Sell in May 是否靈驗 ?

我覺得今年港股" 五窮 " 的機會頗高 , 因為四年前的世界盃年(即2006年) 亦曾出現過 " 五窮 "

小心 VIX (恐慌指數) 企穩20 點以上

芝加哥期權交易所的恐慌指數（VlX)可用來反映市場情緒，記得2008年9月金融海嘯爆發，10月中友欄「資產拼圖」品題《恐慌指數未夠慌》， 及後VIX由63點漲至89點歷史高位，人心惶惶。

VIX曾跌至兩年低位

今時今日 標普500已較海嘯低位升近80%，市場情緒回復穩定，VIX盪向鐘擺的另一邊，4月中曾跌至兩年低位約15點，本周中一度彈上23點， 但迅即回調， 周四（4月29日）收報18點。

本來市場「高興」，可喜可賀，但瑞銀居安思危，早前分析指，過去10年VIX曾於2005年及2007年跌至近10點的極低水平，但由於目前市況有別，VIX要再跌至當年低位， 並非易事，預料美股存第四季前將跌20％至25％。

處20年均線附近

究竟VIX是太低、 還是可以更低？本欄重溫VIX歷史走勢， 刻下指數處於1990年以來的平均線（約20點）之下, 市場情緒偏好，但1998年至2002年間VIX底部亦常見於15點附近，故擔心市場氣氛轉向不無道理。

不過過去20年，VIX亦有約一半的時間，立於10點至20點區域（見圖紅線以下部分）， 期間股市的升勢並無異樣。哪段歷史較有機會重現？不如盯著平均線，若升穿20點並企穩，可視為轉勢警號，好友要小心。

VIX指數是標普500指數的引伸波幅指數，所謂波幅，是相關資產在某段時間的回報率標準差，即價格回報率的變化幅度，以百分比表達。VIX愈高，代表美股的預期波幅愈大，投資者雖有機會獲得較高回報，但所面對的下跌風險也更大。

PS : 本周五 VIX 收報 22.05

社保基金倉位部署是散戶的盲公竹

來源：經濟一週  (01/05/10)

增持中小板企業

搵明燈或盲公竹亦可知一二，社保基金部署通常極具啟示性。 根據內地報道，首季社保基金主力規避金融地產股之餘，反而大舉對機械設備、金屬非金屬、 醫藥、 石化及食品飲料五大行業公司，進行建倉和增倉。

其中福耀玻璃、 太鋼不鏽、貴航股份、佛塑股份、中國一重，便是社保基金首季新進最多的股票。同時，社保基金首季繼續增持中小板企業，並初次涉足創業板公司投資。

截至本週二（27日）房地產大型企業如萬科、保利地產、 招商地產等已披露首季報告，但均未現社保基金的投資足跡。社保持有的七家房地產行業公司，全部為行業二線公司。

鋼鐵股清倉

據統計，首季社保新進公司有91家，其中機械設備19家；金屬非金屬12家;醫藥生物九家；石化八家；食品飲料八家。

至於增持公司有35家， 也集中在以上五大行業，中航精機、 鐵龍物流、 天科股份 、寧波華翔及赤天化為增持比例最大的前五大公司。季末新進和增持股份餘額達6.48億股。

今年首季社保基金沽清43家公司的股份；另降低34家公司持倉量。清倉行業主要集中鋼鐵行業，退出萊鋼股份、首鋼股份等五家鋼鐵行業公司十大無限售股名單。

自去年開始的創業板公司公開招股（IPO），曾讓社保基金獲得高額的打新收益。一季報顯示，社保基金並不滿足一級市場的參與， 已開始涉足二級市場投資。

據統計，剔除新股配售獲得的股份，首季末社保基金通過二級市場，進入探路者、星輝車模、合康變頻、福瑞醫藥及藍色游標五隻個股十大無限售股股東排名，持股總數194.86萬股。

與此同時，社保基金對中小板的投資熱情依然不減。首季末持有中小板公司43家， 較2009年36家增加七家；持有股數從2009年底9,343萬股，增加至首季末1.29億股， 增幅38％。

投資者可按不同板塊個股，於本地上市公司中順勢找尋機會， 看「5．1黃金週」能否提供多一點指引。

5月股市攻略 : 又到 SELL IN MAY!!!

