1. 自己無認真研究過的股票不要買，買前最起碼要看一看年報，去一去公司網站；
2. 分散投資並不比集中投資好，揀10隻升10%的股票比揀一隻升100%的難很多；
3. 所謂專家貼士來到你手已經是第8、9手，結果多數是接火棒；
4. 投資賺大錢的人不會日日做買賣，來來回回只是手續費已不見了一大截；
5. 投資要成功必須痛下苦功，了解財務表是最起碼的條件；
6. 投資可以為財富增值，但不可令人一夜富貴；
7. 了解自己的弱點，貪心的人要止賺，無主見的人要止蝕；
8. 學會基本心算，不必快，但要準；
9. 衍生工具的出現是用來對沖風險的，不是用來增加風險；
10. 抽IPO最搵笨，好的IPO大把人爭，中籤率奇低，錢不到你賺。差的IPO就100%中籤率，贏粒糖輸間廠；
11. 買股票是買前景，不是買往績。公司以前有錢賺並不代表將來亦有錢賺；
12. 經常供股、配股、合股的公司不要沾手。人家財技了得，避之則吉；
13. 不要接著跌下來的刀。股價單日大跌可以死得好轟烈，況且事出必有因，公司基本因素可能已改變；
14. 炒波幅是高難度動作。連對沖基金經理都會輸錢，一眾散戶有何勝算可言?
15. 有耐性的投資者適合長揸，沒有耐性的投資者連短炒也不適合。
16. 這個世上沒有一隻股票值得瞓身去買，凡事請量力而為!
17. 投資股票賺大錢其中一個方法是不要天天去查股價，甚至將股票忘掉一段時間。
18. 每次賺 5%便沽貨的投資者永遠不能賺50%，就算有也只是運氣而已；
19. 股市大跌的日子請保持心境平靜，然後看看是不是有增持優質股的機會。
20. 正確的投資心態比高超的投資投巧更重要。
來源 : Money Times magazine
2010年12月31日星期五
2010年12月19日星期日
2010年12月11日星期六
林一鳴 : 2011年港股展望
中信證券國際零售證券業務發展董事林一鳴，昨日發表 2011年年港股展望。他認為，港股現時處於牛市第二期，料未來一段時間，港股仍會於19000點至25000點上落o
策略而言，林一鳴建議「炒股不炒市」，集中挑戰國策支持行業的股票。 他看好的國策板塊，包括: 農業股、內需般、保障房建設相關股份、七大新興產業相關股份o
林一鳴指，中央一號文件快將公布，主題料將圍饒三農問題。農業相豎板塊，如農業機械、大規模生產化肥農藥的股份都會受惠。
另外，內需殷續成焦點，其中家電、通訊產品最為吃香，而汽車板塊亦可看高一線o
此外，政府將更努力解決農民工戶籍問題，特別是農民工在城市的居住問題，料未來將大量興建保障房。 七大新興產業中，節能環保料有機會成為最先推出政策的行業，原因是早前國家主席胡錦濤提出的六大經濟工作中，節能環保的一段放在較第釣位置o
策略而言，林一鳴建議「炒股不炒市」，集中挑戰國策支持行業的股票。 他看好的國策板塊，包括: 農業股、內需般、保障房建設相關股份、七大新興產業相關股份o
林一鳴指，中央一號文件快將公布，主題料將圍饒三農問題。農業相豎板塊，如農業機械、大規模生產化肥農藥的股份都會受惠。
另外，內需殷續成焦點，其中家電、通訊產品最為吃香，而汽車板塊亦可看高一線o
此外，政府將更努力解決農民工戶籍問題，特別是農民工在城市的居住問題，料未來將大量興建保障房。 七大新興產業中，節能環保料有機會成為最先推出政策的行業，原因是早前國家主席胡錦濤提出的六大經濟工作中，節能環保的一段放在較第釣位置o
2010年12月7日星期二
Eason Chan 陳奕迅 X Rowena Cortes 露雲娜【講男講女】MV
講男講女
歌手：陳奕迅
作曲：伍仲衡
填詞：藍奕邦
編曲：Richard Yuen
(女) 男共女的事 總有人偏私 未花光心智 人便透支
(男) 男共女的事 深究無意義 或有可能慢慢地去摸索便成事
(男) 戀愛不見得叫人坐不安心怯慌 並沒耐性預計失望
只想可與她吃和喝 倦極睡到不見陽光
(女) 誰亦說得易 得我在反思 共他的相處 如像對峙
(男) 誰亦有本事 戀到傻痴痴 若你堅持善用在你心那份童稚
(合) 如講起戀愛這課題我不需跟你一般見地
如擠身戀愛中我和對方亦沒法分出勝利
(男) 假使只願每刻講道理 神經也枯死
(女) 忘記去照顧眼口耳鼻
(合) 就當參加遊戲 場中各施各法術與秘技
(女) 早已不記得幼時與他怎瘋與癲 現時面臨萬個考驗
猜測爭拗中經營這家室 獨個操控場面
(男) 其實有些事 不說便不知 或者不該說
(合) 愛是懷疑
(女) 還是你不知 戀到傻痴痴 沒法解讀
(合) 浪漫後再相處是何事
(合) 如講起戀愛這課題我不需跟你一般見地
如擠身戀愛中我和對方亦沒法分出勝利
(男) 假使只願每刻講道理 神經也枯死
(女) 忘記去照顧眼口耳鼻
(合) 就當參加遊戲 場中各施各法術與秘技
(合) 如講起戀愛這課題你不需跟我諸多顧忌
難得今天有充足時間坐下共你分享見地
(男) 即使愛著那位不是你 無需對不起
(女) 來鬥鬥氣也算種趣味
(合) 或更需感謝你 來跟我參透愛情那意味
(合) 下次街中遇見 來打個招呼請勿客氣~~
2010年12月5日星期日
梁小鷹 : 12月恆指守住22000點時買股
恆生指數由31958點下跌至10676點是熊一，由 10676點反彈至今是熊二，具體劃分，由10676點升上 23099點是(a)浪，下跌到18971點是(b)浪，目前是(c) 浪上升，在24988點明顯受阻，目前回落未跌破上升支撐線，估計在22000點仍未走完升浪，如(c)浪有延伸 浪，是會有一段時日上升。如果10676點升上24988 點看成是(1)浪上升，不是不可以，但很快就要作(2 )浪的大幅調整。所以投資要密切留意22000點此關鍵位，筆者在這次跌市中指出應以10天移動平均線為止賺，一旦跌破，全部離場，這樣即避過這2000點的跌幅，12月的投資策略是，接近恆指22000點吸納，在升近 23500點獲利，當再次升越23500點時再吸納，到升越 24000點又要獲利，因12月上落市機會較高【圖3】
2010年11月27日星期六
SIXTY Group 絕密上市大計曝光
SIXTY Far East Ltd.主席及行政總裁Paolo Bodo說: 「如果在歐洲上市，市盈率最多只有6至8倍;若在香港上市，市盈率可達20至25倍，為集團提供更多資金作長遠發展。」
分拆內地業務上市
SIXTY Group計劃於明年底前， 將其內地業務分拆在港上市。現時集團於內地共有120間分店，遍布46個城市，其中80間為自營店;其餘為特許經營店舖。
Bodo說: 「我們於內地的業務正以每年三至四成速度增長，預期2014年 底前內地分店總數可達700至900間，成為遠東區最大市場。」
SIXTY Group現於上海開設21間分店;北京亦有19間，然而生意最好的其實是青島、武漢等二、三線城市， 集團將主力發展這些城市， Bodo說: 「二、三線城市的人購物意欲更強。」
內地幅員遼闊，少不免需要「地頭蟲」引路。SIXTY Group分別與三聞公司成立合資企業，其中時裝是與Toppy Group合作。
一手促成這個上市大計的Bodo，七年前才正式為SIXTY Group開展遠東區業務，他說: 「最初只為集團提供發展香港及鄰近市場的意見;其後業務愈來愈大，最終我被委派來港設立分公司。」
SIXTY Group於2002年在海港城 LCX開設首間分店，時至今日，集團在港設有八間分店; 另於包浩斯(00483) 旗下分店設有22個零售點。Bodo說: 「SIXTY Group在港業務有高有低，每年平均增長率低於一成，潛力不及內地市場，主要原因是香港租金太過昂貴。」
首個女性牛仔褲品牌
然而，香港不單是內地市場的櫥窗，時裝潮流領導整個東南亞， SIXTY Group絕對不會忽視香港市場的重要性。現時SIXTY Group香港分店約有一半營業額均來自內地旅客， Bodo 說:「香港分店有效提升品牌形象，由於稅制問題，香港貨品較內地便宜約兩成，吸引不少內地旅客惠顧。」
SIXTY Group時裝定價並不便宜，以旗艦品牌Miss Sixty為例，一條牛仔褲定價約1,600元;年輕副線品牌Killah價錢較Miss Sixty便宜兩至四成，牛仔褲每條約700元。
雖然如此，性感「牛女」形象深入民心的Miss Sixty一向不乏潮人追捧， 據悉集團多年前已將牛仔褲批發來港， 在沒有自設零售點的情況下，一季也可售出數萬件貨品。
Miss Sixty成功的原因，在於它是全球首個專為女性而設的牛仔褲品牌。過往也有不少牛仔褲品牌，惟主要針對男性，極其量以「搭單」形式推出女性系列，選擇較少。 SIXTY Group的故事其實由男性時裝開始。集團創辦人Wichy Hassan 於意大利羅馬開設Enegrie時裝店，最初售賣不同品牌男裝，結果吸引不少年輕人，成為潮流集中地。 Hassan後來索性以Enegrie為品牌推出時裝，後再推Sixty。 Hassan沉醉於上世紀60年代設計風格，故以Sixty 為名。
1991年集團首次推出女性品牌 Miss Sixty，由於這是全球首個專為女性而設的牛仔褲，剪裁更貼身，展現出女性線條，瞬即瘋靡整個意大利，並且席捲全歐洲。
三年之間， Miss Sixty的營業額經已超越原本的男裝業務，成為集團的重心。時至今日. Miss Sixty約佔集團整體營業額65% ，Enegrie約佔25% ，Killah則佔約一成。
近年SIXTY Group業務愈趨多元化，除了時裝及鞋履，不斷以專利授權(licensing)形式開發其他相關業務， 先後推出首飾、眼鏡、流動電話、手袋等。
Bodo說: 「由於其他貨品種類愈來愈多，集團積極考慮在港開設時裝以外的專門店。」包括計劃2012年前在港開設SIXTY Cafe及獨立的首飾店。
另外，集團將於11月在銅鑼灣新增一間兩層高、佔地5，000平方呎旗艦 店， Bodo說: 「香港租金太貴，競爭極之激烈，不容許我們輕易犯錯，而 SIXTY Group並非從事快餐式時裝，我們傾向開設小巧精緻的店舖。」
2010年11月25日星期四
【股神言論】安東尼波頓：已進入牛市二期，看好消費股
被譽為「歐洲股神」的富達投資總裁安東尼波頓 (Anthony Bolton)表示，現時中國仍然是世界上最具投資潛力的地方之一，而他相信牛市仍會持續數年；展望來年，他相信雙底衰退發生的機會不大，現時經已進入牛市二期，預計情況將會持續數年。」
就中國個別行業而言，安東尼波頓看好消費行業，例如零售業、汽車業、生活用品、餐廳、酒店等。他認為服務行業如電訊業、互聯網公司、自動化行業、保健行業及金融股票行業等的前景良好，但對於製造業、基建及商品（如石油）則有所保留。
安東尼波頓表示，經過多次內地考察及參與超過250個公司會議後，其對中國的長遠發展潛力仍然深信不疑，中國將成為亞洲最主要的經濟體系，並影響區內各個國家；屆時，區內多個國家都須以中國作為參考。
安東尼波頓補指，第一，其本人相信在環球經濟體系增長偏低的環境下，中國等增長較快的新興市場將會更具吸引力。第二，中國的經濟增長動力正由出口及低價值製造行業轉型至消費、高價值製造及服務行業;第三，中國市場較少被深入研究和分析，投資機會更勝多個已發展市場。」
安東尼波頓表示，新興市場前景明朗的另一個重要因素，是其貨幣政策有別於發達國家。
就中國個別行業而言，安東尼波頓看好消費行業，例如零售業、汽車業、生活用品、餐廳、酒店等。他認為服務行業如電訊業、互聯網公司、自動化行業、保健行業及金融股票行業等的前景良好，但對於製造業、基建及商品（如石油）則有所保留。
安東尼波頓表示，經過多次內地考察及參與超過250個公司會議後，其對中國的長遠發展潛力仍然深信不疑，中國將成為亞洲最主要的經濟體系，並影響區內各個國家；屆時，區內多個國家都須以中國作為參考。
安東尼波頓補指，第一，其本人相信在環球經濟體系增長偏低的環境下，中國等增長較快的新興市場將會更具吸引力。第二，中國的經濟增長動力正由出口及低價值製造行業轉型至消費、高價值製造及服務行業;第三，中國市場較少被深入研究和分析，投資機會更勝多個已發展市場。」
安東尼波頓表示，新興市場前景明朗的另一個重要因素，是其貨幣政策有別於發達國家。
2010年11月20日星期六
一行禪師三句智慧的話
" 愛的真諦在於被認知到存在 " (To love means to be recognized as existing.)
" 當你愛一個人時 , 最珍貴的禮物就是你的真正存在。若你並不出現在他/她身邊 , 你根本不能說你愛他/她。(When you love someone, the most precious gift is your full presence. You can't say you love him/her if you are always absent in his/her life.)
" 即使你愛的不在身邊 , 你也可以用電腦或電話發個電郵給他/她。(If you are not with your beloved one, you can also use your computer or mobile phone to send him/her an email.)
" 當你愛一個人時 , 最珍貴的禮物就是你的真正存在。若你並不出現在他/她身邊 , 你根本不能說你愛他/她。(When you love someone, the most precious gift is your full presence. You can't say you love him/her if you are always absent in his/her life.)
" 即使你愛的不在身邊 , 你也可以用電腦或電話發個電郵給他/她。(If you are not with your beloved one, you can also use your computer or mobile phone to send him/her an email.)
2010年11月6日星期六
玄學論股 : 辛卯年是細價股天下
作者 : 馬君程
天氣漸涼，由秋漸入冬，冬天的季節，帶給投資者一個信息，就是201０這一年很快就會過去。不久又會去到2011年，西曆年之後就會是農曆的兔年了。今年是「庚寅」年，明年在中國曆法上是「辛卯」年。
筆者從玄學角度分析，明年的股市一定會破3萬 點，而且很多細價股將會從低位彈升。整體來說， 明年細價股將會大炒特炒，炒到熱火朝天。這反映明年的股市一定是大升市。
為何筆者會作出這樣的立論，謂明年辛卯年， 將會是細價股天下?當然，從正統分析來說，現時是牛市，牛市的性質定是大價般先行，投資者從之前的熊市，經過大跌市的洗禮之後，暫時未有很大的信心，即使經濟開始好轉，也只會集中於買入大價股，大藍籌紅籌國企等股票。細價股一般實力不及大龍頭股，所以在牛市之初期，暫時應該未是炒賣這些股票的時候。
不過，當股市愈來愈熱，經濟也一路改善，大價股的升幅已經不少。投資者在這種情況下，會轉投細價股。一來，這些細價股升幅比大價股仍然不算多。二來，從低位炒起，這些細價股潛在利潤， 一定比龍頭股高出甚多，雖然風險也同樣相應增加。
明年應該是牛市再進一步的年份，所以，細價股應該會有很不俗表現。即使從玄學過角度來分析，答案也是一樣。今年是庚寅年。庚的五行屬金。明年是辛卯年，幸的五行也同樣屬金。但今年的庚金和明年的辛金，兩者卻仍然有分別。就是庚金屬陽金，幸金屬陰金。 陽和陰當然有所分別。在玄學上，陽的意義好比古代的男士。古代是男權社會，男女並不平等。一切話事權皆在男性手中。所以陽代表當權，代表龍頭，化表當家作主。陰代表女性。女性古代並沒有地位，所以陰在古代是代表從屬，副手，從旁協助，並非龍頭。
以這個陰陽的理念套入股票市場，陽就代表龍頭股，大企業，大價股。陰就代表小企業，細價股，二三四線股。
今年是庚寅年。庚的五行是陽金。所以今年很多大價股已經炒起，升幅比2009 年之時，已經很可觀。但明年卻是辛卯年屬陰金。明年是陰年，陰年代表細價股，二三四線股票。明年是這類型股分當旺的時候。
筆者建議，投資者不妨留意一些仍然有實力，並非空殼的細價股。明年是這類股 分的天下，會雞犬皆升。這類形股票通常只 會在大牛市來臨之時才有這樣大升勢。如是這樣，明年股市應該會破3萬點。
天氣漸涼，由秋漸入冬，冬天的季節，帶給投資者一個信息，就是201０這一年很快就會過去。不久又會去到2011年，西曆年之後就會是農曆的兔年了。今年是「庚寅」年，明年在中國曆法上是「辛卯」年。
筆者從玄學角度分析，明年的股市一定會破3萬 點，而且很多細價股將會從低位彈升。整體來說， 明年細價股將會大炒特炒，炒到熱火朝天。這反映明年的股市一定是大升市。
為何筆者會作出這樣的立論，謂明年辛卯年， 將會是細價股天下?當然，從正統分析來說，現時是牛市，牛市的性質定是大價般先行，投資者從之前的熊市，經過大跌市的洗禮之後，暫時未有很大的信心，即使經濟開始好轉，也只會集中於買入大價股，大藍籌紅籌國企等股票。細價股一般實力不及大龍頭股，所以在牛市之初期，暫時應該未是炒賣這些股票的時候。
不過，當股市愈來愈熱，經濟也一路改善，大價股的升幅已經不少。投資者在這種情況下，會轉投細價股。一來，這些細價股升幅比大價股仍然不算多。二來，從低位炒起，這些細價股潛在利潤， 一定比龍頭股高出甚多，雖然風險也同樣相應增加。
明年應該是牛市再進一步的年份，所以，細價股應該會有很不俗表現。即使從玄學過角度來分析，答案也是一樣。今年是庚寅年。庚的五行屬金。明年是辛卯年，幸的五行也同樣屬金。但今年的庚金和明年的辛金，兩者卻仍然有分別。就是庚金屬陽金，幸金屬陰金。 陽和陰當然有所分別。在玄學上，陽的意義好比古代的男士。古代是男權社會，男女並不平等。一切話事權皆在男性手中。所以陽代表當權，代表龍頭，化表當家作主。陰代表女性。女性古代並沒有地位，所以陰在古代是代表從屬，副手，從旁協助，並非龍頭。
以這個陰陽的理念套入股票市場，陽就代表龍頭股，大企業，大價股。陰就代表小企業，細價股，二三四線股。
今年是庚寅年。庚的五行是陽金。所以今年很多大價股已經炒起，升幅比2009 年之時，已經很可觀。但明年卻是辛卯年屬陰金。明年是陰年，陰年代表細價股，二三四線股票。明年是這類型股分當旺的時候。
筆者建議，投資者不妨留意一些仍然有實力，並非空殼的細價股。明年是這類股 分的天下，會雞犬皆升。這類形股票通常只 會在大牛市來臨之時才有這樣大升勢。如是這樣，明年股市應該會破3萬點。
江小魚 : 蝗蟲式炒股
港股今次這一場資產大升值風暴，固然是「鬆開褲頭」(放水，量化寬鬆)造就而來，惟與以往本同之處，也因著時代巨輪之前進已為大陸資金無窮量地大開進出之門，過去不管那一場牛市大時代，都無這麼多如蝗蟲般的大陸人挾鉅額人民幣殺出殺入! 這一波大牛市，無疑亦是港股未來大蛻變之序幕。若不趁此時機初試 體驗大陸蝗蟲瘋追式炒股，落伍又自誤。
年內大陸樓市屢遭打壓，不少資金因而逼上股海，風起一般所謂蝗蟲式炒股，即只要股民在市場上捧著某一板塊，即會惹來無以量計的狙炒。 其現象已有蔓延港股市場之勢。港股捱過失守23000點之震盪後，即三扒兩撥反攻而上突破24000點，個別股分只要有些少消息配合，所謂「煌蟲式炒股」效應更是立竿見影，而且循手法特色可研判這不是以往香港散戶慣常所用，明顯係大陸風格已南遷而 來，流風斬見普及散戶群眾，香港人曾幾何時譏諷大陸人炒股一鋪蠻勁、不重思考，現在香港人似乎不學不成?再搭配牛市氣氛，即係泡沫溝蝗蟲，問你死未?
年內大陸樓市屢遭打壓，不少資金因而逼上股海，風起一般所謂蝗蟲式炒股，即只要股民在市場上捧著某一板塊，即會惹來無以量計的狙炒。 其現象已有蔓延港股市場之勢。港股捱過失守23000點之震盪後，即三扒兩撥反攻而上突破24000點，個別股分只要有些少消息配合，所謂「煌蟲式炒股」效應更是立竿見影，而且循手法特色可研判這不是以往香港散戶慣常所用，明顯係大陸風格已南遷而 來，流風斬見普及散戶群眾，香港人曾幾何時譏諷大陸人炒股一鋪蠻勁、不重思考，現在香港人似乎不學不成?再搭配牛市氣氛，即係泡沫溝蝗蟲，問你死未?
