸，升至二十八點八克/噸。
基於蘊藏量增加，只計黃金增加二十七萬五千安士，並按黃金價格每安士1000美元計算，已為項目增值2.75億美元， 已高於項目收購代價的2.21億美元，如計及白銀的增加二百七十萬安士，並保守地按自銀每安士15美元計，項目應再增值4050萬美元。
上述報告只限於Martabe項目一號採礦區，未包括已有鑽探成果的另外三個礦區，該等礦區的礦產資源為一百九十萬安士黃金及七百九十萬安士白銀。該等礦區的礦石儲量的更新報告，將於備妥後再行公布。Martabe項目面積涉及一千六百三 十九平方公里，目前只在優先勘探區進行勘探，僅佔合約地區一小部分，只勘探多個賦存黃金、白銀及銅的成礦帶的已知靶區。繼三個礦區之鑽機取得成果後，第四個鑽機即將投產，以加速其他位置的勘探。
22億元資本開支有著落
一號礦區修訂的估計儲量為三千五百萬噸 , 與先前噸位大致相同，而品位出現大幅提升，使黃金及白銀的估計儲量增加。品位提升的主要因豪，包括礦產資源估計品位 提升，該品位為礦石儲量估計之基準，以及冶金參數已 作修訂，從而先許加入待併入礦石儲量的礦藏北部高品位資源。
更新礦石蘊藏量表，是實際可供開採的礦藏數據， 對開採計劃有相當影響，有利於制定產能，而作出公布，亦可使投資者了解國際資源的最新情況。該項目預計於2011年第一季投產，年產量為二十五萬安士黃金及三百萬安士白銀，在蘊藏量增加的情況下，或將加速發展而增加年產量。國際資源正在加速勘探，計劃於 2010年為十個具潛質的位置展開勘探工作，中期報告曾表示，現有礦藏內部及周邊礦藏量豐富，極有可能進一步發現其他金礦，因而未來的勘探成果，極具關鍵。
近期黃金價格屢創歷史新高，各金礦股均有相當升幅，而國際資源的股價只在橫行，最主要的原因，是項自只在勘探階段。 2011年第一季才投產，最現實的，是今明兩年並無利潤貢獻，還要投入大量資本支出，不過，年中的集資，已預備資本支出22億元，這是收購時技術報告預測，如無意外，現有資源足可應付。這種情況，在發展期間，是常見的事，不限於金銀礦。此外，黃金價格亦時有波動，亦將影響未來收益，固然不能以若干預測黃金每安士可升至2000美元或以上為準， 而每安士生產成本只是250美元左右，對於金礦股而吉，依然是有利可圖的。
可以注意的，如踏入投產期，其利潤是相當龐大，而且產量將按年增加，計劃是三年內增產至五十萬安士，五年內更增至一百萬安士，收益將滾滾而來。這是對遠景的展望，當然還要理想的黃金價格配合，但要忍受發展期的暫無利潤提供，因而對礦場的增值並無反應，另外三個礦場的資料在整理中，相信繼續公布蘊藏量，亦會有所增加。
金礦估值高收成期仍遠
國際資源的理論價值相當高，只計一號礦的黃金蘊藏量三百四十九萬安士，以及黃金市價1000美元計，已值194億元，還未計白銀蘊藏量的價值，以及其他三個礦場的蘊藏量，而國際資源的市值只是70億元左右，折讓十分大。但畢竟數據只是估計，且仍待收成，要折讓收窄，需待其他條件配合。
目前國際資源正在加強進行勘探，為未來生產作出準備，預計投產期為2011年第一季，屆時的黃金價格，當影響其業績。 現時距離生產期仍有一年多，金價的升跌，仍未影響股價，相信漸漸接近投產期，金價的影響力將逐漸發揮。
對於發展中的業務，特別是金礦業務，表現稍遜並不意外， 若然有特殊升勢，反會形成波動，屬於投機性。股價已橫行多月 ，反而顯得穩健，相信是塑造形象。如無意外，長遠價值存在， 而短期的表現，仍待資金引導，適當時候可考慮策略性買賣。
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國際資源的金礦位於印尼蘇門答臘中部近Sibolga的港口，由於這區比連公路，國際資源要動用近2.000萬美元在嶙峋的山區開拓一條5至6公里的路以便貨車運行，雖然探明金量約650萬盎斯，但每年只可提取 25萬盎斯。
國際資源在當地雖有工場，但要提煉黃金就要把金礦石用直升機送到雅加達或柏 斯，基於安全考慮，不可經陸路運送o
印尼這個Martabe金礦不是在地底，由於是在地面，即使發生8級地震，其營運亦無大問題，金礦營運成本低至每盎斯240美 元，預計明年第四季前可投產，現時約有 150名員工在進行前期工作，大部分為當地人，而且是以前OZ Minerals的僱員為主。
然而，印尼企業利潤稅率高達28% ' 加上1.5%的礦區土地使用費，即是說政府可收取近3成利潤。
在蘇門答臘中部，現時沒有太多競爭者，國際資源從02 Minerals最困難的時候奪得金礦可說是把握到時機。其他機構投資者包括:中國科技佔9% , 摩通佔4.3% , 黑石佔9.1%。
他們已利用上市公司集資平台的一步，現時來看仍是家單一項目公司，他們全神貫注迎接2011年收成 , 其間亦著手尋找已有產量的小型金礦以增加09至2011年的投資回報。
他們利用現金流的模式去評估國際資源 , 在211年出產的18.7萬盎斯金和176萬盎斯銀，工程有待確實，但可以留意，如果金礦儲存量和資源量果真達650萬盎斯，說不定項目可以再次令外資青睞。
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