小心 VIX (恐慌指數) 企穩20 點以上

芝加哥期權交易所的恐慌指數（VlX)可用來反映市場情緒，記得2008年9月金融海嘯爆發，10月中友欄「資產拼圖」品題《恐慌指數未夠慌》， 及後VIX由63點漲至89點歷史高位，人心惶惶。

VIX曾跌至兩年低位

今時今日 標普500已較海嘯低位升近80%，市場情緒回復穩定，VIX盪向鐘擺的另一邊，4月中曾跌至兩年低位約15點，本周中一度彈上23點， 但迅即回調， 周四（4月29日）收報18點。

本來市場「高興」，可喜可賀，但瑞銀居安思危，早前分析指，過去10年VIX曾於2005年及2007年跌至近10點的極低水平，但由於目前市況有別，VIX要再跌至當年低位， 並非易事，預料美股存第四季前將跌20％至25％。

處20年均線附近

究竟VIX是太低、 還是可以更低？本欄重溫VIX歷史走勢， 刻下指數處於1990年以來的平均線（約20點）之下, 市場情緒偏好，但1998年至2002年間VIX底部亦常見於15點附近，故擔心市場氣氛轉向不無道理。

不過過去20年，VIX亦有約一半的時間，立於10點至20點區域（見圖紅線以下部分）， 期間股市的升勢並無異樣。哪段歷史較有機會重現？不如盯著平均線，若升穿20點並企穩，可視為轉勢警號，好友要小心。

VIX指數是標普500指數的引伸波幅指數，所謂波幅，是相關資產在某段時間的回報率標準差，即價格回報率的變化幅度，以百分比表達。VIX愈高，代表美股的預期波幅愈大，投資者雖有機會獲得較高回報，但所面對的下跌風險也更大。

PS : 本周五 VIX 收報 22.05