2010年10月15日星期五
超級博士蛙戰士進軍香港
近期大量新股殺到，其中凍資逾千億元既消費新股博士蛙(01698) ，掛牌首日就大升四成，抽到既散戶真係笑到見牙唔見眼，唔單止咁，瑞銀仲話，博士蛙由此成為全球市值最大的兒童消費品企業， 同時也成為上海近五年來海外上市的最大企業，認真威水。博士蛙見香港投資者咁支持，實行一不做二不休，董事局主席兼總裁鐘政用話，打算明年下半年進軍香港及珠三角地區，而家已經著手進行渠道整合，保守估計，博士蛙未來幾年的銷售增長率將在五成左右。
不過咁，散戶睇好佢地隻股，並唔代表鍾意佢地既產品。由於國內同香港，方言和習俗都唔同，佢地既宣傳手法，香港人未必接受到。好似博士蛙咁， 佢地會按每季既銷售表現，評選出Top Sales哥哥同姐姐，除左有獎金同證書外，仲有個特別既稱號，叫做「超級博士蛙戰士」，呢個雷霆萬鈞既名，聽落好堅咁，但對香港人來講，似乎得啖笑多啲。
不過咁，散戶睇好佢地隻股，並唔代表鍾意佢地既產品。由於國內同香港，方言和習俗都唔同，佢地既宣傳手法，香港人未必接受到。好似博士蛙咁， 佢地會按每季既銷售表現，評選出Top Sales哥哥同姐姐，除左有獎金同證書外，仲有個特別既稱號，叫做「超級博士蛙戰士」，呢個雷霆萬鈞既名，聽落好堅咁，但對香港人來講，似乎得啖笑多啲。
韓資券商 重金搶進Ｈ股
熱錢湧入港股，韓資也成為主力之一。韓資券商近來加速在港市佈局，其中未來資產證券持有H股的市值超過港幣105億元（約新台幣430億元），且慧眼獨具，斥資2,500萬美元成為近來最熱門的新股博士蛙的基礎投資者。
香港經濟日報報導，各國證券商留意中國增長潛力而在區內佈局，當中韓資證券商是近年急速壯大的一員，包括未來資產證券及三星資產管理旗下投資中國的基金總資產就逾110 億美元，勢力不容忽視。
除了未來資產投資港幣百億元注入港股，三星資產管理早在2007年10月就在南韓推出當時市場首檔追蹤海外股市的交易所買賣基金（ETF），追蹤的正是港股的國企指數，現時市值折算達港幣7.6億元。
在預期美國量化寬鬆政策下，韓圜月初兌美元亦升至逾五個月高位，未來資產證券首席經濟師Bill Belchere表示，由於南韓央行不擬加息，但韓圜仍持續升勢，因此從韓圜上升所得的購買力，會推動資金往外尋找回報。
Bill Belchere表示，韓資投資香港有兩個好處，包括香港背靠中國，能變相投資正加速的中國經濟；而且港幣與美元掛鉤，讓投資香港變得更加便宜。
未來證券香港行政總裁李景榮表示，大陸A股未全面開放，因此香港上市的H股成為南韓投資者投資中國的理想替代品，不論個人或機構投資者都對中資股感興趣，看好包括資訊科技、消費、潔淨能源等。
【2010/10/14 經濟日報】
香港經濟日報報導，各國證券商留意中國增長潛力而在區內佈局，當中韓資證券商是近年急速壯大的一員，包括未來資產證券及三星資產管理旗下投資中國的基金總資產就逾110 億美元，勢力不容忽視。
除了未來資產投資港幣百億元注入港股，三星資產管理早在2007年10月就在南韓推出當時市場首檔追蹤海外股市的交易所買賣基金（ETF），追蹤的正是港股的國企指數，現時市值折算達港幣7.6億元。
在預期美國量化寬鬆政策下，韓圜月初兌美元亦升至逾五個月高位，未來資產證券首席經濟師Bill Belchere表示，由於南韓央行不擬加息，但韓圜仍持續升勢，因此從韓圜上升所得的購買力，會推動資金往外尋找回報。
Bill Belchere表示，韓資投資香港有兩個好處，包括香港背靠中國，能變相投資正加速的中國經濟；而且港幣與美元掛鉤，讓投資香港變得更加便宜。
未來證券香港行政總裁李景榮表示，大陸A股未全面開放，因此香港上市的H股成為南韓投資者投資中國的理想替代品，不論個人或機構投資者都對中資股感興趣，看好包括資訊科技、消費、潔淨能源等。
【2010/10/14 經濟日報】
2010年10月9日星期六
[星島投資王] 認購新股策略
- 參看新股基本因素，如具備新能源及內需概念，以及有策略投資者入股值得多加留意。
- 宜「跟紅頂白」，先看新股開招首日反應，如孖展反應熱烈， 值得入飛，因揀錯的機 會較低。
- 揀選同期招股中較少人注意的新股，最佳例子是上周首日掛牌爆升逾一倍的福源集團。
- 新股基本因素參差，故投資銀碼宜較早前細一點。
- 若然首日掛牌漲兩至三成，宜先食胡，因為近期新股大多訂價進取，再上漲空間或有限。
- 挑選半新股時，宜選市盈率較低者，如航運股海豐國際值得留意，因預測市盈率只約13.8倍， 低於同儕。
註 : 綜合證券界人士意見
2010年10月2日星期六
[轉貼] 博士蛙內地童裝霸業可成
料盈利增長續強勢
博士蛙的主要優勢是具有經營品牌的能力，現時公司總共擁有博士蛙、 Baby2及Dr.Frog 3個自營品牌，及持有哈利波特、NBA等8個代理品牌。公司另一優勢，是擁有全國性的零售網絡，截至今年6月底為止，公司共擁有 1,126個銷售點，預期2009年至2012 年間分店數目的平均年增長率將達到 38%。
盈利方面，根據招股書所述，近年公司營業額及盈利均呈現快速增長。 2009年博士蛙營業額及純利分別比 2008年同期增長94%至6.3億元人民幣 及104%至1.29億元人民幣。根據公司預測，博士蛙2010年度的全年預測盈利(撇除非經常性項目)將不少於2.5 億元人民幣，按年增長達到93% ，可見博士蛙屬於盈利高增長股。
應收帳周轉待改善
不過博士蛙從2008年起便不再自行生產，而是外判予國內外製造商，公司集中於產品設計、市場推廣及零售渠道之上，此經營模式與國際服裝品牌商較為接近。可是，博士蛙這次轉型，卻令公司2009年毛利率相對2008年同期大幅下跌14.3個百分點至27.13%。
而公司轉型後的經營能力亦面臨挑戰，例如其平均應收帳周轉期由2007年末的57天，大幅上升至2009年末的106天，2010年上半年仍然達到88天高水平。這間接導致公司近兩年現金水平偏低，德意志銀行更預測博士蛙於2010年度手持現金將降至3460萬元淨流出，加大了博士蛙的營運資金壓力。可幸的是， 博士蛙的資本負債比率由2009年末的21.7% ，下降至2010年上半年末的10% '原因是公司總資產的增長速度大於總負債。
內地童裝市場增長快
如有意投資博士蛙，除了須對研究公司業務外，亦須深入認識內地童裝市場。2009年中國城鎮居民人均收入 17175元人民幣，但每名兒童每年平均消費已達到5,000元人民幣，可見兒童消費已成為內地家庭的主要開支。
而內地部分地方政府已局部放寬「一孩政策」，可望刺激新生嬰孩數量，為兒童用品市場帶來強勁需求。自2000年以後，內地嬰孩用品產業增長率就高達30% ，促使中國成為僅次於美國的第二大嬰孩產品消費大園。德銀亦預測，內地中高檔童裝市場的收入於 2013年將達到3,110億元人民幣，未來 3年複合增長率將達17.1%。
由此可見，國內童裝市場的發展前景樂觀，加上內地童裝市場分散，仍未出現單一龍頭企業，博士蛙具備經營品牌能力及全國性零售網絡，將更容易搶佔市場份額，可望成為市場的龍頭。
不過上市前公司2010年的預期市盈率已經達到34倍，周三上市後市盈率更被炒高至近50倍， 2011年的預期市盈率則達到約27倍以上，估值絕不便宜，投資者宜候低才吸納。
2010年9月25日星期六
新股創益太陽能 (#2468) 具有5大賣點 , 可小注認購 !!!
1) 國內行業龍頭
創益屬內地太陽能 (包括薄膜、多晶硅及單晶硅組件生產商)龍頭公司，據創益招股書載，2009年世界薄膜光伏組件市場規模為1.7千兆瓦，料2014年將增至6.83千兆瓦，2009年至2014年的複合增長率為32.1%。據Photon資料，創益在2009年的環球市場份額為4.1%，於全球排名第四。
2) 定價合理
按招股價3.1至4.5元計算，創益2011年度的預測PE介乎5.61至8.15倍，低於行業平均的9.24倍，反映估值吸引。
3) 受惠國策
創益主力發展離網太陽能市場，行業得到中央對新能源行業的扶持，下月『十二.五規劃』將公布，相關概念股料有一陣子炒作。
4) 潛力驚人
根據基金所提供的分析報告顯示，其中里昂證券分析員 Charles Yonts 都直言對於創益目前所專長的離網消費市場「眼大睇過籠」(Overlooked markets off the grid) ，有指目前全球十七億人口未有基本能源覆蓋，舖設電網不設實際，因此離網太陽能發電產品需求將會隨發展中國家之發展而高速增長。報告又預期創益未來兩年之複合銷售增長率將達到六成。
5) 成本降低
現時，創益在中國擁有九十五項太陽能專利的獨家權利，自行研發生產線專利使生產成本保持低位，並提供逾二百種光伏組件，可用於離網應用，包括太陽能戶用系統、太陽能照明產品及太陽能消費應用，自然較其他部份競爭對手具備競爭優勢。難怪於新能源市場積極布局的華電集團，在工商銀行牽線之下，入股成為創益的基石投資者。
創益屬內地太陽能 (包括薄膜、多晶硅及單晶硅組件生產商)龍頭公司，據創益招股書載，2009年世界薄膜光伏組件市場規模為1.7千兆瓦，料2014年將增至6.83千兆瓦，2009年至2014年的複合增長率為32.1%。據Photon資料，創益在2009年的環球市場份額為4.1%，於全球排名第四。
2) 定價合理
按招股價3.1至4.5元計算，創益2011年度的預測PE介乎5.61至8.15倍，低於行業平均的9.24倍，反映估值吸引。
3) 受惠國策
創益主力發展離網太陽能市場，行業得到中央對新能源行業的扶持，下月『十二.五規劃』將公布，相關概念股料有一陣子炒作。
4) 潛力驚人
根據基金所提供的分析報告顯示，其中里昂證券分析員 Charles Yonts 都直言對於創益目前所專長的離網消費市場「眼大睇過籠」(Overlooked markets off the grid) ，有指目前全球十七億人口未有基本能源覆蓋，舖設電網不設實際，因此離網太陽能發電產品需求將會隨發展中國家之發展而高速增長。報告又預期創益未來兩年之複合銷售增長率將達到六成。
5) 成本降低
現時，創益在中國擁有九十五項太陽能專利的獨家權利，自行研發生產線專利使生產成本保持低位，並提供逾二百種光伏組件，可用於離網應用，包括太陽能戶用系統、太陽能照明產品及太陽能消費應用，自然較其他部份競爭對手具備競爭優勢。難怪於新能源市場積極布局的華電集團，在工商銀行牽線之下，入股成為創益的基石投資者。
2010年9月18日星期六
IPO達人教路 , 八招贏盡新股
招股前
第一招：熱炒板塊 具獨特性： 揀選爆升新股，一中徐滿光認為應先選熱炒行業，業務獨特性，並首選內地企業，獲市場追捧的內地消費及醫藥股最囑目。
第二招：:比併估值 要有水位： 行業當炒，亦要估值配合。耀才陳啟峰表示，只要新股股值較已上市同業有一定折讓，上市後股價便有上升水位。
第三招：當紅保薦 增加贏面： 新股必殺技第三招，是從保薦人入手。七巧投資網吳家順表示， 除了以往大行外，近半年亦多了不少新鮮保薦人，如派杰亞洲、交銀或華富等。保薦人要爭取保薦的公司上市後有好表現，之後才有更多保 薦生意，可從保薦人的往績揀選新股。
招股後至上市前
第四招：招股反應 決定升跌：當新股正式招股後，陳啟峰認為要留意招股初期認購反應，揀選熱爆新股下注。「新般是炒供求，若認購反應理想，又有大孖沙入股，此股便供不應求。上市後基金補貨股價便上揚。」陳啟峰說。
第五招：暗盤搵食 錯價補貨：當用上首四招認購新股後，很大機會因該新股太多人認購，未能悉數購入心目中股數。輝立黃瑋傑建議，可利用上市前的暗盤市 場，優質的新股暗盤價升幅少於5%時補貨。皆因投資者初期往往會靜觀其變，可能出現新股在暗盤有錯價情況，造就低價補貨機會。
上市後
第六招：掛競價盤 即開即賺： 新股上市後，若以短炒心態，陳啟峰建議可於首日早上開市前競價時段，以心目中價位掛出限價盤沽貨，他說：若招股價是1元，就以限價盤1.3元掛牌。如果開盤價最後高於1.3元，將可以1.3元沽出獲利；不然，開盤價低於1.3元時，你的交易便不會成交。陳啟峰說。
第七招：開市不跌 持有不放：若想中、長線持有，徐滿光建議可參考開盤價， 決定是否值得長揸。「開盤價是反映現市況的股份價值。若開盤價是高於招股價，而上市後股價又可企穩於開盤價之上，證明市場接受此股，一般升勢可持續。」
第八招：破位追貨 長升長有：一般優質新股上市初期強勢，之後隔數日便有機會出現位回落。若調整過後股價可再上破之前上市後高位便進入「無蟹貨區」，徐滿光表示這些股份繼後升勢可持續。上述八招大部分可套用在下週的新股中，綜合四大「新股達人」意見，博士蛙、康哲藥業及碧生源為必抽新股。
2010年9月16日星期四
篩選新股有方法
1內需概念
市場熱捧內需概念股，今年以來上市的內需概念新股例升，反映內需概念必勝。例如瑞年國際(02010)首日掛牌時，因市況欠佳而潛水，但其後回升，上市至今已累升了 100%
。
2.別無他選
若股份業務性質或所處行業獨特，市場並無同類選擇，該股便有望成為基金愛股。 因為其罕有特性，投資者並無他選，亦無同類股可比較，自然會給予較高的估值。其中，童裝零售商博士蛙，類問股份在港較罕見，具備獨特性。
3.國策扶持
若新股具有市場熱門的概念，可加強股價上升動力。另公司業務是否獲國策扶 持，所處行業是否處於上升周期等，亦是投資者考慮之處，例如微創醫療及康哲藥業，皆屬醫療概念，該行業獲國策扶持。
4.行業龍頭
行業龍頭或領導者，在產能、規模、技術，以至議價能力等，均佔絕大優勢，該些股份盈利增長能力較佳，亦因其市值較大，較易獲基金青睞。新股中，博士蛙便具龍頭優勢。
5.盈利增長
公司股價要持續上升，盈利高增長是不可或缺的因素。例如博士蛙，往績及預測盈利，皆高速增長。
6.定價吸引
對投資者而言，新股的吸引力某程度與其定價掛鈎。估值較同業低，意味較吸引， 值博率較大。
7.派息穩定
公司派發股息倘慷慨及穩定，會吸引投資者繼續持有，不願沽出，對股價帶來支持。
市場熱捧內需概念股，今年以來上市的內需概念新股例升，反映內需概念必勝。例如瑞年國際(02010)首日掛牌時，因市況欠佳而潛水，但其後回升，上市至今已累升了 100%
。
2.別無他選
若股份業務性質或所處行業獨特，市場並無同類選擇，該股便有望成為基金愛股。 因為其罕有特性，投資者並無他選，亦無同類股可比較，自然會給予較高的估值。其中，童裝零售商博士蛙，類問股份在港較罕見，具備獨特性。
3.國策扶持
若新股具有市場熱門的概念，可加強股價上升動力。另公司業務是否獲國策扶 持，所處行業是否處於上升周期等，亦是投資者考慮之處，例如微創醫療及康哲藥業，皆屬醫療概念，該行業獲國策扶持。
4.行業龍頭
行業龍頭或領導者，在產能、規模、技術，以至議價能力等，均佔絕大優勢，該些股份盈利增長能力較佳，亦因其市值較大，較易獲基金青睞。新股中，博士蛙便具龍頭優勢。
5.盈利增長
公司股價要持續上升，盈利高增長是不可或缺的因素。例如博士蛙，往績及預測盈利，皆高速增長。
6.定價吸引
對投資者而言，新股的吸引力某程度與其定價掛鈎。估值較同業低，意味較吸引， 值博率較大。
7.派息穩定
公司派發股息倘慷慨及穩定，會吸引投資者繼續持有，不願沽出，對股價帶來支持。
2010年9月12日星期日
2010年9月11日星期六
博士蛙 、美即 , 勢做9月「新股王」
數據顯示 , 近年在9月招股的新股必有一隻跑出 , 股價升幅以倍數計 ,。本刊認為 , 最近公開招股 (IPO) 的內地最大兒童消費品經銷商博士蛙 , 以及面膜龍頭品牌美即控股 (1633) 質素超班 , 勢成9月「新股王」。
本刊統計過去五年新股表現，發現除2008年9月因市況極差未有新股招股外， 2005至2007年及2009年 9月均有「新股王」跑出，累積股價升幅均以倍數計。 當中雨潤食品(01068)便是代表作，五年累升超過664%。
事實上，「9月例出新股王」亦合乎市場邏輯。不少基金經理在7月、8月放暑假，9月才重新投入工作，屆時距離年結只有四個月。 投資銀行若在9月安排質素較佳新股，以較吸引定價招股，上市後股價有表現，有利營造良好市場氣氛，可在年底前完成更多新股保薦工作。
因此踏入9月，新股熱普遍升溫， 今年情況亦不例外。 8月上市的星謙化工(00640)、耀才證券(01428)及西部水泥(02233) ，掛牌初期均有不錯表現，亦為9月新股營造良好氣氛。
週三(9月8日)截止認購的三江化工(01308) ，市傳超額認購逾200倍， 為9月新股打響頭炮。
下週亦有六隻新股同期招股，綜合專家分析，以內地最大兒童消費品經銷商博士蛙最值博。
博士蛙：兒童消費品龍頭
內地實施一孩政策，每名兒童除獲父母寵愛外，更有祖父母和外祖父母疼錫，在此「四二一」模式下，內地童裝產品市場自然看高一線。
博士蛙成立於1997年，是內地領先並快速增長的中高檔兒童消費品經銷商。 集團以自有品牌博士蛙、Bay和 Dr﹒Frog，及授權品牌哈利波特、網球王子、NBA、巴塞羅那、曼聯及Thomas and Friends設計、開發與鎖售兒童服務、鞋具和其他兒童消費品。
根據Frost & Sullivan調查，博士蛙市場佔有率達4% .位居全國第一。 博士蛙於2007和2010年獲得「中國十大童裝品牌」稱號，加上一系列外國著名授權品牌，市場需求殷切。
截至今年上半年，博士蛙旗下共 有1,126家分店。德銀預期， 2009至 2012年博士蛙分店數目複合年增長達 38% ; 期內總營業面積更會翻四番。
博士蛙去年盈利倍升至1.3億元人民幣後，德銀估計，今年盈利可上升 92.3%至2.5億元人民幣 ; 2011年盈利再升84%至4.6億元人民幣。 博士蛙上市之後，公司市值介乎 114億至139億元，相等於2011年預測市盈率21.1至26.5倍。
另外，博士蛙自2008年起轉變商業模式，將製造業務外判，主攻產品設計及銷售網絡等，包括去年底起經營旗艦店。 轉型帶來陣痛，博士蛙2009年毛利率較2008年下降了14個百分點。
惟從李寧(02331 )例子可見，在眾多運動服裝品牌脫穎而出，亦是將生產外判而專注品牌塑造，故博士蛙的長線潛力仍值得看好。 李寧2009年內地運動服裝市佔率為10.7% . 排第二位，以上週五(3日) 收市價24.45元計，市值逾2591意元。
內地中高檔兒童產品市場的潛力不低於運動服裝，假若博士蛙未來兩年開店計劃順利，作為市場龍頭，不排除市值可追近李寧。 以博士蛙招股價中間價的市值 127億元計，未來股價有機會翻一番。
劉央 : 美即媲美SKII
除博士蛙質優值博外，本刊在1504期(8月28日出版)亦曾推介內地面膜龍頭品牌美即，作為9月股必買之選，目前仍維持此看法。
事實上，本週三(8日)美即舉行投資者推介，並宣布引入「中國女股神」 劉央旗下西京作為策略性投資者，上市後持有約7%股權o 既是投資者，也是產品用家，劉央在推介會後向傳媒大讀美即，產品媲美國際品牌 SKII，成為全國面膜龍頭。
去年9月市場對國藥控股(01099) 了解仍不多，但劉央卻獨具慧眼看好。國藥本週五(9日)收市報31.2元， 已較招股價16元接近倍翻，過去一年更帶動整個醫藥板塊造好。
「中國女股神」潛伏半年後，再開金口推介美即，實在值得留意。
來源 : 經一 11/09/10
本刊統計過去五年新股表現，發現除2008年9月因市況極差未有新股招股外， 2005至2007年及2009年 9月均有「新股王」跑出，累積股價升幅均以倍數計。 當中雨潤食品(01068)便是代表作，五年累升超過664%。
事實上，「9月例出新股王」亦合乎市場邏輯。不少基金經理在7月、8月放暑假，9月才重新投入工作，屆時距離年結只有四個月。 投資銀行若在9月安排質素較佳新股，以較吸引定價招股，上市後股價有表現，有利營造良好市場氣氛，可在年底前完成更多新股保薦工作。
因此踏入9月，新股熱普遍升溫， 今年情況亦不例外。 8月上市的星謙化工(00640)、耀才證券(01428)及西部水泥(02233) ，掛牌初期均有不錯表現，亦為9月新股營造良好氣氛。
週三(9月8日)截止認購的三江化工(01308) ，市傳超額認購逾200倍， 為9月新股打響頭炮。
下週亦有六隻新股同期招股，綜合專家分析，以內地最大兒童消費品經銷商博士蛙最值博。
博士蛙：兒童消費品龍頭
內地實施一孩政策，每名兒童除獲父母寵愛外，更有祖父母和外祖父母疼錫，在此「四二一」模式下，內地童裝產品市場自然看高一線。
博士蛙成立於1997年，是內地領先並快速增長的中高檔兒童消費品經銷商。 集團以自有品牌博士蛙、Bay和 Dr﹒Frog，及授權品牌哈利波特、網球王子、NBA、巴塞羅那、曼聯及Thomas and Friends設計、開發與鎖售兒童服務、鞋具和其他兒童消費品。
根據Frost & Sullivan調查，博士蛙市場佔有率達4% .位居全國第一。 博士蛙於2007和2010年獲得「中國十大童裝品牌」稱號，加上一系列外國著名授權品牌，市場需求殷切。
截至今年上半年，博士蛙旗下共 有1,126家分店。德銀預期， 2009至 2012年博士蛙分店數目複合年增長達 38% ; 期內總營業面積更會翻四番。
博士蛙去年盈利倍升至1.3億元人民幣後，德銀估計，今年盈利可上升 92.3%至2.5億元人民幣 ; 2011年盈利再升84%至4.6億元人民幣。 博士蛙上市之後，公司市值介乎 114億至139億元，相等於2011年預測市盈率21.1至26.5倍。
另外，博士蛙自2008年起轉變商業模式，將製造業務外判，主攻產品設計及銷售網絡等，包括去年底起經營旗艦店。 轉型帶來陣痛，博士蛙2009年毛利率較2008年下降了14個百分點。
惟從李寧(02331 )例子可見，在眾多運動服裝品牌脫穎而出，亦是將生產外判而專注品牌塑造，故博士蛙的長線潛力仍值得看好。 李寧2009年內地運動服裝市佔率為10.7% . 排第二位，以上週五(3日) 收市價24.45元計，市值逾2591意元。
內地中高檔兒童產品市場的潛力不低於運動服裝，假若博士蛙未來兩年開店計劃順利，作為市場龍頭，不排除市值可追近李寧。 以博士蛙招股價中間價的市值 127億元計，未來股價有機會翻一番。
劉央 : 美即媲美SKII
除博士蛙質優值博外，本刊在1504期(8月28日出版)亦曾推介內地面膜龍頭品牌美即，作為9月股必買之選，目前仍維持此看法。
事實上，本週三(8日)美即舉行投資者推介，並宣布引入「中國女股神」 劉央旗下西京作為策略性投資者，上市後持有約7%股權o 既是投資者，也是產品用家，劉央在推介會後向傳媒大讀美即，產品媲美國際品牌 SKII，成為全國面膜龍頭。
去年9月市場對國藥控股(01099) 了解仍不多，但劉央卻獨具慧眼看好。國藥本週五(9日)收市報31.2元， 已較招股價16元接近倍翻，過去一年更帶動整個醫藥板塊造好。