投資格言往往是經驗累積之談，sell in May亦是外國投資者經驗總結．



據外國一些統計，美股在五月確是踏入淡市的開端，由1897年至2008年這110多年間，杜瓊斯工業指數由五至十月的「壞月份」平均回報率2.5%,，但在十一至四月的「好月份」平均回報卻達4.6%，而「好月份」標普500指數回報平均達8.5％，而「壞月份」只有3.2％。


如果從更科學的角度分析，港股sell in May亦有其道理，因為較多上市公司採用12月年結，年度業績須在年結日後4個月內公布，故三月至四月問有較多公司公布業績，業績公布完的五月自然較易有回吐，這些公司派息約在五月間，會有一些投資者在收取股息後沽股，形成這段時間沽壓較重．

環球主要市場交易時段

財經刊物 1

朗生覆蓋逾千家醫院

至於將於周二（27日）招股的朗生醫藥，主要在中國開發、生產及銷售治療風濕免疫疾病的專科處方西藥，根信資料顯示，2008年朗生銷售的風濕藥品市場佔有率為22.8%，其中獨家產銷的「帕夫林」以銷售額計，在風濕病慢作用藥市場排名第一，佔15.9%，另外集團第二大產品「妥抒」則排名第四，市佔率為6.9％。

現時朗生向約520家包括區域分銷商組成的直接客戶銷售產品，分銷商再出售產品至地方分銷商、醫院及零售藥房，網絡覆蓋25個省及4個直轄市超過1,000家醫院。

朗生招股價介平2.95元至3.91元，每手1,000股，入場費3,949.45元，招股日期 : 4月27日至30日中午12時。若以總發售股數1.4億股計，總發集資額為4.17億至5.53億元。發售的股份中，1億股為新股，其餘4,000萬般為舊股，來自朗生醫藥在倫敦上市的母公司。

根據初步招股文件披露，截至2009年12底止，集團收入為4,790萬美元（約3.7億港元） 增長29％；純利738萬美元（約5,756萬港元），增長45％。集團預測截至2010年6月底止6個月盈利不少於480萬美元（約3, 744萬港元） ，每股中期盈利不少於1.2美仙 (約9.3港仙） 。

上市後仍其上調空間

今年以來醫藥股成為市場焦點，多隻醫藥股股價連番上升，如市值較大的中國製藥（01093），今年以來已升33％，本周股價更創下歷史新高：一些市值較少的升幅更驚人，如羅欣藥業（8058）、利君 （2005）分別急升49％及109％。

以估值計， 現時已上市的製藥股份2010年PE大約為17倍至21倍．由於朗生暫時只得2010年上半年的盈利預測，假設下半年盈利維持上半年水平，即朗生全年每股盈利為18.6仙，以招股價計，即朗生預測市盈率為15倍至21倍，考慮到朗生在所屬的藥品市場上擁有領導地位，招股價估值算非常合理，上市後應還有上調空間。

至於朗生屬於近期熱炒板塊，在所屬市場又是龍頭分子， 加上集資額較低，短線爆發力可望較歐舒丹看高一線。

財經刊物 2

雖然朗生規模難與上市後股價節節上升的國藥 (1099) 相比，但勝在入場費不高，當炒之餘也不會受調控及經濟因素影響，有力跑出 ！

朗生醫藥表面上雖為民企，但實際上其大股東為倫敦交易所上市的CIH，而且其主席 Stephen Burnau Hunt 為港交所上市委員會及曾出任香港美商會主席，非執行董事李晉頤曾任富邦銀行董事總經理兼行殃總裁，企業管治良好，於近期市場關注到民企質素的情況下，較為值得看好。

[經濟日報] 市弱新股獨旺五大原因

首先，是市場閒資缺乏出路。誠如凱基證券亞洲營運總裁鄺民彬所言，早前屬大價的主流股已輪流炒高，短炒勝算不及細價新股 , 尤其是集資額少於10億元者 , 貨源較易歸邊。


其次，低息效應吸引散戶。除了證券商鬥以超平息搶攻孖展外，如匯豐和恒生等大銀行也加入戰場「大開水喉」，便利散戶以小博大．


第3 , 新股值博率不俗，耀才證券總經理陳啟峰指，只要新股首天登場大概升2%已打和，而近期匯銀家電（01280）及褔和集團（00923）首天更分別飛漲44%與27% , 帶挈股民有不錯斬獲。


第4 , 將價就市。陳啟峰續指，踏入第二季大市甚飄忽 , 令新股的定價不敢太進取，思嘉更減價逾 20%捲土重來, 變相令投資者贏面增加。


其5 , 業務獨特。昂納光與思嘉公開招股集資額皆少於7,000萬元，孖展客細注入飛始終風險有限。