「中國女股神」潛伏半年後，再開金口推介美即，實在值得留意。
來源 : 經一 11/09/10
2010年8月27日星期五
散戶十宗罪
不少散戶投資者，經常犯上類近的錯誤，籠統言，可稱之為十宗罪， 這些罪不滅，便易輪完又輸。散戶宜及早認識這些罪。
1.跟風
散戶最愛聽消息，跟消息。不少傳媒投其所好，亦闢有消息欄，欄名亦極吸引，例如: 隔牆耳、內幕人、天地錢等等，寫來繪影繪聲，散戶看得有癮，會跟之落壘，誰不知這些內幕料，都是有心人專門放給散戶聽，散戶不蜂擁買，大戶怎能從容出貨?散戶除了醉心內幕欄外，亦十分熱衷去打聽秘聞、消息，不過，凡是在街上聽到的董事局會議內幕，真極都有個譜。結果是跟風買貨，最後是揸足一手爛貨。
2.過分分散
分散投資是對，但其義是要買入不同的板塊，不過散戶由於跟風，又或見好追好的結果，往往是撞入同一板塊的不開股，結果這個分散便等於集中，試想想揸十隻股票，隻隻都是銀行股時，這是分散還是集中?就算認為十隻銀行股都好，但為分散風險計，也應放棄次好的銀行股，而揸入其他板塊的龍頭般，一般為達有效分散風險，只要揸入不同的八個板塊的龍頭股便是，如認為有些板塊較有錢途，再揸入其第二、第三龍頭已差不多，再揸入第四、第五、六隻股，已是又由分散變集中了。
3.不做功課
投資應先求知，買幾本投資書好好學習，一如習武者要練好武功一樣，至揀股時，無論是用基礎分析，還是技術分析，揀時都要有依有據， 因為有依據，才可定進退，知道目標價，止蝕價。菲律賓特警救港人質事件，就是不做好功課，不做好準備，結果是死得人多。
4.欠都署
投資一如打仗，大家都在搶奪財富，沒有部署，就只能等運到，那就不如買六合彩。只要投資者做好功課，有了準備，自然知所進退，這已是部署，因為未諗買已先諗好賣，已不會輸間廠了。
5.性急
散戶入貨後，巴不得股價翻幾番，這是不切實際的，除非有收購合併刺激，不然股價能年內漲三成、五成，已算不錯。結果是看到股價未能火箭式上升時，便早早沾貨，但又往往是沽了，股便升，升多 10%、20%又回身追，結果是高位買回貨，一個浪冚過來，又會蝕出，便多多都不夠輸。
6.想贏牙骹
散戶由於投資成績不好，佢又不肯認輸，內心往往想能摸頂沽，摸底揸，摸中幾隻﹒便可在友儕中贏牙骹。股市是個講錢不講牙骹的地方，只要能相對低位揸入，在相對高位沽出，次次有得執，話之不是沽頂不是摸底，已是最好的戰績。
7.難耐寂寞
散戶最怕手中無貨難熬寂寞，往往是三更出貨，五更又買回，將銀紙充分調動，運用是好事，但市道是有升有跌，而中間發展是要有個周期， 要瓜熟蒂落，不要握苗助長，有時更要享受無貨一身輕之樂，而不是兩手空空難耐寂寞，又急於入市，又是揸入爛貨。
8.打和走
不少散戶因入市無部署，結果是要經常捱價，捱到股價見家鄉，自然急急打和走，會連手續費都蝕埋。又或沒有做功課，不知股價可升至何水平，便易賺少少便走人，應了贏粒糖輸聞廠的咒語。
9.不止蝕
散戶買賣無部署，便易買貨後，股價掉下來後，主觀願望股價能第二次見高位，好得出貨，結果是價與願違，在不止蝕的情況下，到股價一瀉千里，就喊都無謂。要定出止蝕位，不是入貨位下5% 、10， 20%，這麼機械式，而是要看其他有貨的投資者怎看。這亦是需要做功課的。
10.紀律
投資既如行軍打仗，便要講紀律，到位便沽，合價便揸，亦要嚴守，未求知，不投資，當然還要防範上以上的九點，守好紀律是不想輸。
以上的十宗罪，讀者常犯哪幾條罪? 有則改之，恕幾可成大投資家了。
作者 : 石鏡泉
1.跟風
散戶最愛聽消息，跟消息。不少傳媒投其所好，亦闢有消息欄，欄名亦極吸引，例如: 隔牆耳、內幕人、天地錢等等，寫來繪影繪聲，散戶看得有癮，會跟之落壘，誰不知這些內幕料，都是有心人專門放給散戶聽，散戶不蜂擁買，大戶怎能從容出貨?散戶除了醉心內幕欄外，亦十分熱衷去打聽秘聞、消息，不過，凡是在街上聽到的董事局會議內幕，真極都有個譜。結果是跟風買貨，最後是揸足一手爛貨。
2.過分分散
分散投資是對，但其義是要買入不同的板塊，不過散戶由於跟風，又或見好追好的結果，往往是撞入同一板塊的不開股，結果這個分散便等於集中，試想想揸十隻股票，隻隻都是銀行股時，這是分散還是集中?就算認為十隻銀行股都好，但為分散風險計，也應放棄次好的銀行股，而揸入其他板塊的龍頭般，一般為達有效分散風險，只要揸入不同的八個板塊的龍頭股便是，如認為有些板塊較有錢途，再揸入其第二、第三龍頭已差不多，再揸入第四、第五、六隻股，已是又由分散變集中了。
3.不做功課
投資應先求知，買幾本投資書好好學習，一如習武者要練好武功一樣，至揀股時，無論是用基礎分析，還是技術分析，揀時都要有依有據， 因為有依據，才可定進退，知道目標價，止蝕價。菲律賓特警救港人質事件，就是不做好功課，不做好準備，結果是死得人多。
4.欠都署
投資一如打仗，大家都在搶奪財富，沒有部署，就只能等運到，那就不如買六合彩。只要投資者做好功課，有了準備，自然知所進退，這已是部署，因為未諗買已先諗好賣，已不會輸間廠了。
5.性急
散戶入貨後，巴不得股價翻幾番，這是不切實際的，除非有收購合併刺激，不然股價能年內漲三成、五成，已算不錯。結果是看到股價未能火箭式上升時，便早早沾貨，但又往往是沽了，股便升，升多 10%、20%又回身追，結果是高位買回貨，一個浪冚過來，又會蝕出，便多多都不夠輸。
6.想贏牙骹
散戶由於投資成績不好，佢又不肯認輸，內心往往想能摸頂沽，摸底揸，摸中幾隻﹒便可在友儕中贏牙骹。股市是個講錢不講牙骹的地方，只要能相對低位揸入，在相對高位沽出，次次有得執，話之不是沽頂不是摸底，已是最好的戰績。
7.難耐寂寞
散戶最怕手中無貨難熬寂寞，往往是三更出貨，五更又買回，將銀紙充分調動，運用是好事，但市道是有升有跌，而中間發展是要有個周期， 要瓜熟蒂落，不要握苗助長，有時更要享受無貨一身輕之樂，而不是兩手空空難耐寂寞，又急於入市，又是揸入爛貨。
8.打和走
不少散戶因入市無部署，結果是要經常捱價，捱到股價見家鄉，自然急急打和走，會連手續費都蝕埋。又或沒有做功課，不知股價可升至何水平，便易賺少少便走人，應了贏粒糖輸聞廠的咒語。
9.不止蝕
散戶買賣無部署，便易買貨後，股價掉下來後，主觀願望股價能第二次見高位，好得出貨，結果是價與願違，在不止蝕的情況下，到股價一瀉千里，就喊都無謂。要定出止蝕位，不是入貨位下5% 、10， 20%，這麼機械式，而是要看其他有貨的投資者怎看。這亦是需要做功課的。
10.紀律
投資既如行軍打仗，便要講紀律，到位便沽，合價便揸，亦要嚴守，未求知，不投資，當然還要防範上以上的九點，守好紀律是不想輸。
以上的十宗罪，讀者常犯哪幾條罪? 有則改之，恕幾可成大投資家了。
作者 : 石鏡泉
2010年8月25日星期三
2010年8月15日星期日
[轉貼] 黃國英教你睇市
乜野都睇 , 等於冇睇 。下列六類指標 , 如持之以恆 , 觀察走勢 , 足以應付以星期或月作單位的中線投資 。
(1) 澳元
近年澳元利率一直高於其他主要貨幣，故成為利差交易的萬人迷鐵膽。利差交易原理簡單，就是借低息貨幣，買高息貨幣。一字咁淺，但操作絕對是「藝高人膽大」，因為如高息貨幣上升，固然價息兼收; 但一旦貶值，分分鐘「利大本不歸」。而且回報率低，炒家多以高槓桿操作，故此對市場上的一切風險，均會落足眼力，隨時先走為敬。
正因如此，澳元成為觀察市場風險胃納 (risk-appetite) 的捷徑。扣除澳元利率變動時出現的走勢，一般來說，我們視澳元上升為「喜洋洋j訊號，利好股市、資源。相反，澳元出現跌勢，視為恐慌情緒上升，是利淡訊號。一旦下跌持續，甚至會觸發平倉潮，大部分風險資產( risky assets) 如股、金、外匯都會下跌。
操作上，我們多以澳元期貨觀察其走勢。沒有渠道的朋友，其實google一下，也可以看到澳元價格，網址如下: http://www.google.com/finance?q=AUDUSD
(2) MSCI Brazil (巴西)
新興市場中，以合稱金磚四國(BRIC)的巴西、俄國、 印度和中國為首。內地市場的走勢，香港已無人不看。另外，本港有大量中國公司上市，港股走勢本身已部分反映內地情況，故不宜作監察指標。
巴西是金磚四園中唯一不在亞洲者，近年政治穩定，經濟亦多樣化發展，已非九十年代南美危機時的模樣。巴西交易所Sao Paulo Stock Exchange，上市股票總值全球十三，全美洲第四。以巴西股市作新興市場的溫度計，是不俗之選。
監察巴西股市，我們以MSCI巴西指數為指標。指數成份股有七十多隻，比重最大是熟悉的PetroBras (PBR)優先股，第二名是其普通股，兩兄弟合佔約21.76%。以板塊計，頭三位是資源、(27.04%)、能源(25.16%)和金融(21.29%) 。
似乎沒法免費收看MSCI巴西指數，但可用其ETF取代: iShares MSCI Brazil Index Fund (EWZ)於美國上市， 炒家恩物Google Finance有報價: http://www.google.com/finance?q=NYSE:EWZ
(3) 新華富時25指數ETF : FXI
iShare FTSE/Xinhua China 25 Index Fund (FXI)是追蹤新華富時25指數的ETF，該指數成份股，是二十五家最大、最流通的中國企業，比重按公司市值而定，與恆指的組成方法一樣。所有指數成份般均於香港上市，並同時為「富時環球指數」的成份股。
簡單而言，最受歡迎的中資股，包括金融(佔46.92%)、原材料(佔12.96%)、能源(佔11.85%)和電信股(佔6.66%)均在成份股之列。
看FXI的主要作用，是觀察美國時段投資者對一眾中資般的看法。以往曾試過港股收市後，公布新政策， FXI就是觀察市場反應的利器。
找FXI的報價，網址如下: http://www.google.com/finance?q=fxi
(4) 摩根士丹利中國A股基金 (CAF)
與FXI一樣'CAF同樣在美國上市，但不同的是CAF並非指數基金，而是封閉型基金，管理人可自主操作A股，模式類似香港上市的翔龍基金(820)。
由於CAF是自主操作，兼且是封閉型基金，其走勢與A般大盤、港股未必有緊密關連。基金表現，主要視持股表現， 及基金單位供求而定。
股價表現無敵示，但成交量內藏玄機。由於A般是封閉市場，外地缺乏參與途徑， CAF是常用工具。據過往經驗， 逢A股大盤見底見頂， CAF的成交量都會大增。故此要監視要找有成交量的CAF圖表 , 網址如下 : http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=CAF:US
(5) VIX恐慌指數
金融海嘯過後，投資者大多聽過恐慌指數。真正的學名是芝加哥期權交易所波動率指數，代號為VIX。為免大家單看此節，已用上十五分鐘，詳細計法在此不贅。有興趣探 討，可參閱http://en.wikipedia .org/wiki/VIX。
很難從恐慌指數的數值，判斷高低，以前有一些如「VIX高於30便見底」等用法，事實証明是罩門處處。當然「極度恐慌有利反彈」，當VIX急升時，先靠邊站，到VIX開始回跌，才視為股市見底的訊號。
VIX圖表，在www.bloomberg.com搜尋VIX:IND，網址如下 :
http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=VIX:IND
(6) 黃金、石油
黃金與石油，是最為人熟悉，及被大量交易的商品。我們觀察它們的走勢，主要視之為風險資產，與股市走勢大致相約。
部分投資者有些迷思，如黃金上升代表避險情緒升溫，又或石油上升會打擊經濟。以上兩項陳述，有其道理，亦有時屬實，但並非必然。現時的情況，是市場視股、油、金為走向相約的風險資產，一齊受惠經濟復甦。滿倉做好股票， 如遇油、金持續失禁，便要提高警戒。
到 http://www.bloomberg.com/markets/commodities/cfutures.htm 就可找到黃金、石油及其他商品期貨的報價。
(1) 澳元
近年澳元利率一直高於其他主要貨幣，故成為利差交易的萬人迷鐵膽。利差交易原理簡單，就是借低息貨幣，買高息貨幣。一字咁淺，但操作絕對是「藝高人膽大」，因為如高息貨幣上升，固然價息兼收; 但一旦貶值，分分鐘「利大本不歸」。而且回報率低，炒家多以高槓桿操作，故此對市場上的一切風險，均會落足眼力，隨時先走為敬。
正因如此，澳元成為觀察市場風險胃納 (risk-appetite) 的捷徑。扣除澳元利率變動時出現的走勢，一般來說，我們視澳元上升為「喜洋洋j訊號，利好股市、資源。相反，澳元出現跌勢，視為恐慌情緒上升，是利淡訊號。一旦下跌持續，甚至會觸發平倉潮，大部分風險資產( risky assets) 如股、金、外匯都會下跌。
操作上，我們多以澳元期貨觀察其走勢。沒有渠道的朋友，其實google一下，也可以看到澳元價格，網址如下: http://www.google.com/finance?q=AUDUSD
(2) MSCI Brazil (巴西)
新興市場中，以合稱金磚四國(BRIC)的巴西、俄國、 印度和中國為首。內地市場的走勢，香港已無人不看。另外，本港有大量中國公司上市，港股走勢本身已部分反映內地情況，故不宜作監察指標。
巴西是金磚四園中唯一不在亞洲者，近年政治穩定，經濟亦多樣化發展，已非九十年代南美危機時的模樣。巴西交易所Sao Paulo Stock Exchange，上市股票總值全球十三，全美洲第四。以巴西股市作新興市場的溫度計，是不俗之選。
監察巴西股市，我們以MSCI巴西指數為指標。指數成份股有七十多隻，比重最大是熟悉的PetroBras (PBR)優先股，第二名是其普通股，兩兄弟合佔約21.76%。以板塊計，頭三位是資源、(27.04%)、能源(25.16%)和金融(21.29%) 。
似乎沒法免費收看MSCI巴西指數，但可用其ETF取代: iShares MSCI Brazil Index Fund (EWZ)於美國上市， 炒家恩物Google Finance有報價: http://www.google.com/finance?q=NYSE:EWZ
(3) 新華富時25指數ETF : FXI
iShare FTSE/Xinhua China 25 Index Fund (FXI)是追蹤新華富時25指數的ETF，該指數成份股，是二十五家最大、最流通的中國企業，比重按公司市值而定，與恆指的組成方法一樣。所有指數成份般均於香港上市，並同時為「富時環球指數」的成份股。
簡單而言，最受歡迎的中資股，包括金融(佔46.92%)、原材料(佔12.96%)、能源(佔11.85%)和電信股(佔6.66%)均在成份股之列。
看FXI的主要作用，是觀察美國時段投資者對一眾中資般的看法。以往曾試過港股收市後，公布新政策， FXI就是觀察市場反應的利器。
找FXI的報價，網址如下: http://www.google.com/finance?q=fxi
(4) 摩根士丹利中國A股基金 (CAF)
與FXI一樣'CAF同樣在美國上市，但不同的是CAF並非指數基金，而是封閉型基金，管理人可自主操作A股，模式類似香港上市的翔龍基金(820)。
由於CAF是自主操作，兼且是封閉型基金，其走勢與A般大盤、港股未必有緊密關連。基金表現，主要視持股表現， 及基金單位供求而定。
股價表現無敵示，但成交量內藏玄機。由於A般是封閉市場，外地缺乏參與途徑， CAF是常用工具。據過往經驗， 逢A股大盤見底見頂， CAF的成交量都會大增。故此要監視要找有成交量的CAF圖表 , 網址如下 : http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=CAF:US
(5) VIX恐慌指數
金融海嘯過後，投資者大多聽過恐慌指數。真正的學名是芝加哥期權交易所波動率指數，代號為VIX。為免大家單看此節，已用上十五分鐘，詳細計法在此不贅。有興趣探 討，可參閱http://en.wikipedia .org/wiki/VIX。
很難從恐慌指數的數值，判斷高低，以前有一些如「VIX高於30便見底」等用法，事實証明是罩門處處。當然「極度恐慌有利反彈」，當VIX急升時，先靠邊站，到VIX開始回跌，才視為股市見底的訊號。
VIX圖表，在www.bloomberg.com搜尋VIX:IND，網址如下 :
http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=VIX:IND
(6) 黃金、石油
黃金與石油，是最為人熟悉，及被大量交易的商品。我們觀察它們的走勢，主要視之為風險資產，與股市走勢大致相約。
部分投資者有些迷思，如黃金上升代表避險情緒升溫，又或石油上升會打擊經濟。以上兩項陳述，有其道理，亦有時屬實，但並非必然。現時的情況，是市場視股、油、金為走向相約的風險資產，一齊受惠經濟復甦。滿倉做好股票， 如遇油、金持續失禁，便要提高警戒。
到 http://www.bloomberg.com/markets/commodities/cfutures.htm 就可找到黃金、石油及其他商品期貨的報價。
2010年7月17日星期六
2010年6月19日星期六
電動自行車電池一哥" 超威 " 起錨啦 !!!!!!
電動自行車鉛酸動力電池(Lead acid Battery)是中國快速成長的行業之一，發展潛力相當大， 2009年中國約有超過8,100萬架電動自行車在行駛。根據Frost & Sullivan的報告顯示，預計中國電動自行車累積市場規模於 2009年至2011年的複合年增長率將達11.3%。而中國電動自行車用鉛酸電池收入預計於2009年至2011年的複合年增長率更可達24.1%。
中國人口龐大，迫切需要低成本、便捷和相對節能環保的交通運輸如電動自行車，就是其中一種最好的選擇，在中國許多發展步伐較慢，以及基建發展不足的三至四線城鎮更加普遍。城鎮規模持續增長，人均收入不斷提升，交通工具的需求也將大幅增加。
政策支持電動自行車
中國政府頒布農村地區家庭電器資助計劃，於2010年3月開始，更首次包括電動自行車於補助計劃之內，令有能力購買電動自行車的人數將大幅增加。現時已有10個省市受惠，有政策支持，又看高一線。鉛酸動力電池的快速成長，原因在於鉛酸電池技術是動力電池的主力，在2009年，錯酸動力電池的市場佔有率為97%。每台電動自行車一般配置3至4隻電池，而每隻鉛酸動力電池的壽命約1.5年。每台電動自行車的壽命約5至8年，及需要更換4至5次電池。
二級市場於2005至2009年的複合年增長率為69% (一級市場為17.6%) ，可見市場的需求龐大。一級市場銷售予電動自行車製造商，而二級市場為分銷替換動力電池。
與鋰離子電池及鎳氫電池相比，鉛酸電池以成本低及充電安全性高等為價值命題(Value proposition) ，短期內難以有其他代替品(Substitute)取代鉛酸電池，鉛酸電池將繼續成為市場主流 , 其持續性可見一班。
作為中國快速增長的電動自行車鉛酸動力電池3行業之市場領導者，超威動力(新上市編號: 00951)成立於1998 年。據Frost & Sullivan指出，以收入計，超威動力擁有18.3% 的最大市場份額。起威動力亦已開始生產電動車用鉛酸動力電池及風能及太陽能儲能電池。超威動力的生產設施已通過 IS09001質量監控系統認證，以及IS014001環保管理標準認證。從基本因棄而言，超威擁有相當不俗的優勢。
超威競爭優勢
中國人口龐大，迫切需要低成本、便捷和相對節能環保的交通運輸如電動自行車，就是其中一種最好的選擇，在中國許多發展步伐較慢，以及基建發展不足的三至四線城鎮更加普遍。城鎮規模持續增長，人均收入不斷提升，交通工具的需求也將大幅增加。
政策支持電動自行車
中國政府頒布農村地區家庭電器資助計劃，於2010年3月開始，更首次包括電動自行車於補助計劃之內，令有能力購買電動自行車的人數將大幅增加。現時已有10個省市受惠，有政策支持，又看高一線。鉛酸動力電池的快速成長，原因在於鉛酸電池技術是動力電池的主力，在2009年，錯酸動力電池的市場佔有率為97%。每台電動自行車一般配置3至4隻電池，而每隻鉛酸動力電池的壽命約1.5年。每台電動自行車的壽命約5至8年，及需要更換4至5次電池。
二級市場於2005至2009年的複合年增長率為69% (一級市場為17.6%) ，可見市場的需求龐大。一級市場銷售予電動自行車製造商，而二級市場為分銷替換動力電池。
與鋰離子電池及鎳氫電池相比，鉛酸電池以成本低及充電安全性高等為價值命題(Value proposition) ，短期內難以有其他代替品(Substitute)取代鉛酸電池，鉛酸電池將繼續成為市場主流 , 其持續性可見一班。
作為中國快速增長的電動自行車鉛酸動力電池3行業之市場領導者，超威動力(新上市編號: 00951)成立於1998 年。據Frost & Sullivan指出，以收入計，超威動力擁有18.3% 的最大市場份額。起威動力亦已開始生產電動車用鉛酸動力電池及風能及太陽能儲能電池。超威動力的生產設施已通過 IS09001質量監控系統認證，以及IS014001環保管理標準認證。從基本因棄而言，超威擁有相當不俗的優勢。
超威競爭優勢
- 於中國快速增長的電動自行車鉛酸動力電池市場佔領先市場份額，於2009年達18.3% (以收益計) , 為行業第一。
- 持續高速增長. 2007至2009年收入及淨利潤複合年增長率分別為28.8%和54.8%。
- 擁有421家獨家分銷商的全國性銷售和分銷網絡，提供全面的銷售與售後服務。
- 技術先進良好，擁有47項註冊專利，其中包括8項發明專利。
- 品質監控嚴格，生產程式環保，為極少數能將環保化成工藝，運用於商業化生產的動力電池生產商。
[今期經一] 曹SIR再發功 : 6月底定港股生死
曹仁超分析 : 我作為分析員，正觀察恆指50天線跌穿250天線，反彈完後能否企得住50天線之上三個星期，若企穩，即「死亡交叉」威脅不存在；否則，你就要小心 ，通常會再跌15%至20%。」事實上，恆指己反彈1,315點。
「『死亡交叉』決定性的因景不是某一、兩日，而是6月底、7月初個市頂唔頂得住。若要扭轉『死亡交叉』，恆指要企在20,000點之上三週; 否則，恆指會走向18,000點， 始完成這個15%跌幅。」
波幅降到18,000至22,000點
「歐豬」事件過後，恆指一度跌穿19,000點，但曹仁超無改對今年港股處於波幅市的看法。惟他認為僅指今年預測波幅因應市況調整。
「我仍相信港股今年是波幅市。但恆落到19，000點， 市盈率為15倍。假設今年純利升20%
，去到年底恆指市盈率跌至約12倍水平，點可以話貴?
「但客觀環境可否再推上20倍市盈率?我相信機會唔係咁高。上到18、19倍市盈率已經是23,000點， 23,000點阻力其實幾大。
「如果有甚麼壞消息，將波幅下限由19,000點下調 1,000點至18,000點;波幅上限自23,000點下調至22,000點， 我相信走唔出這個框框。」
A股疑似見底 利港股固穩
對於年內的入市時機，眼觀四面、耳聽八方的曹仁超，綜合A股市況及中、港股市估值後，認為恆指18,000 – 19,000點為吸納時機。
中、港兩地市場一衣帶水，當內地股市初步回穩，香港股市情況相同。 「反映內地A般走勢的上海證券綜合指數去至2,400點 左右，已經形成雙底。但上證綜指會否跌至理論上的最終調整底部2，300點呢?作為分析員，愈微細的事愈難睇; 但作為投資者 , A股跌至2,400點應該分段吸納。
「若你認同我的睇法，恆指見了19,000點你可以分段吸納。對於中、長線投資者， 18,000、19,000點分別不大。我維持你上次訪問我的睇法，見19,000點後分段吸納。
「你應該預大市下限是18,000點。時間上今年5月至 8月、9月形成底部，大市應該去到今年第四季好轉。」除了內地股市會影響港股走向外，估值亦是決定入市時機的重要因素。「道氏理論講市盈率8至12倍應該分段吸納; 12至18倍為上落市; 18至22倍應該分段賣出，這是最簡單的道氏理論。
「套用番現時港股市況，當今年業績公布後，恆指市盈率有條件跌落約12倍水平。這樣就進入可吸納水平，這是我認為19,000點最多輸眼前的原因。我可以夠膽話，去到 19,000點有得守 ; 就算買錯了，都有得守。j
小結 : 曹仁超以港股估值推敲出港股年內波幅 ; 配合內地A股出現雙底走勢，幫助投資者判斷港股在19,000點水平分段入貨。
「『死亡交叉』決定性的因景不是某一、兩日，而是6月底、7月初個市頂唔頂得住。若要扭轉『死亡交叉』，恆指要企在20,000點之上三週; 否則，恆指會走向18,000點， 始完成這個15%跌幅。」
波幅降到18,000至22,000點
「歐豬」事件過後，恆指一度跌穿19,000點，但曹仁超無改對今年港股處於波幅市的看法。惟他認為僅指今年預測波幅因應市況調整。
「我仍相信港股今年是波幅市。但恆落到19，000點， 市盈率為15倍。假設今年純利升20%
，去到年底恆指市盈率跌至約12倍水平，點可以話貴?
「但客觀環境可否再推上20倍市盈率?我相信機會唔係咁高。上到18、19倍市盈率已經是23,000點， 23,000點阻力其實幾大。
「如果有甚麼壞消息，將波幅下限由19,000點下調 1,000點至18,000點;波幅上限自23,000點下調至22,000點， 我相信走唔出這個框框。」
A股疑似見底 利港股固穩
對於年內的入市時機，眼觀四面、耳聽八方的曹仁超，綜合A股市況及中、港股市估值後，認為恆指18,000 – 19,000點為吸納時機。
中、港兩地市場一衣帶水，當內地股市初步回穩，香港股市情況相同。 「反映內地A般走勢的上海證券綜合指數去至2,400點 左右，已經形成雙底。但上證綜指會否跌至理論上的最終調整底部2，300點呢?作為分析員，愈微細的事愈難睇; 但作為投資者 , A股跌至2,400點應該分段吸納。
「若你認同我的睇法，恆指見了19,000點你可以分段吸納。對於中、長線投資者， 18,000、19,000點分別不大。我維持你上次訪問我的睇法，見19,000點後分段吸納。
「你應該預大市下限是18,000點。時間上今年5月至 8月、9月形成底部，大市應該去到今年第四季好轉。」除了內地股市會影響港股走向外，估值亦是決定入市時機的重要因素。「道氏理論講市盈率8至12倍應該分段吸納; 12至18倍為上落市; 18至22倍應該分段賣出，這是最簡單的道氏理論。
「套用番現時港股市況，當今年業績公布後，恆指市盈率有條件跌落約12倍水平。這樣就進入可吸納水平，這是我認為19,000點最多輸眼前的原因。我可以夠膽話，去到 19,000點有得守 ; 就算買錯了，都有得守。j
小結 : 曹仁超以港股估值推敲出港股年內波幅 ; 配合內地A股出現雙底走勢，幫助投資者判斷港股在19,000點水平分段入貨。
2010年6月16日星期三
基金壓價 , 農行無意平售
有接近農行消息表示，在定價上，若按目前投資者要求的1.3至1.4倍預測市帳率(PB) 農行「肯定不會賣」; 承銷商目前估計農行的合理估值介乎2010年預測市帳率1.7至2.41倍不等，與投資界尚有大段距離o
新股市場吹淡風，欲挑戰全球史上集資最多的新股中國農業銀行，據了解，至今未有打退堂鼓的念頭。面對投資者壓價，有接近農行消息昨表示，在定價上，若按目前投資者要求的1.3至1.4倍預測市帳率 (PB，即股價除以帳面值，愈低愈吸引) ，農行「肯定不會賣」，可見農行、承銷商與投資者仍處於拉鋸局面。.
綜合多名曾會見承銷圍的基金經理所言，承銷團至今未曾開出低於1.5倍市帳率的估值，換吉之，仍與投資者認為有「水位」的1.3至1.4倍預測市帳率有約1成的距離。
「至少應賣1.6至1.7倍」
農行消息人士坦言，以目前的市況，農行發行價肯定「不會靚」，但至少亦應可賣1.6至1.7倍。他解釋，農行定價時還須兼顧與其他三大國有銀行的定價作比較，建行 (00939)、中行(03988)和工行(01398)上市當年的集資後市帳率均高達1.91倍至2.2倍 ，以此而言，農行的定價也不能相距太遠， 1.3、1.4倍肯定不會賣」。
不過，淡市再逢大市反彈每有上市公司撲出集資，已令市場資金變得繁張。昨有出席承銷商推介會的基金經理表示，除非農行定價低至1.3至1.4倍預測市帳率，否則不會考慮認購。
該基金經理管理的對沖基金現已沽清手上所有中資銀行股，基金經理解釋，一則內地遏抑信貸限制銀行貸款增長;此前市場曾憧憬加息有利銀行擴闊息差，但觀乎北京將加息時間一拖再拖，加上若內地通脹真己見頂，令人懷疑加息憧憬能否成真。像不少其他機構投資者，他亦擔心內地在農行上市後便即行收緊銀根。「大前提是，現在是否應該買內銀?答案縱然是肯定的，也會選其他質棄較佳的內銀，除非農行的定價很低。
新股市場吹淡風，欲挑戰全球史上集資最多的新股中國農業銀行，據了解，至今未有打退堂鼓的念頭。面對投資者壓價，有接近農行消息昨表示，在定價上，若按目前投資者要求的1.3至1.4倍預測市帳率 (PB，即股價除以帳面值，愈低愈吸引) ，農行「肯定不會賣」，可見農行、承銷商與投資者仍處於拉鋸局面。.
綜合多名曾會見承銷圍的基金經理所言，承銷團至今未曾開出低於1.5倍市帳率的估值，換吉之，仍與投資者認為有「水位」的1.3至1.4倍預測市帳率有約1成的距離。
「至少應賣1.6至1.7倍」
農行消息人士坦言，以目前的市況，農行發行價肯定「不會靚」，但至少亦應可賣1.6至1.7倍。他解釋，農行定價時還須兼顧與其他三大國有銀行的定價作比較，建行 (00939)、中行(03988)和工行(01398)上市當年的集資後市帳率均高達1.91倍至2.2倍 ，以此而言，農行的定價也不能相距太遠， 1.3、1.4倍肯定不會賣」。
不過，淡市再逢大市反彈每有上市公司撲出集資，已令市場資金變得繁張。昨有出席承銷商推介會的基金經理表示，除非農行定價低至1.3至1.4倍預測市帳率，否則不會考慮認購。
該基金經理管理的對沖基金現已沽清手上所有中資銀行股，基金經理解釋，一則內地遏抑信貸限制銀行貸款增長;此前市場曾憧憬加息有利銀行擴闊息差，但觀乎北京將加息時間一拖再拖，加上若內地通脹真己見頂，令人懷疑加息憧憬能否成真。像不少其他機構投資者，他亦擔心內地在農行上市後便即行收緊銀根。「大前提是，現在是否應該買內銀?答案縱然是肯定的，也會選其他質棄較佳的內銀，除非農行的定價很低。
2010年6月12日星期六
巨無霸農行6月尾招股
已通過上市聆訊的中國農業銀行，下周分別在境外展開上市前推介和啟動全國路演。挾全國網絡最大國有商業銀行之名而來，據悉，農行準備以高速增長概念搶玫市場。
「你想想 , 『今日的鄉下，明日的城市』，這 中的增長空間，總比『今日的城市，明日更靚的城市要大吧?』有參與農行研究的分析員這樣比喻農行相較其他國有銀行的優勢。
分析員:今日鄉下明日城市
據悉，承銷商認為，以截至去年底農行的三農金融業務貸款和存款佔全行28.8%和40.5% ，又是縣域客戶最多的大型商業銀行，只僅僅是內地城鎮化為該行提供增長空間這個賣點，相信已足夠說服投資者，農行擁有高速增長概念。「相比其他三大行，農行的基數低，增長前景相應亦較大。」分析員說。
農行去年不良貸款率達2.91% ，幾乎高出其他三行近倍，卻亦正正因其資產質素有待改善，承銷商相信可說服投資者，農行的上升空間大於同業。 「當然，農行的歷史不良貸款較高，而且農民的可支配收入較低，不如城市般容易開拓信用卡、財富管理等收費業務等，也是可以理解的弱項。
農行的經營模型縱然與其他三大行有點不間， 但分析員相信，農行的估值縱然受到弱項拖累， 如股本回報便較工商銀行(01398)、建設銀行 (00939)為低，但以國內業務的淨息差而言，仍可望高於業務國際化的中國銀行(03988) ，從而支持估值。而經首輪預路演測試市場反應後，據知，承銷商初步認為，市場較傾向接受農行以2010年預測市帳率1.5倍至1.6倍定價。
基金:縱晉成分股並非必買
農行在上市後即有望晉身MSCI、富時中國相關指數成分肢，從基金的角度，若不持有農行，便可能構成落後指數的風險。但有長倉基金經理表示， 這也未必構成非持有農行不可的理由。「如果(農行的)基本因素不夠好，那在不持有的情況下，便把它當成追蹤誤差( tracking error)好了。幾間中資銀行的表現均差不多，其他內銀各持一些，所持比重不也就一樣?要賭的話，亦只賭哪一間好一些而已。」
內地銀行在去年天量放貸後急需補充資本，令人「猶有餘悸」，有基金經理表示，目前投資內銀非常關注其管理文化， 「你去補貼農村也好，去補貼炒家也好，但不能叫我(指股東)埋單?你放貸後收不回，怎可叫我埋單? 」但基金目前對內銀不乏興趣，他指主要鑑於估值偏低。
2010年5月28日星期五
五窮之後會否六絕 ?
港股在期指結算日連續第3天反彈，昨恒指收市雖已較本周低位回升約800點，但5月以來仍累跌 341點， 跌幅達6.4%。
市場流行「五窮 六絕、七翻身」的順口溜，五窮已率先應驗，相信即使港股暫時喘穩，對6月前景仍不宜寄以厚望。尤其適逢6月世界杯，大市交投很可能轉趨淡靜。
綜觀過去10年的6月，恆指有7次錄得升市、3次錄得跌市，最大升市及最大跌市的變跌幅同為近10%，單看此往績．六絕之說似未能成立。
但細看期間兩次有世界杯盛事進行的2002及2006年，無論機構投資者及散戶都樂於享受球賽，大市成交明顯轉淡。淡市中02年6月恒指累跌6.2％，06年同期則微升2.6%。
02年南韓世界杯，港股6月的日均成交縮減至66.1億元，較5月的94億元大減3成；06年的德國世界杯，港股6月日均成交295億元，亦較5月的354億元減少17%。
業界人士指出，南韓世界杯由於時區與本港相同，不少賽事在港股交易時段進行，對成交影響較直接；今次南非世界杯的賽事大多在本港時間晚上進行，相信對成交影響血上次的德國世界杯較相似。
另外，5月期昨指結算後，6月期指相對恒指低水進一步擴大至逾50點，遠較彭博社顯示合理值約15點低水為多，有交易員相信反映淡友未有離場述象，反而趁高買入6月淡倉。
市場流行「五窮 六絕、七翻身」的順口溜，五窮已率先應驗，相信即使港股暫時喘穩，對6月前景仍不宜寄以厚望。尤其適逢6月世界杯，大市交投很可能轉趨淡靜。
綜觀過去10年的6月，恆指有7次錄得升市、3次錄得跌市，最大升市及最大跌市的變跌幅同為近10%，單看此往績．六絕之說似未能成立。
但細看期間兩次有世界杯盛事進行的2002及2006年，無論機構投資者及散戶都樂於享受球賽，大市成交明顯轉淡。淡市中02年6月恒指累跌6.2％，06年同期則微升2.6%。
02年南韓世界杯，港股6月的日均成交縮減至66.1億元，較5月的94億元大減3成；06年的德國世界杯，港股6月日均成交295億元，亦較5月的354億元減少17%。
業界人士指出，南韓世界杯由於時區與本港相同，不少賽事在港股交易時段進行，對成交影響較直接；今次南非世界杯的賽事大多在本港時間晚上進行，相信對成交影響血上次的德國世界杯較相似。
另外，5月期昨指結算後，6月期指相對恒指低水進一步擴大至逾50點，遠較彭博社顯示合理值約15點低水為多，有交易員相信反映淡友未有離場述象，反而趁高買入6月淡倉。
2010年5月23日星期日
投資者常犯錯誤
投資者常犯錯誤：
1. 投資ABC股贏梗。世上沒有一項投資可以贏梗；愈是「熱門股」，愈代表該股「overvalued」。在過度超買時吸納，如何賺錢？例如1997年上海實業(363)、北控(392)連上市申請表格亦炒到500元一張。2000年TOM仔上市，連紋身大隻佬都到旺角豐銀行排隊。
2. 好多人質疑市況太差，點買股票？生於憂患，死於逸樂。事後往往證明在市況差時，才是買股票好時機。
3. 大行推介跑贏大市？事實證明由有名氣大行管理的投資組合，大部分均跑輸大市。請看看金融海嘯中所謂大行的投資組合表現如何？
4. 分散投資可逃避風險。事實證明持有五十隻劣質股不如持有一隻優質股。分散投資只是分散自己的注意力。
5. 許多人有1萬元賺而急急獲利。結果贏粒糖、輸間廠。如你的投資剛上升10％，應該進一步買入而非獲利回吐。千萬不要為眼前1萬元利潤而放棄未來賺大錢的機會。
如要投資成功：A. 自己作決定，不要盲目相信投資專家或股票經紀。B. 學習管錢。C. 大部分離岸產品皆沒有投資價值，但有少數例外。D. 大部分結構性產品皆隱藏風險，如自己不了解少沾手為佳。E. 不要期望證監可以保護你，證監的作用有如警察(賊過之後，警察才出現)，在你被打劫之時，警察往往不知在何方。F. 不作投資不會死人，盲目投資卻可以死人。
節錄自曹仁超投資者日記
1. 投資ABC股贏梗。世上沒有一項投資可以贏梗；愈是「熱門股」，愈代表該股「overvalued」。在過度超買時吸納，如何賺錢？例如1997年上海實業(363)、北控(392)連上市申請表格亦炒到500元一張。2000年TOM仔上市，連紋身大隻佬都到旺角豐銀行排隊。
2. 好多人質疑市況太差，點買股票？生於憂患，死於逸樂。事後往往證明在市況差時，才是買股票好時機。
3. 大行推介跑贏大市？事實證明由有名氣大行管理的投資組合，大部分均跑輸大市。請看看金融海嘯中所謂大行的投資組合表現如何？
4. 分散投資可逃避風險。事實證明持有五十隻劣質股不如持有一隻優質股。分散投資只是分散自己的注意力。
5. 許多人有1萬元賺而急急獲利。結果贏粒糖、輸間廠。如你的投資剛上升10％，應該進一步買入而非獲利回吐。千萬不要為眼前1萬元利潤而放棄未來賺大錢的機會。
如要投資成功：A. 自己作決定，不要盲目相信投資專家或股票經紀。B. 學習管錢。C. 大部分離岸產品皆沒有投資價值，但有少數例外。D. 大部分結構性產品皆隱藏風險，如自己不了解少沾手為佳。E. 不要期望證監可以保護你，證監的作用有如警察(賊過之後，警察才出現)，在你被打劫之時，警察往往不知在何方。F. 不作投資不會死人，盲目投資卻可以死人。
節錄自曹仁超投資者日記
2010年5月22日星期六
陸東 : 今年走勢肯定先低後高
節錄自今期 iMoney 陸東專訪
「為甚麼信心會好了？看2009年下半年就知道，香港有大把錢，幾萬億元在銀行體制，這些錢可稱為熱錢，股票錢或叫投機錢，錢多令資金成本大幅度壓低， 資金成本低信心就容易恢復，將銀行裏的存款投放到股市或樓市。加上盈利有些微恢復，如用瑞銀數據看， 無論是2009年或2010年的盈利預測，都可以看到自2009年中開始，企業盈利見底回升。再看看今年3、4月企業公布的業績， 據我統計，54%的指數成分股的業績都比預期好， 只有46%與預期相若或低於預期如匯豐（00005）、神華 （01088）等。」
「信心提升了，股市自有上升動力，我再用企業盈利、資金成本（債券孳息率）及風險溢價來計算恒指合理值，就得出樂觀的預期。」正因為他所持的理據十足，更從不受周圍的雜音影響。即使明知道別人笑他癡人說夢，他卻堅持己見，所以恒指2010年合理值為27500是第一大驚奇。
今年走勢肯定先低後高
雖然盈模不是他自創的方程式， 但因為瑞銀所做的盈利預測準繩度相當高， 令盈模被推崇備至，難怪陸東在做恒指合理值預測時，仍要回瑞鋹。陸東說： 「如果用瑞銀2010年恒生指數每股盈利增長為18.6％，再配合瑞銀估計10年美債孳息率為3.8厘，作為2010年的平均數，加上我用港元中美元溢價130點子計，得出2010年恆指合理值為27500點。這個數是一個合理值，至於今年的走勢是先低後高。」
「上半年，大市會在18000點至22000點中間徘徊，為何是18000，因為大市由海嘯低位升到23000點，升幅多達12,423點，理論上應該出現40%至50％的調整， 但至今未見到。由10676點升到23000點的升幅，調整四成後，恆指處於18000點左右。港股周四（20日）曾見19390， 出現波動是正常，這是典型『牛二』的調整。『牛二』之所以稱為『牛二』 是因為經過「牛一」股票大幅升值後，盈利要追上來先得，現在市場才開始消化4、5月宣布的業績。」
他續說：「由於大部分業績比預期好，當人們對盈利預測再次樂觀，才有機會看到股市升。到了下半年或第四季的時候，當市場發現全世界利息根本沒可能上升，退市又沒可能出現時，市場的投資氣氛才會復甦，所以今年應該是先低後高的走勢。」
「為甚麼信心會好了？看2009年下半年就知道，香港有大把錢，幾萬億元在銀行體制，這些錢可稱為熱錢，股票錢或叫投機錢，錢多令資金成本大幅度壓低， 資金成本低信心就容易恢復，將銀行裏的存款投放到股市或樓市。加上盈利有些微恢復，如用瑞銀數據看， 無論是2009年或2010年的盈利預測，都可以看到自2009年中開始，企業盈利見底回升。再看看今年3、4月企業公布的業績， 據我統計，54%的指數成分股的業績都比預期好， 只有46%與預期相若或低於預期如匯豐（00005）、神華 （01088）等。」
「信心提升了，股市自有上升動力，我再用企業盈利、資金成本（債券孳息率）及風險溢價來計算恒指合理值，就得出樂觀的預期。」正因為他所持的理據十足，更從不受周圍的雜音影響。即使明知道別人笑他癡人說夢，他卻堅持己見，所以恒指2010年合理值為27500是第一大驚奇。
今年走勢肯定先低後高
雖然盈模不是他自創的方程式， 但因為瑞銀所做的盈利預測準繩度相當高， 令盈模被推崇備至，難怪陸東在做恒指合理值預測時，仍要回瑞鋹。陸東說： 「如果用瑞銀2010年恒生指數每股盈利增長為18.6％，再配合瑞銀估計10年美債孳息率為3.8厘，作為2010年的平均數，加上我用港元中美元溢價130點子計，得出2010年恆指合理值為27500點。這個數是一個合理值，至於今年的走勢是先低後高。」
「上半年，大市會在18000點至22000點中間徘徊，為何是18000，因為大市由海嘯低位升到23000點，升幅多達12,423點，理論上應該出現40%至50％的調整， 但至今未見到。由10676點升到23000點的升幅，調整四成後，恆指處於18000點左右。港股周四（20日）曾見19390， 出現波動是正常，這是典型『牛二』的調整。『牛二』之所以稱為『牛二』 是因為經過「牛一」股票大幅升值後，盈利要追上來先得，現在市場才開始消化4、5月宣布的業績。」
他續說：「由於大部分業績比預期好，當人們對盈利預測再次樂觀，才有機會看到股市升。到了下半年或第四季的時候，當市場發現全世界利息根本沒可能上升，退市又沒可能出現時，市場的投資氣氛才會復甦，所以今年應該是先低後高的走勢。」
瑞銀于正人教揀牛熊證、窩輪
瑞銀股票風險管理產品董事總經理于正人向投資者講解投資窩輪心得。本港投資認股證及牛熊證者為數不少，可惜市場對其有相當誤解。
在問答環節中，有與會者提出疑問，為何認股證發行商推介的窩輸都是街貨量不多的？
于正人解釋：「窩輪與牛熊證街貨少才是好事。街貨多，可能是投資者買了不走，又不甘心賬面損失，令街貨愈積愈多。如果街貨大多，當正股升上來的時候，個個投資者沽貨，令到輪價一定升不足。成交大也未必一定好，可能是一兩個炒家買來賣去。」
于正人在講座中不忘告誠投資者，要小心仙輛風險。他認為，由於低於0.01元的窩輪開不到價再無價值，故此投資者不要規亂買 0.15、0.16元的仙輪。
至於近年大行其道的牛熊證，只旺指數證，不旺個股證。于正人解釋：「牛熊證市場參與者喜歡留意指數牛熊證的產品。他們認為正股有波動時，擔心會被收回，寧願留意窩輪，就算睇錯市都可以坐得耐一些。但其實買賣高風險產品，睇錯市不應繼續坐貨，要考慮止蝕。」
在問答環節中，有與會者提出疑問，為何認股證發行商推介的窩輸都是街貨量不多的？
于正人解釋：「窩輪與牛熊證街貨少才是好事。街貨多，可能是投資者買了不走，又不甘心賬面損失，令街貨愈積愈多。如果街貨大多，當正股升上來的時候，個個投資者沽貨，令到輪價一定升不足。成交大也未必一定好，可能是一兩個炒家買來賣去。」
于正人在講座中不忘告誠投資者，要小心仙輛風險。他認為，由於低於0.01元的窩輪開不到價再無價值，故此投資者不要規亂買 0.15、0.16元的仙輪。
至於近年大行其道的牛熊證，只旺指數證，不旺個股證。于正人解釋：「牛熊證市場參與者喜歡留意指數牛熊證的產品。他們認為正股有波動時，擔心會被收回，寧願留意窩輪，就算睇錯市都可以坐得耐一些。但其實買賣高風險產品，睇錯市不應繼續坐貨，要考慮止蝕。」
2010年5月16日星期日
2010年5月15日星期六
世界盃年, 五月沽貨靈驗
傳統智慧 - " Sell in May and Go Away " , 亦即 " 五窮六絕 ' , 意謂五月是投資者沽貨獲利的大好良機 , 然後可" 印印腳 " 放其暑假去也 !
不過這個「五窮六絕」效應亦並非年年靈驗，回顧過去十個年頭，只有六個年頭出現，例如去年的全球大牛市，投資者不但沒有在五月清貨，更反其道而行，不斷大手買貨，刺激去年的恆生指數在五月份大升逾百分之十七。
不過，如果將五月沽貨效應眼世界盃年放在一起的話，卻會是百分之百靈驗。事實上，在對上兩次的世界年，即是2002及2006年 , 恆生指數在五月分別下跌了百分之一點七及六點二二。
其實，世界盃例淡亦無可厚非，全因為資金每次在環球盛事之前，總會先行趁高獲利，一來擔擾在環球盛事之下，如出現突發事件，譬如是大型的恐怖襲擊事件；二來足球是全球最受歡迎的單項運動，不少基金經理或基構投資者都是球迷， 所以在四至五月份時無心戀戰，先行沽貨鎖定利潤；三來世界盃的「波盤」亦會成為「資金黑洞」，吸引環球熱錢轉戰足球博彩。
不過這個「五窮六絕」效應亦並非年年靈驗，回顧過去十個年頭，只有六個年頭出現，例如去年的全球大牛市，投資者不但沒有在五月清貨，更反其道而行，不斷大手買貨，刺激去年的恆生指數在五月份大升逾百分之十七。
不過，如果將五月沽貨效應眼世界盃年放在一起的話，卻會是百分之百靈驗。事實上，在對上兩次的世界年，即是2002及2006年 , 恆生指數在五月分別下跌了百分之一點七及六點二二。
其實，世界盃例淡亦無可厚非，全因為資金每次在環球盛事之前，總會先行趁高獲利，一來擔擾在環球盛事之下，如出現突發事件，譬如是大型的恐怖襲擊事件；二來足球是全球最受歡迎的單項運動，不少基金經理或基構投資者都是球迷， 所以在四至五月份時無心戀戰，先行沽貨鎖定利潤；三來世界盃的「波盤」亦會成為「資金黑洞」，吸引環球熱錢轉戰足球博彩。
2010年5月14日星期五
[新股攻略] 泰坦能源 (2188) 發展空間龐大
來源：Capital Money 14/05/10
泰坦能源業務主要生產電力直流及能源設備，其中最主要是電力直流產品，佔去年收入貢獻超過六成 ，集團近年亦積極發展參與新能源設備生產， 包括大型LED照明設備、風能發電、太陽能發電及電動汽車充電等，據其初步招服文件披露 ，以上四大新能源佔09年營業額比重約39.55%，按年大幅培加近15個百分點， 而去年泰坦營業額及純利分別約2.16億及5,322.4萬元， 按年分別增長23.4%及37.5％。
目前內地整體電子產品每年銷售額逾1,800憶元（人民幣 下同），預期直至2013年，將會超過 5,000億元，反映內地電力設備市場極具發展潛力。
泰坦發長空間龐大
泰坦能源的電力直流產品最終用戶為電網公司、發電廠、從事石化業務、冶金及採礦以及其仔變電站等。根據國泰君安報告預測，泰坦今年盈利可荏增長39.4%至7,420萬元，2011年將再增28.8%至9,550萬元，該行認為，其估值相當於今年市盈率12.3倍至15.7倍。事實上，該行預測泰坦能源今年整體毛利率按年下降3.6百分點至43.4%，惟2011年會回升；而今明兩年股本回報率 (ROE) 將維持於20%水平，而其內的預測資本開支分別為7600萬元和3700萬元。國泰君安相信，電力直流產品佔公司的總營業額在未來數年妁逐步下降至四成左右。
本刊認為，泰坦能源將可在中國電力電子行業的競爭中突圍而出，因電力電子行業的技術精密度較高，一般牽涉到高壓電器製造及檢測，此外，無論在技術面或資金面的入場門檻六相對較高，加上在新興市場參與電子電力產品存在大量機會，而內地在太陽能、風能及其仔新能源設備生產上仍未有「獨當一面」的大型公司佔據，中小型企業向上發展的空間龐大。
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泰坦能源業務主要生產電力直流及能源設備，其中最主要是電力直流產品，佔去年收入貢獻超過六成 ，集團近年亦積極發展參與新能源設備生產， 包括大型LED照明設備、風能發電、太陽能發電及電動汽車充電等，據其初步招服文件披露 ，以上四大新能源佔09年營業額比重約39.55%，按年大幅培加近15個百分點， 而去年泰坦營業額及純利分別約2.16億及5,322.4萬元， 按年分別增長23.4%及37.5％。
目前內地整體電子產品每年銷售額逾1,800憶元（人民幣 下同），預期直至2013年，將會超過 5,000億元，反映內地電力設備市場極具發展潛力。
泰坦發長空間龐大
泰坦能源的電力直流產品最終用戶為電網公司、發電廠、從事石化業務、冶金及採礦以及其仔變電站等。根據國泰君安報告預測，泰坦今年盈利可荏增長39.4%至7,420萬元，2011年將再增28.8%至9,550萬元，該行認為，其估值相當於今年市盈率12.3倍至15.7倍。事實上，該行預測泰坦能源今年整體毛利率按年下降3.6百分點至43.4%，惟2011年會回升；而今明兩年股本回報率 (ROE) 將維持於20%水平，而其內的預測資本開支分別為7600萬元和3700萬元。國泰君安相信，電力直流產品佔公司的總營業額在未來數年妁逐步下降至四成左右。
本刊認為，泰坦能源將可在中國電力電子行業的競爭中突圍而出，因電力電子行業的技術精密度較高，一般牽涉到高壓電器製造及檢測，此外，無論在技術面或資金面的入場門檻六相對較高，加上在新興市場參與電子電力產品存在大量機會，而內地在太陽能、風能及其仔新能源設備生產上仍未有「獨當一面」的大型公司佔據，中小型企業向上發展的空間龐大。
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2010年5月9日星期日
國務院通知要求確保實現十一五節能減排目標
國務院通知要求確保實現十一五節能減排目標
http://news.sina.com.hk/cgi-bin/nw/show.cgi/9/1/1/1507916/1.html
九、大力推廣節能技術和產品。發布國家重點節能技術推廣目錄(第三批)。繼續實施“節能產品惠民工程”，在加大高效節能空調推廣的基礎上，全面推廣節能汽車、節能電機等產品，繼續做好新能源汽車示範推廣，5月底前有關部門要出台具體的實施細則。推廣節能燈1.5億只以上，東中部地區和有條件的西部地區城市道路照明、公共場所、公共機構全部淘汰低效照明產品。擴大能效標識實施範圍，發布第七批能效標識產品目錄。落實政府優先和強制採購節能產品制度，完善節能產品政府採購清單動態管理。
http://news.sina.com.hk/cgi-bin/nw/show.cgi/9/1/1/1507916/1.html
九、大力推廣節能技術和產品。發布國家重點節能技術推廣目錄(第三批)。繼續實施“節能產品惠民工程”，在加大高效節能空調推廣的基礎上，全面推廣節能汽車、節能電機等產品，繼續做好新能源汽車示範推廣，5月底前有關部門要出台具體的實施細則。推廣節能燈1.5億只以上，東中部地區和有條件的西部地區城市道路照明、公共場所、公共機構全部淘汰低效照明產品。擴大能效標識實施範圍，發布第七批能效標識產品目錄。落實政府優先和強制採購節能產品制度，完善節能產品政府採購清單動態管理。
新股降溫 , 雷士 (2222) 只宜小注
綜合今期 iMoney, Capital Money 及星島投資王3本財經雜誌對雷士的分析及評語 , 雖然雷士食正內需及環保節能概念, 且受惠國策 , 但鑑於近期大市氣氛逆轉 , 只宜小注 !!!!
成市於1998年的雷士為燈具生存商，按去年收入計，為內地第二大照明品牌供應有，僅次於外資品牌飛利浦（Philips），其業務包括設計、開發、生產、推廣及銷售各類照明產品，而且產品主要分三大類，第一類為一般燈具產品；其次為光源產品（如節能燈及LED等）；第三部分為電器產品（如變壓器及電感鎮流器等）。截至09年底止，集團提供約9000種燈具產品、1,500種光源產品及200種照明電器產品。
雖然雷士屬內地品牌，其產品除於中國內銷之外，同時亦有向全球逾40個國家出口，其2007年最大的出口市場為英國，佔當年總營業額約4%，而08年及09年最大出口市場為美國，分別佔當年總收入53％及12.1%。旗下除以「雷士」品牌產品產銷外，亦有替其他品牌進行貼牌代工（ODM）生產。目前雷士於中國設有5個製造基地，據其初步招股文件顯示，其位於浙江的製造基地搬遷後，將在新址建造新的生產設施，當新的生產設施應用後，集團預期年產量可達到兩億個節能燈。
據招股書披露指，過去3年公司的收入持續上升，去年為3.06億美元（約23.9億港元）， 按年增19%，毛利率為27.5％ ，但純利按年跌28％至1, 284萬美元（約1億港元），主要因雷士向高盛及賽富亞洲投資基金兩名上市前投資者發出的可轉換可贖回優先股．去年錄得1.578萬美元（約1.23億港元）的公允值損失．不過，招股書指出今年公司將不會在有關方面錄得公允值損失，並預計今年上半年的純利不少於1,740萬美元（約1.36億港元）。
具節能概念料受惠政策
近年內地積極推動節能減排，發改委發表的（能源發展「十一五」規畫》，提出中國政府在5年內向全國分銷1. 5億個節能燈。另外於2008生1月，財政部及發改委亦推出政策，向使用節能照明產品的城市及農村用戶提供財政補貼。雷士去年收入中，有六成是來自節能產品，按2008年產量計是中國最大節能燈製造商，可望受惠於未來的節能減耗電政策機遇，業務具有一定賣點。
這次雷士上市引入3名基礎投資者包括中信證券、建銀國際與內地上市的男裝股七匹狼，共斥資3.51意港元認購， 設有6個月禁售期。雖然獲得基礎投資者投以信心一票，但亦有出席雷士投資者推介會的基金經理表示，雷士照明分銷力強，但始終是零售，而慳電膽邊際利潤較低，發展LED才有較大的盈利增長動力，因為 LED是基建所需，適合內地現在更新街燈的國策。
據中國照明電器協會統計，日前行內有逾1萬家本土品牌，但以2008年為例，全國銷售額首3位的本土品牌市場佔有率不過2.5%，反映內地照明業比較分散。招股書亦指出，雷士的品牌產品面對多個國際品牌的競爭，並指部分對手的經營規模較大，較具成本優勢。
雷士照明若以上限定價，今年預測市盈率達20倍，估值不算便宜。而同為照明業的真明麗（01868）主要生產LED燈， 彭博預測今年市盈率18.8倍，與雷士相若。證券界人士表示，雷士照明前景主要看能否保持每年20%的盈利增長，而08年度盈利較07年上升逾40%，主要是收購生產節能燈的世通及上海阿卡得，兩家公司業績併入08年度業績；09年度比08年則倒退18.7%，除了09年沒有收購效應外，年內利得稅增逾倍令盈利減少。
2010年5月5日星期三
2010年5月1日星期六
小心 VIX (恐慌指數) 企穩20 點以上
芝加哥期權交易所的恐慌指數（VlX)可用來反映市場情緒，記得2008年9月金融海嘯爆發，10月中友欄「資產拼圖」品題《恐慌指數未夠慌》， 及後VIX由63點漲至89點歷史高位，人心惶惶。
VIX曾跌至兩年低位
今時今日 標普500已較海嘯低位升近80%，市場情緒回復穩定，VIX盪向鐘擺的另一邊，4月中曾跌至兩年低位約15點，本周中一度彈上23點， 但迅即回調， 周四（4月29日）收報18點。
本來市場「高興」，可喜可賀，但瑞銀居安思危，早前分析指，過去10年VIX曾於2005年及2007年跌至近10點的極低水平，但由於目前市況有別，VIX要再跌至當年低位， 並非易事，預料美股存第四季前將跌20％至25％。
處20年均線附近
究竟VIX是太低、 還是可以更低？本欄重溫VIX歷史走勢， 刻下指數處於1990年以來的平均線（約20點）之下, 市場情緒偏好，但1998年至2002年間VIX底部亦常見於15點附近，故擔心市場氣氛轉向不無道理。
不過過去20年，VIX亦有約一半的時間，立於10點至20點區域（見圖紅線以下部分）， 期間股市的升勢並無異樣。哪段歷史較有機會重現？不如盯著平均線，若升穿20點並企穩，可視為轉勢警號，好友要小心。
VIX指數是標普500指數的引伸波幅指數，所謂波幅，是相關資產在某段時間的回報率標準差，即價格回報率的變化幅度，以百分比表達。VIX愈高，代表美股的預期波幅愈大，投資者雖有機會獲得較高回報，但所面對的下跌風險也更大。
PS : 本周五 VIX 收報 22.05
社保基金倉位部署是散戶的盲公竹
來源：經濟一週 (01/05/10)
增持中小板企業
搵明燈或盲公竹亦可知一二，社保基金部署通常極具啟示性。 根據內地報道，首季社保基金主力規避金融地產股之餘，反而大舉對機械設備、金屬非金屬、 醫藥、 石化及食品飲料五大行業公司，進行建倉和增倉。
其中福耀玻璃、 太鋼不鏽、貴航股份、佛塑股份、中國一重，便是社保基金首季新進最多的股票。同時，社保基金首季繼續增持中小板企業，並初次涉足創業板公司投資。
截至本週二（27日）房地產大型企業如萬科、保利地產、 招商地產等已披露首季報告，但均未現社保基金的投資足跡。社保持有的七家房地產行業公司，全部為行業二線公司。
鋼鐵股清倉
據統計，首季社保新進公司有91家，其中機械設備19家；金屬非金屬12家;醫藥生物九家；石化八家；食品飲料八家。
至於增持公司有35家， 也集中在以上五大行業，中航精機、 鐵龍物流、 天科股份 、寧波華翔及赤天化為增持比例最大的前五大公司。季末新進和增持股份餘額達6.48億股。
今年首季社保基金沽清43家公司的股份；另降低34家公司持倉量。清倉行業主要集中鋼鐵行業，退出萊鋼股份、首鋼股份等五家鋼鐵行業公司十大無限售股名單。
自去年開始的創業板公司公開招股（IPO），曾讓社保基金獲得高額的打新收益。一季報顯示，社保基金並不滿足一級市場的參與， 已開始涉足二級市場投資。
據統計，剔除新股配售獲得的股份，首季末社保基金通過二級市場，進入探路者、星輝車模、合康變頻、福瑞醫藥及藍色游標五隻個股十大無限售股股東排名，持股總數194.86萬股。
與此同時，社保基金對中小板的投資熱情依然不減。首季末持有中小板公司43家， 較2009年36家增加七家；持有股數從2009年底9,343萬股，增加至首季末1.29億股， 增幅38％。
投資者可按不同板塊個股，於本地上市公司中順勢找尋機會， 看「5．1黃金週」能否提供多一點指引。
增持中小板企業
搵明燈或盲公竹亦可知一二，社保基金部署通常極具啟示性。 根據內地報道，首季社保基金主力規避金融地產股之餘，反而大舉對機械設備、金屬非金屬、 醫藥、 石化及食品飲料五大行業公司，進行建倉和增倉。
其中福耀玻璃、 太鋼不鏽、貴航股份、佛塑股份、中國一重，便是社保基金首季新進最多的股票。同時，社保基金首季繼續增持中小板企業，並初次涉足創業板公司投資。
截至本週二（27日）房地產大型企業如萬科、保利地產、 招商地產等已披露首季報告，但均未現社保基金的投資足跡。社保持有的七家房地產行業公司，全部為行業二線公司。
鋼鐵股清倉
據統計，首季社保新進公司有91家，其中機械設備19家；金屬非金屬12家;醫藥生物九家；石化八家；食品飲料八家。
至於增持公司有35家， 也集中在以上五大行業，中航精機、 鐵龍物流、 天科股份 、寧波華翔及赤天化為增持比例最大的前五大公司。季末新進和增持股份餘額達6.48億股。
今年首季社保基金沽清43家公司的股份；另降低34家公司持倉量。清倉行業主要集中鋼鐵行業，退出萊鋼股份、首鋼股份等五家鋼鐵行業公司十大無限售股名單。
自去年開始的創業板公司公開招股（IPO），曾讓社保基金獲得高額的打新收益。一季報顯示，社保基金並不滿足一級市場的參與， 已開始涉足二級市場投資。
據統計，剔除新股配售獲得的股份，首季末社保基金通過二級市場，進入探路者、星輝車模、合康變頻、福瑞醫藥及藍色游標五隻個股十大無限售股股東排名，持股總數194.86萬股。
與此同時，社保基金對中小板的投資熱情依然不減。首季末持有中小板公司43家， 較2009年36家增加七家；持有股數從2009年底9,343萬股，增加至首季末1.29億股， 增幅38％。
投資者可按不同板塊個股，於本地上市公司中順勢找尋機會， 看「5．1黃金週」能否提供多一點指引。
5月股市攻略 : 又到 SELL IN MAY!!!
投資格言往往是經驗累積之談，sell in May亦是外國投資者經驗總結．
據外國一些統計，美股在五月確是踏入淡市的開端，由1897年至2008年這110多年間，杜瓊斯工業指數由五至十月的「壞月份」平均回報率2.5%,，但在十一至四月的「好月份」平均回報卻達4.6%，而「好月份」標普500指數回報平均達8.5％，而「壞月份」只有3.2％。
如果從更科學的角度分析，港股sell in May亦有其道理，因為較多上市公司採用12月年結，年度業績須在年結日後4個月內公布，故三月至四月問有較多公司公布業績，業績公布完的五月自然較易有回吐，這些公司派息約在五月間，會有一些投資者在收取股息後沽股，形成這段時間沽壓較重．
2010年4月24日星期六
財經刊物 1
朗生覆蓋逾千家醫院
至於將於周二（27日）招股的朗生醫藥，主要在中國開發、生產及銷售治療風濕免疫疾病的專科處方西藥，根信資料顯示，2008年朗生銷售的風濕藥品市場佔有率為22.8%，其中獨家產銷的「帕夫林」以銷售額計，在風濕病慢作用藥市場排名第一，佔15.9%，另外集團第二大產品「妥抒」則排名第四，市佔率為6.9％。
現時朗生向約520家包括區域分銷商組成的直接客戶銷售產品，分銷商再出售產品至地方分銷商、醫院及零售藥房，網絡覆蓋25個省及4個直轄市超過1,000家醫院。
朗生招股價介平2.95元至3.91元，每手1,000股，入場費3,949.45元，招股日期 : 4月27日至30日中午12時。若以總發售股數1.4億股計，總發集資額為4.17億至5.53億元。發售的股份中，1億股為新股，其餘4,000萬般為舊股，來自朗生醫藥在倫敦上市的母公司。
根據初步招股文件披露，截至2009年12底止，集團收入為4,790萬美元（約3.7億港元） 增長29％；純利738萬美元（約5,756萬港元），增長45％。集團預測截至2010年6月底止6個月盈利不少於480萬美元（約3, 744萬港元） ，每股中期盈利不少於1.2美仙 (約9.3港仙） 。
上市後仍其上調空間
今年以來醫藥股成為市場焦點，多隻醫藥股股價連番上升，如市值較大的中國製藥（01093），今年以來已升33％，本周股價更創下歷史新高：一些市值較少的升幅更驚人，如羅欣藥業（8058）、利君 （2005）分別急升49％及109％。
以估值計， 現時已上市的製藥股份2010年PE大約為17倍至21倍．由於朗生暫時只得2010年上半年的盈利預測，假設下半年盈利維持上半年水平，即朗生全年每股盈利為18.6仙，以招股價計，即朗生預測市盈率為15倍至21倍，考慮到朗生在所屬的藥品市場上擁有領導地位，招股價估值算非常合理，上市後應還有上調空間。
至於朗生屬於近期熱炒板塊，在所屬市場又是龍頭分子， 加上集資額較低，短線爆發力可望較歐舒丹看高一線。
財經刊物 2
雖然朗生規模難與上市後股價節節上升的國藥 (1099) 相比，但勝在入場費不高，當炒之餘也不會受調控及經濟因素影響，有力跑出 ！
朗生醫藥表面上雖為民企，但實際上其大股東為倫敦交易所上市的CIH，而且其主席 Stephen Burnau Hunt 為港交所上市委員會及曾出任香港美商會主席，非執行董事李晉頤曾任富邦銀行董事總經理兼行殃總裁，企業管治良好，於近期市場關注到民企質素的情況下，較為值得看好。
2010年4月23日星期五
[經濟日報] 市弱新股獨旺五大原因
首先，是市場閒資缺乏出路。誠如凱基證券亞洲營運總裁鄺民彬所言，早前屬大價的主流股已輪流炒高，短炒勝算不及細價新股 , 尤其是集資額少於10億元者 , 貨源較易歸邊。
其次，低息效應吸引散戶。除了證券商鬥以超平息搶攻孖展外，如匯豐和恒生等大銀行也加入戰場「大開水喉」，便利散戶以小博大．
第3 , 新股值博率不俗，耀才證券總經理陳啟峰指，只要新股首天登場大概升2%已打和，而近期匯銀家電（01280）及褔和集團（00923）首天更分別飛漲44%與27% , 帶挈股民有不錯斬獲。
第4 , 將價就市。陳啟峰續指，踏入第二季大市甚飄忽 , 令新股的定價不敢太進取，思嘉更減價逾 20%捲土重來, 變相令投資者贏面增加。
其5 , 業務獨特。昂納光與思嘉公開招股集資額皆少於7,000萬元，孖展客細注入飛始終風險有限。
其次，低息效應吸引散戶。除了證券商鬥以超平息搶攻孖展外，如匯豐和恒生等大銀行也加入戰場「大開水喉」，便利散戶以小博大．
第3 , 新股值博率不俗，耀才證券總經理陳啟峰指，只要新股首天登場大概升2%已打和，而近期匯銀家電（01280）及褔和集團（00923）首天更分別飛漲44%與27% , 帶挈股民有不錯斬獲。
第4 , 將價就市。陳啟峰續指，踏入第二季大市甚飄忽 , 令新股的定價不敢太進取，思嘉更減價逾 20%捲土重來, 變相令投資者贏面增加。
其5 , 業務獨特。昂納光與思嘉公開招股集資額皆少於7,000萬元，孖展客細注入飛始終風險有限。
2010年4月10日星期六
上海世博一鋪勁賺千億
至於今次舉世矚目的上海世博，主題為「城市，讓生活更美好」。官方公布，世博投資額為二百八十六億人民幣，雖然比上一屆高出一倍有多，但參加的國家及地區，已是歷屆之最，預計參觀人次亦將創出歷屆之最，突破七千萬人，平均每天接待四十萬人，高峰期則達六十萬人。因此，單是門票收益，已經十分可觀。
中國貿易促進委員會會長上海世博會組委會副主任委員萬季飛指出，「門票收入之外，還有世博的特許產品、以及贊助費用。其中， 門票、紀念品、餐飲的直接收入，將接近一百一十億人民幣，交通住宿等間接的旅遊收入，則達到八百億人民幣。而且，世博結束後，世博園五點二八平方公里的土地，將進行二次開發，會有很大收益。」
長達半年的上海世博不但打破蝕本魔咒，還將拉動巨大的旅遊及航空收益，因而大賺特賺。上海旅遊局預計，今年正值世博年，上海市的目標接待各界旅遊人數達到一點八七億人次， 接待入境旅遊人數七百萬人次：國內旅遊收入達到二千九百三十億人民幣，旅遊外匯收入五十九億美元，分別比零九年增長四成半、 一成三、 五成及一成七，年旅遊總收入可望超過三千五百億人民幣。
國家統計局預測，世博其間，來自外省市的參觀者中，有百分之三十點六，除了參觀世博，還打算在週邊地區順道旅遊，可產生直接經濟收入近一百一十億人民幣，間接旅遊收入則達八百億人民幣。
上海財經大學世博經濟研究院院長陳信康的預計就更樂觀，指出遊客的主要消費範疇，是餐飲、購物和娛樂。其中， 單是購物的規模、便有望達到一百七十五億人民幣。保守估計，世博期間，本地遊客平均每人消費八十人民幣，國內其他地區遊客平均每人消費八十人人民幣，境外遊客平均每人消費一百五十七人民幣。
2010年4月9日星期五
中旅擬分拆業務 , 冀今年有具體方案
【本報訊】香港中旅（00308）首次於年報中明確提出，在時機成熟時，將研究將優質資產分拆上市。執行董事兼總經理許慕韓解畫說，這代表中旅分拆資產上市計畫進入實質性推進階段，期望今年內有且體方案出台。
許慕韓：寫進年報要看手做了
中旅將分析資產上市的消息已討論多時，表示這次是「動真格」的許慕韓稱， 「之前都只是在記者會上說一說．這次我們主動將它寫進了年報，是因為真的要著手做了，希望提早告訴投資者，讓信息更公開些。」
不過，許慕韓不願透露將率先分拆哪一項業務上市，只回應稱，旗下不少業務具成長性，仍有待進一步的研究。坊間曾傳中旅有意將旗下酒店業務及機票酒店網上銷售平台芒果網分拆上市，但許慕韓透露 芒果網去年仍處於虧損狀態。這也就間接抹殺了芒果網上市的可能性。
擬增融資資本開支料20億
除分拆資產上市外 ，許慕韓指，中旅今年將進行更多融資活動。公司期望年內啟動珠海海泉灣二期工程，以及於咸陽海泉灣建設五星級會議酒店，若再計及現有景點的投資和潛在併購活動，今年總資本性開支約20億。截至2009年底，中旅持有現金及等同現金款項17.63億元。
純利挫94％ 首季業務見改善
中旅於去年6月出售內地旅行社業務予母公司，並稍後向其收購內地景區業務。許慕韓稱， 「賣旅行社，買景區」 ，是配合公司未來集中發展旅遊業務的新策略，今年將繼續積極尋求收購旅遊資源。他透露，於去年底投資的嵩山旅遊景區已「報捷」， 今年1至2月嵩山購票遊覽數目已同比增長33％。
受經濟危機及甲型H1N1流感影響，中旅去年業績表現不盡理想，純利大跌94.71％至2,810萬元。許慕韓表示 ，今年首季已見明顯增長，並對世博會協同效應非常樂觀。由於加速折舊而錄得4.47億虧損的度假區業務，今年將大幅減虧。
許慕韓：寫進年報要看手做了
中旅將分析資產上市的消息已討論多時，表示這次是「動真格」的許慕韓稱， 「之前都只是在記者會上說一說．這次我們主動將它寫進了年報，是因為真的要著手做了，希望提早告訴投資者，讓信息更公開些。」
不過，許慕韓不願透露將率先分拆哪一項業務上市，只回應稱，旗下不少業務具成長性，仍有待進一步的研究。坊間曾傳中旅有意將旗下酒店業務及機票酒店網上銷售平台芒果網分拆上市，但許慕韓透露 芒果網去年仍處於虧損狀態。這也就間接抹殺了芒果網上市的可能性。
擬增融資資本開支料20億
除分拆資產上市外 ，許慕韓指，中旅今年將進行更多融資活動。公司期望年內啟動珠海海泉灣二期工程，以及於咸陽海泉灣建設五星級會議酒店，若再計及現有景點的投資和潛在併購活動，今年總資本性開支約20億。截至2009年底，中旅持有現金及等同現金款項17.63億元。
純利挫94％ 首季業務見改善
中旅於去年6月出售內地旅行社業務予母公司，並稍後向其收購內地景區業務。許慕韓稱， 「賣旅行社，買景區」 ，是配合公司未來集中發展旅遊業務的新策略，今年將繼續積極尋求收購旅遊資源。他透露，於去年底投資的嵩山旅遊景區已「報捷」， 今年1至2月嵩山購票遊覽數目已同比增長33％。
受經濟危機及甲型H1N1流感影響，中旅去年業績表現不盡理想，純利大跌94.71％至2,810萬元。許慕韓表示 ，今年首季已見明顯增長，並對世博會協同效應非常樂觀。由於加速折舊而錄得4.47億虧損的度假區業務，今年將大幅減虧。
2010年4月5日星期一
新股追擊 - 923 福和
1) 環保內需雙重概念
福和為造紙股，業務主要有兩項，一是回收紙，即加工不同品級回收紙，並出售予造紙廠及其他使用回收紙作原材料的製造商；二是生活用紙，把回收紙製成生活用紙，如擦手紙、環保浴室衛生紙等，兩大業務已佔營業額97.3％（見圖2） 。
福和指出，生活用紙產品有超過九成半以廢紙造成，因此，公司業務具有環保回收概念。
事實上，近年環保回收概念甚為吃香。例如去年6月上市的中金再生資源（00773），同樣且有環保回收概念，招股價5.18元，上市首日升22％， 2個月後最高升9成。無獨有偶，兩股亦是由瑞銀擔任保薦人。
另外，福和於內地營業額佔比達85％（見表1）， 加上產品為生活用紙，屬生活必需品，故具內需概念。
2) 提升產能推動盈利
據福和招股書預測，公司2010年度(3月年結）盈利按年增長62％，至2.81億元（見圖1〉。保薦人瑞銀預測福和2011年度盈利3.78億元，按年增長35％。
福和生活用紙產能，由07年3月底的5.9萬噸﹐增至截至今年3月底的9.14萬噸。福和預期，到2012年，產能將增至12.44萬噸，較現時增加36％。
福和指出，現時手頭定單按年增長2成，預計產品平均單價年內將上升。
3) 毛利率超同業龍頭
截至09年9月底止半年度，福和毛利率為36,3％，高於維達國際（03331）的31.8％、理文造紙〈02314）的24.6%及玖龍紙業（02689）的21.1%。
福和產品主要以回收環保紙作材料，即由廢紙造成，故受木漿價格上升的影響較其他造紙股為小。福和又指出，其生產基地位於廣東省惠州，以內河運輸為主，成本低於陸路運輸，再者，由於靠近東江水源充足，享生產成本優勢。
4) 擁自有品牌享優勢
福和的生活用紙產品，以「皇月」、「綠柔」、「思蜜兒」、「綠仙子」、「福和」及「FWP」品牌，增加了市場的認受性。
風險來說，一來公司無承諾派息，二來，雖說福和毛利率較同業高，但廢紙價格有上漲壓力，且間接受木漿價格波動，影響毛利率。
福和2011年度預測PE為14.3倍，與同類股平均相若（見表2〉 ，但低於龍頭股玖紙及紙巾股維達。
福和為造紙股，業務主要有兩項，一是回收紙，即加工不同品級回收紙，並出售予造紙廠及其他使用回收紙作原材料的製造商；二是生活用紙，把回收紙製成生活用紙，如擦手紙、環保浴室衛生紙等，兩大業務已佔營業額97.3％（見圖2） 。
福和指出，生活用紙產品有超過九成半以廢紙造成，因此，公司業務具有環保回收概念。
事實上，近年環保回收概念甚為吃香。例如去年6月上市的中金再生資源（00773），同樣且有環保回收概念，招股價5.18元，上市首日升22％， 2個月後最高升9成。無獨有偶，兩股亦是由瑞銀擔任保薦人。
另外，福和於內地營業額佔比達85％（見表1）， 加上產品為生活用紙，屬生活必需品，故具內需概念。
2) 提升產能推動盈利
據福和招股書預測，公司2010年度(3月年結）盈利按年增長62％，至2.81億元（見圖1〉。保薦人瑞銀預測福和2011年度盈利3.78億元，按年增長35％。
福和生活用紙產能，由07年3月底的5.9萬噸﹐增至截至今年3月底的9.14萬噸。福和預期，到2012年，產能將增至12.44萬噸，較現時增加36％。
福和指出，現時手頭定單按年增長2成，預計產品平均單價年內將上升。
3) 毛利率超同業龍頭
截至09年9月底止半年度，福和毛利率為36,3％，高於維達國際（03331）的31.8％、理文造紙〈02314）的24.6%及玖龍紙業（02689）的21.1%。
福和產品主要以回收環保紙作材料，即由廢紙造成，故受木漿價格上升的影響較其他造紙股為小。福和又指出，其生產基地位於廣東省惠州，以內河運輸為主，成本低於陸路運輸，再者，由於靠近東江水源充足，享生產成本優勢。
4) 擁自有品牌享優勢
福和的生活用紙產品，以「皇月」、「綠柔」、「思蜜兒」、「綠仙子」、「福和」及「FWP」品牌，增加了市場的認受性。
風險來說，一來公司無承諾派息，二來，雖說福和毛利率較同業高，但廢紙價格有上漲壓力，且間接受木漿價格波動，影響毛利率。
福和2011年度預測PE為14.3倍，與同類股平均相若（見表2〉 ，但低於龍頭股玖紙及紙巾股維達。
2010年3月26日星期五
[轉貼] 消息股的迷思
近期，大市進入牛皮上落，投資者開始熱衷炒作消息股，號碼滿天飛。 「快些給個號碼來 !」 、 「不用多，只要一個號碼就夠了。」這是股民們最常說的一句話。
大多數投資者的「選股模式」較被動、即以「聽」為先．喜歡接收消息，很少人會主動的去研究、做功課。這種方法的弊處是：受限於個人的社交圈子．好運的就會接收到「真消息」，不好運的就會傷亡修重。
股償被炒高往往有消息配合，可是消息卻分真假，如何可分辨真偽，筆者作為多家二、三線股的管理層， 每天聽到、接觸到的所謂消息可真不少。今期開始 我以「局內人」身份，嘗試解答小股民在炒賣消息股或稱二三線股時的各種迷思。
說回消息的真假，部分上市公司在停牌後，都被要求發通告解釋為何停牌。而通告的內容各家公司都大同小異，有說：公司涉及一些非常重大的收購事項」 。而「非常重大的收購事項」的定義已在「上市規則」內清楚列明，大致上是以超出原有上市公司的資產、 盈利、 收益、 股本等為衡量準則，詳細內容在此不贅。
如果大家有細心留意，在公司停牌前，市場上的消費真多， 但這些所謂「消息」 ，其實亦可分不同層面， 大家讀懂了就可按消息所屬層面作出入貨決定。當中，最沒約束力的，當然是某公司只在商討收購階段， 最終可能只是空談。其次是公司簽了「備忘錄」， 而這個「備忘錄」 ，與內地的「意向書」類似，查實言義與作用不大， 可能是虛招居多。如上市公司發放了以上性質的消息，應耐心及小心查證， 避免墮入短線炒賣的陷阱。
一個交易最終能否落實，首要注意的是該公司有沒有簽署正式的「買賣協議」。交易雙方在簽了「買賣協議」後， 就會有法律上的約束力：但在雙方的合理及合法協商下， 「買賣協議」還是可以在簽署後作出內容更改或取消。在這個買賣基礎上，上市公司就要準備及編制致股東的「交易通函」，而整個交易的盡職審查及精髓都會包含其中。交易必須在「特別股東會」上通過，才能進行。
在此要留意的是，股東通過交易並不代表交易一定會完成，雙方還有可能在某些先決條件未達成或其他原因而不作最後成交。所以在股東會通過後買入股票，還存在看一定的風險。
一個收購要在正式宣布成交才能作實。要知道，以上這些只是發放消息的部分性質，還未涉及最核心的如何分析項目。簡單的說，任何項目或上市股票都離不問一個「估值」 。估值或市值偏低， 股價就應上升；估值或市值偏高， 股價就應向下調整。
所謂偏高或偏低是相對於市場投資者普遍所接受或認同的價值水平，這些都會隨不同時間、行業、 市場、貨幣政策、國策等不斷改變。
大家可以這樣理解，收購項目的重點在於估值。例如近期熱炒資源礦務股，多家公司同樣宣布收購煤礦， 卻有不同的估值方法，且差別可以很大。無論項目的質素及前景有多好，假如收購價高， 即估值不便宜，那麼這消息對股價的利好作用就要重新評估。
當然，如果碰到一些質素差的項目，無論估值如何便宜，也不一定能吸引到投資者的眼球。其實投資股票，只要經常抱看學習的心態、虛心地向學、多動腦筋、多做分析，不要只靠道聽途說買股，就能在市場上保有相對的優勢。
大多數投資者的「選股模式」較被動、即以「聽」為先．喜歡接收消息，很少人會主動的去研究、做功課。這種方法的弊處是：受限於個人的社交圈子．好運的就會接收到「真消息」，不好運的就會傷亡修重。
股償被炒高往往有消息配合，可是消息卻分真假，如何可分辨真偽，筆者作為多家二、三線股的管理層， 每天聽到、接觸到的所謂消息可真不少。今期開始 我以「局內人」身份，嘗試解答小股民在炒賣消息股或稱二三線股時的各種迷思。
說回消息的真假，部分上市公司在停牌後，都被要求發通告解釋為何停牌。而通告的內容各家公司都大同小異，有說：公司涉及一些非常重大的收購事項」 。而「非常重大的收購事項」的定義已在「上市規則」內清楚列明，大致上是以超出原有上市公司的資產、 盈利、 收益、 股本等為衡量準則，詳細內容在此不贅。
如果大家有細心留意，在公司停牌前，市場上的消費真多， 但這些所謂「消息」 ，其實亦可分不同層面， 大家讀懂了就可按消息所屬層面作出入貨決定。當中，最沒約束力的，當然是某公司只在商討收購階段， 最終可能只是空談。其次是公司簽了「備忘錄」， 而這個「備忘錄」 ，與內地的「意向書」類似，查實言義與作用不大， 可能是虛招居多。如上市公司發放了以上性質的消息，應耐心及小心查證， 避免墮入短線炒賣的陷阱。
一個交易最終能否落實，首要注意的是該公司有沒有簽署正式的「買賣協議」。交易雙方在簽了「買賣協議」後， 就會有法律上的約束力：但在雙方的合理及合法協商下， 「買賣協議」還是可以在簽署後作出內容更改或取消。在這個買賣基礎上，上市公司就要準備及編制致股東的「交易通函」，而整個交易的盡職審查及精髓都會包含其中。交易必須在「特別股東會」上通過，才能進行。
在此要留意的是，股東通過交易並不代表交易一定會完成，雙方還有可能在某些先決條件未達成或其他原因而不作最後成交。所以在股東會通過後買入股票，還存在看一定的風險。
一個收購要在正式宣布成交才能作實。要知道，以上這些只是發放消息的部分性質，還未涉及最核心的如何分析項目。簡單的說，任何項目或上市股票都離不問一個「估值」 。估值或市值偏低， 股價就應上升；估值或市值偏高， 股價就應向下調整。
所謂偏高或偏低是相對於市場投資者普遍所接受或認同的價值水平，這些都會隨不同時間、行業、 市場、貨幣政策、國策等不斷改變。
大家可以這樣理解，收購項目的重點在於估值。例如近期熱炒資源礦務股，多家公司同樣宣布收購煤礦， 卻有不同的估值方法，且差別可以很大。無論項目的質素及前景有多好，假如收購價高， 即估值不便宜，那麼這消息對股價的利好作用就要重新評估。
當然，如果碰到一些質素差的項目，無論估值如何便宜，也不一定能吸引到投資者的眼球。其實投資股票，只要經常抱看學習的心態、虛心地向學、多動腦筋、多做分析，不要只靠道聽途說買股，就能在市場上保有相對的優勢。
2010年3月21日星期日
日本股神市川銀藏的投資啟示
市川銀藏是日本著名的股票大師，在被稱為「天下第一賭場」的股市縱橫拼搏六十年，創造了無數的奇蹟。他三十歲時，以七十日圓做本錢入市，即獲利百倍，成為日本股市界的名人。
僅靠投資股市，他在一九八二年度日本個人所得排行榜中名列第一，一九八三年名列第二。他百發百中的判斷力，預測經濟形勢和股市行情的準確性令人吃驚，因此被稱為「股市之神」。
而他的教誨，亦使投資者能夠在股海中更安全地穿梭往來。市川銀藏的二忠告及五原則，是投資者必學的法門；他在亞洲的地位，可媲美畢菲特。
烏龜三原則—市川以積累多年的經驗認為，投資股票就像兔子與烏龜的競賽一樣，兔子因為太過自信，被勝利衝昏了頭腦，以致最終換來失敗。另一方面，烏龜走得雖慢，卻是穩紮穩打，謹慎小心，反而贏得最後勝利。因此，投資者的心境，必須和烏龜一樣，慢慢觀察，審慎買賣。所謂「烏龜三原則」就是：
一. 選擇未來大有前途，卻尚未被世人察覺的潛力股，長期持有。
二. 每日緊貼經濟與股市行情的變動，而且自己下工夫研究。
三. 不可過於樂觀，不要以為股市永遠漲個不停，要以自有資金操作，慎防意外。
另外，市川認為，投資股票賣出比買進要難得多，買進的時機抓得再準，如果在賣出時失敗了，還是賺不了錢。而賣出之所以難，是因為一般不知道股票會漲到甚麼價位，因此便很容易受週圍人所左右。別人樂觀，白己也跟看樂觀，最後總是因為貪心過度，而錯失賣出的良機。讀者如果記得二零零七年的市況，相信會對此番話更有深切體會。
日本股市有句俗語：「買進要悠然，賣出要迅速。」如果一口氣倒出，一定會造成股價的暴跌；因此，必須格外謹慎，不能讓外界知道自己在出貨。市場人氣正旺時，市川亦遵從此俗話，及其自有法則，不忘「飯吃八分飽，沒病沒煩惱」的道理，收斂貪慾，獲利了結，遵守了「低價買進，高價賣出」的股市投資法則。如果投資者有留意畢菲特投資中國石油天然氣股分(857.H)的手法， 更會對兩股神的共同之處，有更深的體會。
市川銀藏綜合畢生經驗，給予投資者兩個忠告。第一 ，投資股票必須在自有資金的範圍內，不要「做孖展」，以防意外時，可以穩守下去，度過風暴。投資者如果記起二零零八年及二零零九年的市況，便會知道一失足成千古恨；只要超過了自己的承受範圍，即使想穩守下去，也再沒有機會。
第二個忠告是，切忌一看到報章雜誌刊出甚麼利好題材，就一頭撲進去。因為在傳媒中熱門報道的題材，大多已被投資者熱棒，股價出現溢價，投資風險便大增。如果此時撲進去，贏錢只是運氣，長此下去必定輸錢。
僅靠投資股市，他在一九八二年度日本個人所得排行榜中名列第一，一九八三年名列第二。他百發百中的判斷力，預測經濟形勢和股市行情的準確性令人吃驚，因此被稱為「股市之神」。
而他的教誨，亦使投資者能夠在股海中更安全地穿梭往來。市川銀藏的二忠告及五原則，是投資者必學的法門；他在亞洲的地位，可媲美畢菲特。
烏龜三原則—市川以積累多年的經驗認為，投資股票就像兔子與烏龜的競賽一樣，兔子因為太過自信，被勝利衝昏了頭腦，以致最終換來失敗。另一方面，烏龜走得雖慢，卻是穩紮穩打，謹慎小心，反而贏得最後勝利。因此，投資者的心境，必須和烏龜一樣，慢慢觀察，審慎買賣。所謂「烏龜三原則」就是：
一. 選擇未來大有前途，卻尚未被世人察覺的潛力股，長期持有。
二. 每日緊貼經濟與股市行情的變動，而且自己下工夫研究。
三. 不可過於樂觀，不要以為股市永遠漲個不停，要以自有資金操作，慎防意外。
另外，市川認為，投資股票賣出比買進要難得多，買進的時機抓得再準，如果在賣出時失敗了，還是賺不了錢。而賣出之所以難，是因為一般不知道股票會漲到甚麼價位，因此便很容易受週圍人所左右。別人樂觀，白己也跟看樂觀，最後總是因為貪心過度，而錯失賣出的良機。讀者如果記得二零零七年的市況，相信會對此番話更有深切體會。
日本股市有句俗語：「買進要悠然，賣出要迅速。」如果一口氣倒出，一定會造成股價的暴跌；因此，必須格外謹慎，不能讓外界知道自己在出貨。市場人氣正旺時，市川亦遵從此俗話，及其自有法則，不忘「飯吃八分飽，沒病沒煩惱」的道理，收斂貪慾，獲利了結，遵守了「低價買進，高價賣出」的股市投資法則。如果投資者有留意畢菲特投資中國石油天然氣股分(857.H)的手法， 更會對兩股神的共同之處，有更深的體會。
市川銀藏綜合畢生經驗，給予投資者兩個忠告。第一 ，投資股票必須在自有資金的範圍內，不要「做孖展」，以防意外時，可以穩守下去，度過風暴。投資者如果記起二零零八年及二零零九年的市況，便會知道一失足成千古恨；只要超過了自己的承受範圍，即使想穩守下去，也再沒有機會。
第二個忠告是，切忌一看到報章雜誌刊出甚麼利好題材，就一頭撲進去。因為在傳媒中熱門報道的題材，大多已被投資者熱棒，股價出現溢價，投資風險便大增。如果此時撲進去，贏錢只是運氣，長此下去必定輸錢。
2010年3月20日星期六
新股大戰白熱化 , 福和優勢盡現成大熱
綜合廢紙管理服務及再造紙品生產商商福和（00923），既是全國最大廢紙管理服務供應商，亦是全港最大機密材料服務供應商，其客戶包括銀行、政府機構及印刷商等，匯豐（00005）及恒生銀行（00011）亦是其客戶之一。福和勝在廢紙業務夠全面，其競爭優勢在於行業入場門檻較高，目前在國內經營造紙業需符合政府的廢水排放許可，而集團位於本港的工廠亦是中國及香港唯一所獲國家信息銷毀協會（NAID）就工廠營運評為AAA級的加工廠，其技術標準在全國首屈一指。
福和在本週五（19日）正式招股，據本刊截稿前所得消息， 其招股價介乎1.68元至2.3元，集資額介乎10.4億至14.3億元，若以每手2000股計，人場費約4646.4元，市場消息指， 福和2011年預測市盈率介乎9.1至12.5倍，定價相對合理。
事實上，擁有自家品牌「皇月」、「綠柔」及「思密兒」的福和，其四業務分別為回收紙、生活用紙、再造板紙及機密材料處理服務，截至09年3月底止，四者毛利率分別為33.4%、38.2%、 17%及46.8%,，而公司在07及08年的整體毛利率則為34.5%及33.4%，可見其毛利率頗為不俗。
福和在本週五（19日）正式招股，據本刊截稿前所得消息， 其招股價介乎1.68元至2.3元，集資額介乎10.4億至14.3億元，若以每手2000股計，人場費約4646.4元，市場消息指， 福和2011年預測市盈率介乎9.1至12.5倍，定價相對合理。
事實上，擁有自家品牌「皇月」、「綠柔」及「思密兒」的福和，其四業務分別為回收紙、生活用紙、再造板紙及機密材料處理服務，截至09年3月底止，四者毛利率分別為33.4%、38.2%、 17%及46.8%,，而公司在07及08年的整體毛利率則為34.5%及33.4%，可見其毛利率頗為不俗。
2010年3月17日星期三
2010年3月13日星期六
春天百貨 , 越貴越吸引
來源： Capital Weekly
內地百貨業發展迅速，不論何種檔次的百貨公司都有忠心的捧場客。當國民收入愈來愈豐富，自然對物質的要求有所提高。加上內地經濟復甦步伐明顯跑贏全球，有利奢侈品市場發展，加以消費總額計算，內地已與美國、日本成為首三大奢侈品消費國。
作為內地高端百貨的表表者，春天百貨（00331）正式在港上市後，發展向前邁進一大步，其高端定位最能直接地體現在所引進的國際品牌上。公司主席陳啟泰表示，春天百貨在中國主要城市所建立的強勁品牌實力，將有助集團今後繼續擴充百貨店網絡。上市不但能酉己合擴張計畫，更有助鞏固集團的品牌和為一家經營高檔和奢華商品的百貨店營造新形象。
目前，中國居民收入正處於快速增長期，近日商務部人士表示，預計2009年消費品零售額增速將達23年以來新高。2009年消費對中國經濟的拉動作用明顯增強，預計全年消費對經濟增長的貢獻率達到50％以上，約比2008年提高6%。
在消費升級的大背景下，高端百貨已成趨勢。分析人士認為，消費升級是現階段百貨業發展的趨勢性主導因素，即使商圈稀缺，但已經佔有商圈資源的百貨企業仍會積極發展。
有跡可尋的經營法
要說春天百貨的投資價值，先從其管理層的背景說起。主席陳啟泰，亦是寶姿（00589）的執行董事。陳氏家族於1989年收購了寶姿品牌，1993年將該品牌引進到中國市場。通過寶姿在中國市場的拓展，陳氏家族積累了在零售領域的豐富經驗，掌握並深刻理解了中國不同區域市場的消費者對於高端品牌消費的不同喜好，以及不同區域市場的消費特點，這也正是春天百貨此後能在國內市場獲得快速發展的重要原因。
成立於1997年的春天百貨，總部設於廈門 1998年春天百貨中山路店正式開店，自2005年起，加速在全國擴張，主要通過系列收購來實現。 「決定將總部設在廈門，而不是在北京或上海等大城市，是因為希望在熟悉內地百貨業的營運後，才作擴展，二線城市的潛力往往更大。」
陳啟泰解釋，春天百貨在05年才真正發展起來，並在拓展區域市場的過程中採取了強強聯合的方式。當年拓展山西太原市場時．便選擇與山西當地一家實力型集團聯合，開設了山西太原御花園春天百貨。該店開業1個月內，營業額倍翻。
事實上，內地高端百貨的門檻極高．沒有好地點，缺乏國際品牌加盟，百貨公司內的環境俗氣， 均不能吸引入流。
而自2006年來，其自有百貨店的總建築面積由約6.6485萬平方米增加到約19.2527萬平方米，這也是它贏利能力向好的一個非常重要的原因。
帶動Outlet Mall風氣
春天百貨更引發全新的消費潮流，用了兩年時間籌備的北京賽特奧萊，在2009年7月試業，在北京朝陽區香江北路，接近首都機場，是春天百貨首次涉足品牌折扣店鋪．將美式Outlet Mall的消費模式帶到內地。
該店總面積超過15萬平方米，擁有5,000多個停車位。號稱北京第一家純歐美式outlet，以歐美小鎮建築風格打造出美式奧萊商業街道，各商舖之間緊密相聯 ，形成一個集購物 文化、娛樂、休閒的超大型商業空間。品牌包括國際知名的Coach、Furla、MaxMara、Ports1961、Armani、Bally等，提倡「大品牌、小價格」的理念。
陳啟泰認為，品牌折扣購物中心業態對於追求高價值品牌產品的中國消費者而言且有極強的吸弓力。通過涉足Outlet Mall，可以吸引新的消費人群，而這部分消費人群很有可能會被逐步培養為春天百貨高檔百貨的消費人群。由於春天百貨定位高端，在這種情況下，一線品牌的過季產品都可以放到北京賽特奧萊當中去消化。
按照未來的發展計畫，繼北京賽特奧萊之後，春天百貨今後會把outlet的業態拓展至瀋陽以及山東等直他地方。「開設Outlet Mall，必須考慮到交通是否方便， 附近環境是否優美， 因為往Outlet Mall購物，通常用上大半天時間，除了購物．亦會到食店消費，也需要了解該區消費者對品牌的認知度是否高，否則會影響銷售。」
陳啟泰稱，與百貨公司一樣 ，Outlet Mall也是按品牌的銷售額來抽佣，佣金有機會愈來愈多，因Outlet Mall的入場人次急升。至於百貨公司的抽佣約為20.8％，較同業的19.8%為高。
VIP的優越感
春天百貨另一個殺手鑭，是讓忠心消費看成為VIP後，提供一連串高質素的服務或節目，例如會與寶馬車廠合作，舉辦試酒會。當其他同業仍未有類似的舉動時，這種象徵身份高人一等的計畫，著實令不少消費者渴望成為VIP。
春天百貨深知高端百貨的競爭主要就是對待顧客方式的競爭，所以在高端服務上做足功夫，期望超越VIP會員的期望，讓會員體會到高端百貨的高尚購物體驗。會員制是春天百貨推崇的制度．2006年12月， 它的 VIP顧客為17.0941萬人， 到了2009字6月份，這一數量已上升至37.1萬人。2006年，VIP顧客對集團整體銷售額的貢獻率為42.8%，到了2008年 這一比例已經上升至51.9％。針對VlP顧客，春天百貨提供特別的服務，例如設立享有的VlP顧客貴賓室， 為VlP顧客設立時尚顧問等。
另外 於推銷策略上亦力求創新。例如，集團興建設銀行（00939）合作，推出聯營信用卡，截至去年上半年底已發行了12.9萬張。春天百貨發行聯營卡，有助直進入高收入消費者市場，有助提升形象。
春天百貨現時共於8個省市經營百貨業務。現時， 集團合共營運十六家百貨公司及一個特賣場，其中9家屬自營店，8家則是管理店。集團的店舖以「巴黎春天」及「賽特」兩個品牌經營。由於在內地個別城市有其他公司使用「巴黎春天」的標誌，集團今後將一律採用「FleurdeLys」 或附有「巴黎春天」中文字樣的「FleurdeLys」標誌。「FleurdeLys」已在西安及北京賽特、奧萊兩家由春天百貨管理的商場使用；貴陽的兩家管理店也即將採用該標誌。
內地百貨業發展迅速，不論何種檔次的百貨公司都有忠心的捧場客。當國民收入愈來愈豐富，自然對物質的要求有所提高。加上內地經濟復甦步伐明顯跑贏全球，有利奢侈品市場發展，加以消費總額計算，內地已與美國、日本成為首三大奢侈品消費國。
作為內地高端百貨的表表者，春天百貨（00331）正式在港上市後，發展向前邁進一大步，其高端定位最能直接地體現在所引進的國際品牌上。公司主席陳啟泰表示，春天百貨在中國主要城市所建立的強勁品牌實力，將有助集團今後繼續擴充百貨店網絡。上市不但能酉己合擴張計畫，更有助鞏固集團的品牌和為一家經營高檔和奢華商品的百貨店營造新形象。
目前，中國居民收入正處於快速增長期，近日商務部人士表示，預計2009年消費品零售額增速將達23年以來新高。2009年消費對中國經濟的拉動作用明顯增強，預計全年消費對經濟增長的貢獻率達到50％以上，約比2008年提高6%。
在消費升級的大背景下，高端百貨已成趨勢。分析人士認為，消費升級是現階段百貨業發展的趨勢性主導因素，即使商圈稀缺，但已經佔有商圈資源的百貨企業仍會積極發展。
有跡可尋的經營法
要說春天百貨的投資價值，先從其管理層的背景說起。主席陳啟泰，亦是寶姿（00589）的執行董事。陳氏家族於1989年收購了寶姿品牌，1993年將該品牌引進到中國市場。通過寶姿在中國市場的拓展，陳氏家族積累了在零售領域的豐富經驗，掌握並深刻理解了中國不同區域市場的消費者對於高端品牌消費的不同喜好，以及不同區域市場的消費特點，這也正是春天百貨此後能在國內市場獲得快速發展的重要原因。
成立於1997年的春天百貨，總部設於廈門 1998年春天百貨中山路店正式開店，自2005年起，加速在全國擴張，主要通過系列收購來實現。 「決定將總部設在廈門，而不是在北京或上海等大城市，是因為希望在熟悉內地百貨業的營運後，才作擴展，二線城市的潛力往往更大。」
陳啟泰解釋，春天百貨在05年才真正發展起來，並在拓展區域市場的過程中採取了強強聯合的方式。當年拓展山西太原市場時．便選擇與山西當地一家實力型集團聯合，開設了山西太原御花園春天百貨。該店開業1個月內，營業額倍翻。
事實上，內地高端百貨的門檻極高．沒有好地點，缺乏國際品牌加盟，百貨公司內的環境俗氣， 均不能吸引入流。
而自2006年來，其自有百貨店的總建築面積由約6.6485萬平方米增加到約19.2527萬平方米，這也是它贏利能力向好的一個非常重要的原因。
帶動Outlet Mall風氣
春天百貨更引發全新的消費潮流，用了兩年時間籌備的北京賽特奧萊，在2009年7月試業，在北京朝陽區香江北路，接近首都機場，是春天百貨首次涉足品牌折扣店鋪．將美式Outlet Mall的消費模式帶到內地。
該店總面積超過15萬平方米，擁有5,000多個停車位。號稱北京第一家純歐美式outlet，以歐美小鎮建築風格打造出美式奧萊商業街道，各商舖之間緊密相聯 ，形成一個集購物 文化、娛樂、休閒的超大型商業空間。品牌包括國際知名的Coach、Furla、MaxMara、Ports1961、Armani、Bally等，提倡「大品牌、小價格」的理念。
陳啟泰認為，品牌折扣購物中心業態對於追求高價值品牌產品的中國消費者而言且有極強的吸弓力。通過涉足Outlet Mall，可以吸引新的消費人群，而這部分消費人群很有可能會被逐步培養為春天百貨高檔百貨的消費人群。由於春天百貨定位高端，在這種情況下，一線品牌的過季產品都可以放到北京賽特奧萊當中去消化。
按照未來的發展計畫，繼北京賽特奧萊之後，春天百貨今後會把outlet的業態拓展至瀋陽以及山東等直他地方。「開設Outlet Mall，必須考慮到交通是否方便， 附近環境是否優美， 因為往Outlet Mall購物，通常用上大半天時間，除了購物．亦會到食店消費，也需要了解該區消費者對品牌的認知度是否高，否則會影響銷售。」
陳啟泰稱，與百貨公司一樣 ，Outlet Mall也是按品牌的銷售額來抽佣，佣金有機會愈來愈多，因Outlet Mall的入場人次急升。至於百貨公司的抽佣約為20.8％，較同業的19.8%為高。
VIP的優越感
春天百貨另一個殺手鑭，是讓忠心消費看成為VIP後，提供一連串高質素的服務或節目，例如會與寶馬車廠合作，舉辦試酒會。當其他同業仍未有類似的舉動時，這種象徵身份高人一等的計畫，著實令不少消費者渴望成為VIP。
春天百貨深知高端百貨的競爭主要就是對待顧客方式的競爭，所以在高端服務上做足功夫，期望超越VIP會員的期望，讓會員體會到高端百貨的高尚購物體驗。會員制是春天百貨推崇的制度．2006年12月， 它的 VIP顧客為17.0941萬人， 到了2009字6月份，這一數量已上升至37.1萬人。2006年，VIP顧客對集團整體銷售額的貢獻率為42.8%，到了2008年 這一比例已經上升至51.9％。針對VlP顧客，春天百貨提供特別的服務，例如設立享有的VlP顧客貴賓室， 為VlP顧客設立時尚顧問等。
另外 於推銷策略上亦力求創新。例如，集團興建設銀行（00939）合作，推出聯營信用卡，截至去年上半年底已發行了12.9萬張。春天百貨發行聯營卡，有助直進入高收入消費者市場，有助提升形象。
春天百貨現時共於8個省市經營百貨業務。現時， 集團合共營運十六家百貨公司及一個特賣場，其中9家屬自營店，8家則是管理店。集團的店舖以「巴黎春天」及「賽特」兩個品牌經營。由於在內地個別城市有其他公司使用「巴黎春天」的標誌，集團今後將一律採用「FleurdeLys」 或附有「巴黎春天」中文字樣的「FleurdeLys」標誌。「FleurdeLys」已在西安及北京賽特、奧萊兩家由春天百貨管理的商場使用；貴陽的兩家管理店也即將採用該標誌。
2010年3月12日星期五
中國未來5至7年將成全球最大奢侈品市場
來源 : 南方日報
“今年廣州天河商圈將迎來不少國際頂級品牌,其中LV旗艦店將進駐天河太古匯,據說這間旗艦店的裝修費高達8位數。”日前,在天河區政協六屆五次會議上傳出消息稱,除LV外,包括Chanel、MiuMiu、SalvatoreFerragamo等國際品牌專賣店也將相繼進入天河商圈。奢侈品消費在廣東以及內地市場近年來持續增長,且增速迅猛,全球奢侈品均將中國視為一個重要的市場。
記者昨日從波士頓諮詢公司最新調查獲悉,中國預計將在未來5至7年成為全球最大的奢侈品市場。專家指出,目前中國消費市場消費升級、消費結構正在發生改變,在北京、上海、廣州以及成都、重慶等發達城市,富裕型消費群體正在快速增加,國際奢侈品牌近年來爭相進入中國,正是看到中國富裕型消費人群在快速增長。
國人奢侈品消費力從國內延伸到海外
麗柏廣場是廣州奢侈品的集聚地,現時大部分品牌店都推出了2010年春夏系列。記者日前在Celine品牌店裏看到,一款真皮手袋價格為9900元,該店銷售工作人員向記者表示,現在推出的都是新貨,沒有打折,但銷售很好。“我們剛賣掉一個130多萬元的鑲鑽BIRKIN包,是鱷魚皮製作的。”在Hermes的品牌專賣店,一位銷售人員日前告訴記者,目前店裏還有一款147萬元的包,已經有VIP顧客訂下。
在節假日,奢侈品的消費能力表現得尤為明顯。記者昨日獲悉,2010年春節黃金周,廣東消費市場的奢侈品銷售再度創新高。據省經信委公佈的信息顯示,廣東省春節節日期間實現消費品零售額410億元,比去年春節增長了19%,其中廣州友誼商店大年初一當天首飾及奢侈品類銷售同比增長50%以上,廣州百貨黃金等珠寶首飾銷售也同比增長30%以上。
多家廣州百貨公司均向記者表示,奢侈品在近兩年的銷售排行榜上位列前位。廣州友誼商店告訴記者,奢侈品在整個友誼商店的銷售是首屈一指。據該公司介紹,去年奢侈品銷售額增長明顯,全年同比增加15%以上,連續7年刷新了銷售數據。化粧品中的高端品雅詩蘭黛表示,去年,該公司在華發展速度增長30%,而歐美市場則下滑。中國男性富豪最喜歡伯爵(Piaget)手錶,據伯爵方面介紹,過去4年內,伯爵在中國的銷售額翻了4番。目前,伯爵在華人市場的銷售額已經超過了全球份額的14%。
隨著中國經濟能力增強,國人的奢侈品消費力從國內延伸到海外。據報道,2010年春節,超過1000名中國遊客帶著高達3000萬元的消費能力,涌入紐約市。全美最大連鎖百貨梅西百貨、紐約帝國大廈、頂級珠寶銷量第一的卡地亞紛紛為中國顧客設置專場。紐約市觀光局統計,中國遊客在紐約的主要活動中,95%是購物。
法國知名購物退稅服務機構全球回報集團發佈的調查報告顯示,中國內地遊客2009年在全球回報集團位於法國的加盟購物商店消費大約1.58億歐元,佔法國當年退稅購物貿易額60%,取代俄羅斯人躋身法國第一大旅遊消費群體。上海WTO事務諮詢中心業務總監姚為群指出,中國人在歐美國家的消費中,奢侈品佔了很大一部分。
消費結構轉變中產階層快速成長
經歷這次金融危機後,全球奢侈品公司都發現,中國市場是一個重要的市場,值得重新審視。據貝恩諮詢公司日前發佈的《2009年中國奢侈品市場研究報告》中稱,在經濟環境如此惡劣的2009年,中國奢侈品市場仍然增長了近12%,達到96億美元,佔全球市場份額的27.5%,成為僅次於日本的全球第二大奢侈品消費國。也就是世界上的奢侈品有1/4是中國人消費的。
波士頓諮詢公司在最新一份關於中國奢侈品市場的調研報告中也指出:“雖然無法倖免于全球經濟危機的衝擊,但中國受到的影響遠低於其他國家。”該報告並稱,“中國奢侈品市場的持續健康發展使其成為一片希望的綠洲,併為遭受經濟衰退困擾的世界提供擺脫困境的可能性。”
昨日,雅詩蘭黛中國公司就表示,在2009年初,該公司和國內多家高端百貨公司都曾擔心消費低迷,但一季度之後,大家發現事情正相反,中國消費者信心回升,高端消費市場快速回暖並增長強勁。為何中國大陸市場近年來奢侈品消費力表現得如此強勁?甚至在金融危機發生後,仍能快速“復元”?
中國奢侈品消費力增強,很大一部分來自於國人飛快的財富積累速度。波士頓諮詢公司指出,據該公司調查,到2008年底,中國擁有約41.7萬戶高凈值家庭,每戶家庭擁有超過百萬美元的管理資產。這類家庭的數量正在快速增長,並預計到2011年底將達到60.9萬戶；而且不僅僅是家庭數量將增長,每戶家庭的財富也將隨之增長。“我們預計中國高凈值家庭的管理資產總額將從2008年的1.56萬億美元增長到2011年的2.49萬億美元”。
該報告還稱,中國的高凈值人口超過許多富裕國家,比如法國和英國。此外,中國富裕人群的地域分佈也比其他國家廣。到近期,中國的大部分財富集中在沿海地區———廣東、上海和山東擁有富裕家庭的數量最多,而目前的奢侈品銷售點網絡大致反映了這一分佈特點。但現時,財富開始向所有級別的城市和地區擴展(部分爆髮式增長髮生在上海和北京以外的地區)。
“中國奢侈品消費升溫,根本的推動力在於人們收入水平的不斷提高。”廣東省連鎖經營協會會長孫雄則指出,不僅是如此,在中國目前已形成一批中產階層、富裕階層,這部分消費者對品牌、品質、潮流的追求逐步與國際接軌,他們的生活質素、消費習慣和消費行為、觀念均與國際同步,“富裕消費,不等同於小康消費,這是有了質的變化。”
孫雄進一步指出,奢侈品在中國市場紅火,也正是中國消費升級、消費結構轉變的表現。在北京、上海、廣州以及成都、重慶等發達城市,已出現溫飽型、小康型、富裕型三個層面的消費,而國際奢侈品牌近年來爭相進入中國,正是看到中國富裕型消費人群在快速增長。
專家建議
部分品牌不宜大力擴張
目前世界知名的奢侈品品牌中的80%已進入中國市場。記者昨日從廣東省連鎖經營協會獲悉,今年將會有更多國際奢侈品牌進入廣東,包括Chanel、MiuMiu、SalvatoreFerragamo等。宣稱今年亞運前將對外營業的太古匯也表示,今年以及未來幾年,將引入更多國際品牌進入廣東市場。
先前已進入中國的國際奢侈品牌則加速擴張步伐。Gucci在去年兩個月時間內,分別在武漢、上海、北京開設分店。意大利頂級品牌Versace(范思哲)去年在中國開25家直營店。在Zegna的計劃中,今年將在中國開設6家店舖,並收回10家店的代理權,從而達到64家直營店的規模。據悉,包括Gucci(古琦)、Zegna(傑尼亞)、Coach(蔻茲)等在內的國際奢侈品品牌商在中國紛紛加大直營力度,並有深入二三線城市之勢。據調查,超過53%的中國所有奢侈品銷售點都是在近3年內開業的。
據波士頓諮詢公司調查,許多超高端品牌(如百達翡麗)主要側重於三大城市:北京、廣州和上海；而高價品牌如Dunhill (登喜路)和Burberry(巴寶莉)已經在二級城市以及更小城市建立了大量銷售點。“當今,上海和北京的人均奢侈品銷售點數量與紐約和芝加哥相當。一些二級城市(如哈爾濱和瀋陽)也緊隨其後。”
然而,對於奢侈品牌在國內市場的大力擴張,有專家認為不妥。孫雄就指出,像愛瑪仕、伯爵、卡地亞等頂級奢侈品就不適宜向二、三級城市擴張。孫雄認為,雖然在國內很多二、三線城市消費力提高了,有小部分人已有消費這些品牌奢侈品的能力,然而“小康的富裕”人群還缺乏消費奢侈品的“質素”,比如對潮流、對品質、品牌的認識,以及消費觀念尚不具備等。
波士頓諮詢公司的調查也指出,奢侈品很難進入新市場,尤其是小城市,在那裏很難找到經驗豐富的合作夥伴和分銷商,而且少有接受過奢侈品銷售所需的高水平客戶服務培訓的銷售人員。此外,由於許多中國消費者對奢侈品牌不太熟悉,因此品牌認知也是挑戰之一。
“今年廣州天河商圈將迎來不少國際頂級品牌,其中LV旗艦店將進駐天河太古匯,據說這間旗艦店的裝修費高達8位數。”日前,在天河區政協六屆五次會議上傳出消息稱,除LV外,包括Chanel、MiuMiu、SalvatoreFerragamo等國際品牌專賣店也將相繼進入天河商圈。奢侈品消費在廣東以及內地市場近年來持續增長,且增速迅猛,全球奢侈品均將中國視為一個重要的市場。
記者昨日從波士頓諮詢公司最新調查獲悉,中國預計將在未來5至7年成為全球最大的奢侈品市場。專家指出,目前中國消費市場消費升級、消費結構正在發生改變,在北京、上海、廣州以及成都、重慶等發達城市,富裕型消費群體正在快速增加,國際奢侈品牌近年來爭相進入中國,正是看到中國富裕型消費人群在快速增長。
國人奢侈品消費力從國內延伸到海外
麗柏廣場是廣州奢侈品的集聚地,現時大部分品牌店都推出了2010年春夏系列。記者日前在Celine品牌店裏看到,一款真皮手袋價格為9900元,該店銷售工作人員向記者表示,現在推出的都是新貨,沒有打折,但銷售很好。“我們剛賣掉一個130多萬元的鑲鑽BIRKIN包,是鱷魚皮製作的。”在Hermes的品牌專賣店,一位銷售人員日前告訴記者,目前店裏還有一款147萬元的包,已經有VIP顧客訂下。
在節假日,奢侈品的消費能力表現得尤為明顯。記者昨日獲悉,2010年春節黃金周,廣東消費市場的奢侈品銷售再度創新高。據省經信委公佈的信息顯示,廣東省春節節日期間實現消費品零售額410億元,比去年春節增長了19%,其中廣州友誼商店大年初一當天首飾及奢侈品類銷售同比增長50%以上,廣州百貨黃金等珠寶首飾銷售也同比增長30%以上。
多家廣州百貨公司均向記者表示,奢侈品在近兩年的銷售排行榜上位列前位。廣州友誼商店告訴記者,奢侈品在整個友誼商店的銷售是首屈一指。據該公司介紹,去年奢侈品銷售額增長明顯,全年同比增加15%以上,連續7年刷新了銷售數據。化粧品中的高端品雅詩蘭黛表示,去年,該公司在華發展速度增長30%,而歐美市場則下滑。中國男性富豪最喜歡伯爵(Piaget)手錶,據伯爵方面介紹,過去4年內,伯爵在中國的銷售額翻了4番。目前,伯爵在華人市場的銷售額已經超過了全球份額的14%。
隨著中國經濟能力增強,國人的奢侈品消費力從國內延伸到海外。據報道,2010年春節,超過1000名中國遊客帶著高達3000萬元的消費能力,涌入紐約市。全美最大連鎖百貨梅西百貨、紐約帝國大廈、頂級珠寶銷量第一的卡地亞紛紛為中國顧客設置專場。紐約市觀光局統計,中國遊客在紐約的主要活動中,95%是購物。
法國知名購物退稅服務機構全球回報集團發佈的調查報告顯示,中國內地遊客2009年在全球回報集團位於法國的加盟購物商店消費大約1.58億歐元,佔法國當年退稅購物貿易額60%,取代俄羅斯人躋身法國第一大旅遊消費群體。上海WTO事務諮詢中心業務總監姚為群指出,中國人在歐美國家的消費中,奢侈品佔了很大一部分。
消費結構轉變中產階層快速成長
經歷這次金融危機後,全球奢侈品公司都發現,中國市場是一個重要的市場,值得重新審視。據貝恩諮詢公司日前發佈的《2009年中國奢侈品市場研究報告》中稱,在經濟環境如此惡劣的2009年,中國奢侈品市場仍然增長了近12%,達到96億美元,佔全球市場份額的27.5%,成為僅次於日本的全球第二大奢侈品消費國。也就是世界上的奢侈品有1/4是中國人消費的。
波士頓諮詢公司在最新一份關於中國奢侈品市場的調研報告中也指出:“雖然無法倖免于全球經濟危機的衝擊,但中國受到的影響遠低於其他國家。”該報告並稱,“中國奢侈品市場的持續健康發展使其成為一片希望的綠洲,併為遭受經濟衰退困擾的世界提供擺脫困境的可能性。”
昨日,雅詩蘭黛中國公司就表示,在2009年初,該公司和國內多家高端百貨公司都曾擔心消費低迷,但一季度之後,大家發現事情正相反,中國消費者信心回升,高端消費市場快速回暖並增長強勁。為何中國大陸市場近年來奢侈品消費力表現得如此強勁?甚至在金融危機發生後,仍能快速“復元”?
中國奢侈品消費力增強,很大一部分來自於國人飛快的財富積累速度。波士頓諮詢公司指出,據該公司調查,到2008年底,中國擁有約41.7萬戶高凈值家庭,每戶家庭擁有超過百萬美元的管理資產。這類家庭的數量正在快速增長,並預計到2011年底將達到60.9萬戶；而且不僅僅是家庭數量將增長,每戶家庭的財富也將隨之增長。“我們預計中國高凈值家庭的管理資產總額將從2008年的1.56萬億美元增長到2011年的2.49萬億美元”。
該報告還稱,中國的高凈值人口超過許多富裕國家,比如法國和英國。此外,中國富裕人群的地域分佈也比其他國家廣。到近期,中國的大部分財富集中在沿海地區———廣東、上海和山東擁有富裕家庭的數量最多,而目前的奢侈品銷售點網絡大致反映了這一分佈特點。但現時,財富開始向所有級別的城市和地區擴展(部分爆髮式增長髮生在上海和北京以外的地區)。
“中國奢侈品消費升溫,根本的推動力在於人們收入水平的不斷提高。”廣東省連鎖經營協會會長孫雄則指出,不僅是如此,在中國目前已形成一批中產階層、富裕階層,這部分消費者對品牌、品質、潮流的追求逐步與國際接軌,他們的生活質素、消費習慣和消費行為、觀念均與國際同步,“富裕消費,不等同於小康消費,這是有了質的變化。”
孫雄進一步指出,奢侈品在中國市場紅火,也正是中國消費升級、消費結構轉變的表現。在北京、上海、廣州以及成都、重慶等發達城市,已出現溫飽型、小康型、富裕型三個層面的消費,而國際奢侈品牌近年來爭相進入中國,正是看到中國富裕型消費人群在快速增長。
專家建議
部分品牌不宜大力擴張
目前世界知名的奢侈品品牌中的80%已進入中國市場。記者昨日從廣東省連鎖經營協會獲悉,今年將會有更多國際奢侈品牌進入廣東,包括Chanel、MiuMiu、SalvatoreFerragamo等。宣稱今年亞運前將對外營業的太古匯也表示,今年以及未來幾年,將引入更多國際品牌進入廣東市場。
先前已進入中國的國際奢侈品牌則加速擴張步伐。Gucci在去年兩個月時間內,分別在武漢、上海、北京開設分店。意大利頂級品牌Versace(范思哲)去年在中國開25家直營店。在Zegna的計劃中,今年將在中國開設6家店舖,並收回10家店的代理權,從而達到64家直營店的規模。據悉,包括Gucci(古琦)、Zegna(傑尼亞)、Coach(蔻茲)等在內的國際奢侈品品牌商在中國紛紛加大直營力度,並有深入二三線城市之勢。據調查,超過53%的中國所有奢侈品銷售點都是在近3年內開業的。
據波士頓諮詢公司調查,許多超高端品牌(如百達翡麗)主要側重於三大城市:北京、廣州和上海；而高價品牌如Dunhill (登喜路)和Burberry(巴寶莉)已經在二級城市以及更小城市建立了大量銷售點。“當今,上海和北京的人均奢侈品銷售點數量與紐約和芝加哥相當。一些二級城市(如哈爾濱和瀋陽)也緊隨其後。”
然而,對於奢侈品牌在國內市場的大力擴張,有專家認為不妥。孫雄就指出,像愛瑪仕、伯爵、卡地亞等頂級奢侈品就不適宜向二、三級城市擴張。孫雄認為,雖然在國內很多二、三線城市消費力提高了,有小部分人已有消費這些品牌奢侈品的能力,然而“小康的富裕”人群還缺乏消費奢侈品的“質素”,比如對潮流、對品質、品牌的認識,以及消費觀念尚不具備等。
波士頓諮詢公司的調查也指出,奢侈品很難進入新市場,尤其是小城市,在那裏很難找到經驗豐富的合作夥伴和分銷商,而且少有接受過奢侈品銷售所需的高水平客戶服務培訓的銷售人員。此外,由於許多中國消費者對奢侈品牌不太熟悉,因此品牌認知也是挑戰之一。
內地化妝品市場僅次美日
當人的基本需要滿足後，就會追求「真善美」，這個所謂的「美」當然包括對外表的要求。隨著內地人民富起來，生活水平提高，愛美之人亦不斷增加，使得化妝品市場日益擴大，吸引眾多外資品牌進入內地，希望從中分一杯羹。
內地業界上周披露的一份數據顯示，中國已成為僅次於美國和日本的全球第三大化妝品銷售市場，2009年化妝品銷售額超過1400億元（人民幣 下同） 。當中居前列位置的企業 ，均為跨國品牌。寶潔（P&G）以132.32億元銷售額、19$佔有率稱冠，歐萊雅（L’Oreal）以81.781意銷售額 、11.7％佔有率名列亞軍。
歐萊雅亦透露，去年在內地的銷售額，比前一年增長17.6％，連續第九年出現兩位數增長，若從1997年公司進入內地市場開始計算， 則增長了49.9倍。
外資化妝品企業能在內地市場佔據領導地位，與其市場策略具有重要關係。當中不少除了銷售貴價品牌，亦不斷收購中低檔內地品牌， 令市場佔有率大為擴大。以歐萊雅為例，就收購了本土化妝品品牌「小護士」，成功滲入低端市場。
除了加入本主元素，銷售管道的變革，如網購，亦成為化妝品企業的發展新趨勢。主要原因在於中國地或廣闊，外資化妝品企業難以在每個城市開設分店，所以不少消費者，只能透過網上採購化妝品。有統計指，化妝品已經成為內地互聯網上銷售收入排名第三大行業。
內地市民對化妝品增長，對香港化妝品企業如莎莎國際（178）及擁有H2O+的奧思集團（1161）等均有正面幫助。以莎莎為例，今年首兩個月的銷售額就上升了25％。集團除了計劃在內地增加分店數量， 更大力發展網購生意。
面對內地化妝品市場這塊肥豬肉，外資企業當然極力希望進入競爭，不過行業進入門檻較為嚴格，單在衛生認證方面，就足以阻擋不少新企業前進；再加上與本土品牌及已進入內地市場外國品牌的激烈競爭，要在這個市場中分一杯羹， 絕非易事。
內地業界上周披露的一份數據顯示，中國已成為僅次於美國和日本的全球第三大化妝品銷售市場，2009年化妝品銷售額超過1400億元（人民幣 下同） 。當中居前列位置的企業 ，均為跨國品牌。寶潔（P&G）以132.32億元銷售額、19$佔有率稱冠，歐萊雅（L’Oreal）以81.781意銷售額 、11.7％佔有率名列亞軍。
歐萊雅亦透露，去年在內地的銷售額，比前一年增長17.6％，連續第九年出現兩位數增長，若從1997年公司進入內地市場開始計算， 則增長了49.9倍。
外資化妝品企業能在內地市場佔據領導地位，與其市場策略具有重要關係。當中不少除了銷售貴價品牌，亦不斷收購中低檔內地品牌， 令市場佔有率大為擴大。以歐萊雅為例，就收購了本土化妝品品牌「小護士」，成功滲入低端市場。
除了加入本主元素，銷售管道的變革，如網購，亦成為化妝品企業的發展新趨勢。主要原因在於中國地或廣闊，外資化妝品企業難以在每個城市開設分店，所以不少消費者，只能透過網上採購化妝品。有統計指，化妝品已經成為內地互聯網上銷售收入排名第三大行業。
內地市民對化妝品增長，對香港化妝品企業如莎莎國際（178）及擁有H2O+的奧思集團（1161）等均有正面幫助。以莎莎為例，今年首兩個月的銷售額就上升了25％。集團除了計劃在內地增加分店數量， 更大力發展網購生意。
面對內地化妝品市場這塊肥豬肉，外資企業當然極力希望進入競爭，不過行業進入門檻較為嚴格，單在衛生認證方面，就足以阻擋不少新企業前進；再加上與本土品牌及已進入內地市場外國品牌的激烈競爭，要在這個市場中分一杯羹， 絕非易事。
16央企「奉旨」主攻地產
繼決定對酒店業進行央企非主業資產整合後，國資委計劃將重組計劃延伸至16家地產並非主業的央企身上，意味這16家央企（附表）今後可以地產為投資主業，旗下上市公司亦可獲更多注資機會。
國資委主任李榮融今年以來在多個場合均強調，央企要做好主業的重要性和緊迫性，同時要加快清理非主營業務及低效資產。事實上，現時國資委分管的128家央企中，逾七成央企均有涉足地產業，被認為「不務正業」。同時，央企所擁有的酒店數量預計在2,500家以上，資產規模更超過千億元規模。
興業證券策略分析師聶清廉認為，在央企非主業整合政策的推動下，大多數央企介入的行業集中度都會大升，央企房地產行業也可能發生類似變化，因大多數央企均涉足地產，以地產為主業的央企則有望實現較快增長，可能為旗下相關上市公司帶來注資或購併機會。現時上述16家央企中，有逾8家上市子公司均有涉足地產業務，料將成為新一輪地產注資新貴。
今月或公布整合酒店業
不過，國資委於今年一月發出要求整合央企非主業酒店的通知，由於央企中僅香港中旅集團、華僑城集團、中糧集團、中化集團將成為主要受益者，而國旅集團和南光集團則可部分受益，央企中僅上述6家公司的主業中囊括酒店及旅遊，由於利益過於集中，曾引起業者爭議。較早前市傳，國資委將分批整合央企非主業酒店，第一批分離酒店業資產的行業、企業或將於三月份出爐。
香港中旅董事長張學武預計，今年底該集團有可能接收約20至30家由其他央企剝離的酒店。
國資委主任李榮融今年以來在多個場合均強調，央企要做好主業的重要性和緊迫性，同時要加快清理非主營業務及低效資產。事實上，現時國資委分管的128家央企中，逾七成央企均有涉足地產業，被認為「不務正業」。同時，央企所擁有的酒店數量預計在2,500家以上，資產規模更超過千億元規模。
興業證券策略分析師聶清廉認為，在央企非主業整合政策的推動下，大多數央企介入的行業集中度都會大升，央企房地產行業也可能發生類似變化，因大多數央企均涉足地產，以地產為主業的央企則有望實現較快增長，可能為旗下相關上市公司帶來注資或購併機會。現時上述16家央企中，有逾8家上市子公司均有涉足地產業務，料將成為新一輪地產注資新貴。
今月或公布整合酒店業
不過，國資委於今年一月發出要求整合央企非主業酒店的通知，由於央企中僅香港中旅集團、華僑城集團、中糧集團、中化集團將成為主要受益者，而國旅集團和南光集團則可部分受益，央企中僅上述6家公司的主業中囊括酒店及旅遊，由於利益過於集中，曾引起業者爭議。較早前市傳，國資委將分批整合央企非主業酒店，第一批分離酒店業資產的行業、企業或將於三月份出爐。
香港中旅董事長張學武預計，今年底該集團有可能接收約20至30家由其他央企剝離的酒店。
2010年3月10日星期三
L'Occitane 艷妝上市
法國護膚品牌 L’Occitane 月底將遞交聆訊，是次上市集資額由2008年首次傳出上市時的23億港元，增至6億美元 (約46.8億港元)。截至2009年3月，集團營業額7.31億美元，合共持有大約一千三百間店舖，亞洲市場佔集團營業額的過半份額，集團計劃在中國再增四十間分店。
中國消費增長潛力，自然是集團最大的賣點。主席也言明，由於未來集團增長主要來自中國市場，因此在港上市有利於投資者更好地認識集團業務也。
中國消費增長潛力，自然是集團最大的賣點。主席也言明，由於未來集團增長主要來自中國市場，因此在港上市有利於投資者更好地認識集團業務也。
2010年3月6日星期六
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2010年2月28日星期日
譚紹興 : 炒業績3月中4月頭出擊 , 勝算較高
譚紹興研究港股多年來，對於炒業績也有一些獨到心得，他建議投資者可於3月中才入市，買入一些會在4月公布業績的股份，勝算較高。
「匯豐公布業績往往是大市的轉捩點，近期恒指衝極都衝不上頸線21000點，如果匯豐業績稍為不如人意，有機會加深市況調整，就如2004年3，4月時一樣， 由牛一去牛二，當年調整也是由匯豐帶起。」
譚紹興指出，2004年港股由8000點升至14000點調整至11000點，調整幅度約為升幅的50％，今次恒指由11344點升至123099點，如果調整幅度是40%的話， 恒指大約會調整至18500點左右。他指出，本地藍籌跟中資藍籌的走勢不一樣，本地藍籌股往往跟隨整體市況而行，如市況欠佳，即使業績好也有可能跟看下跌；相反市況好，業績欠佳也會跟看升，但中資藍籌股則往往不受大市影響，只要業績表現理想，就會展開升浪。
「根據過往經驗，通常3月份港股表現會稍差，在匯豐公布業績後會有調整：大部分公司業績在3月尾公布業績，4月大市又會回升。 所以炒業績應該等3月中，4月頭才出擊。」
「匯豐公布業績往往是大市的轉捩點，近期恒指衝極都衝不上頸線21000點，如果匯豐業績稍為不如人意，有機會加深市況調整，就如2004年3，4月時一樣， 由牛一去牛二，當年調整也是由匯豐帶起。」
譚紹興指出，2004年港股由8000點升至14000點調整至11000點，調整幅度約為升幅的50％，今次恒指由11344點升至123099點，如果調整幅度是40%的話， 恒指大約會調整至18500點左右。他指出，本地藍籌跟中資藍籌的走勢不一樣，本地藍籌股往往跟隨整體市況而行，如市況欠佳，即使業績好也有可能跟看下跌；相反市況好，業績欠佳也會跟看升，但中資藍籌股則往往不受大市影響，只要業績表現理想，就會展開升浪。
「根據過往經驗，通常3月份港股表現會稍差，在匯豐公布業績後會有調整：大部分公司業績在3月尾公布業績，4月大市又會回升。 所以炒業績應該等3月中，4月頭才出擊。」
2010年2月21日星期日
中國旅遊業黃金十年
未踏入虎年，人民銀行已宣布，調高銀行存款準備金率零點五個百分點；與此同時，中央繼續嚴打房地產開發商囤地抬高樓價，加上總理溫家寶表明，不再盲目追求GDP增長，未來將會重經濟發展質素，可見零八年底為救經濟而推出的一系列「放水」政策，經過一年多後已接近尾聲。
唯一不變的，是中央仍然以刺激內需作為推動經濟目標，當中以去年被國務院「升呢」為「戰略支柱」的旅遊業，由於涉及食、住、行、購物多方面，且擴展空間無限，尤其有睇頭。
中央亦已明言，到二零二零年中國勢成為全球第一大旅遊國，今年起旅遊業將展開「黃金十年」，加上上海世界博覽會及廣州亞運會舉行在即，與其相關的航空公司、酒店、旅行社，勢必最為受惠。
去年十二月，中央首次將旅遊業定位為「戰略性的支柱產業」，國務院亦正式通過《關於加快發展旅遊業的意見》，明確指出行業的發展策略，以國內旅遊為重點，積極發展入境旅遊，有序發展出境旅遊。
《意見》明言，旅遊業作為戰略產業，未來將進一步擴大規模和經濟效益，目標是二零一五年前，國內遊人數要達到三十三億人次，較目前勁升一倍，並力爭二零二零年為世界旅遊大國。
《意見》出台後，多項與旅遊相關措施排山倒海而來，包括國務院批准上海興建迪士尼，又落實把海南省發展成國際旅遊島; 法國遊樂品牌「未來世界」亦與武漢市簽署合作意向書，將投資一億八千萬歐元，建設主題樂園; 國家旅遊局更牽頭，由廣西協同週邊東盟國家，將北部灣打造成世界級濱海旅遊勝地等，在在都顯示當局支持各地積極引進外資，打造區域旅遊中心的決心。
中央如此注重旅遊業，有專家解釋，這與旅遊業包括食、住、行、購物等多方面，對內需的拉動牽一髮而動全身有關。根據世界旅遊組織作出的預測，旅遊業每直接收入一元，會給國民經濟相關行業帶來四點三元的增值效益。
而且，中國旅遊業尚有非常廣闊的擴展空間。「在消費問題上，中國人比較注重有形的物質消費，喜歡吃喝，偏好家電，還有買房子，但這都受資源瓶頸的制約; 而在無形的、精神上的消費，比如說要大力發展旅遊、健身、保健、文化的消費，仍有很大的發展空間。」
他指出，俄羅斯公務員每月收入四百多美元，卻捨得花一百美元去看芭蕾舞; 相對來說，內地的非物質消費水平仍然相當低，加上這些消費布利於身心健康及提高人民生活質素，這些都是中央女樂於見到的。
內地官方數據顯示，去年全國旅遊總收入同比增長百分之九，達到一萬二千六百億元，成為第三產業的龍頭; 全年國內旅遊接待約十九億人次，同比增長百分之十一。國家旅遊局更揚言，今年全年旅遊業發展的目標，是國內旅遊人數達二十一億五千萬人次，總收入有一萬四千四百億元，增長百分之十二。
世界旅遊組織統計指出，中國人均GDP己經達到三千美元，是世界公認的旅遊業爆炸性增長階段。該組織預計，中國在二零二零年將超過法國、西班牙及美國，成為全球第一大旅遊目的地。由此可見，今年旅遊業勢必行大運。
[今期 iMoney] 東尼徒弟林少陽分析大市
1月26日林少陽出席新書＜價值捍衛戰＞的發布會，單看排隊找他簽名的人龍，就知道他的確是「非一般基金經理」。再看看其選股眼光的確不錯，諸如金鷹百貨(3308)、李寧(2331)、中國動向(3818)、新奧燃氣(2688)、中國生物製藥(1177)、羅欣藥業(8058) 及鄭州燃氣(3928) 等，雖然沒有披露買入價，但只看7股去年表現，就知道這位「亞洲股神」東尼 (Tony Measor) 的高足已成功轉型。
去年林少陽在一個投資講座中語出驚人說：「2010年恆指最樂觀見33000點。」事後坊間就其樂觀預期議論紛紛，本以為他會為傳媒跨大其言詞而憤怒，他卻說因而更看好股市前景，「這反而提高了今年市況進一步大升的機會，因為目前仍有太多閒錢不夠膽入市。」
他的大膽臆測之所以惹爭論，是因為恆指有繼續下調之勢，在跌市中談樂觀大牛市，總令人憂慮預測的「兌現率」不高。林少陽指：「2009年市況就如2003年沙氏後的翻版，這意味著，經過去年股市大幅上升後，可能出現長達一季的調整期，不過恆指在18000點至18800點應現中長線支持。」
「恆指目前的市帳率約為2.1倍，過去1倍見底，3倍見頂的經驗告訴我，估值仍然合理，港股如去年般超低價將不復再，卻又未有條件邁向超高價，若以股價對帳面值計算，很可能長時間維持於2倍，全年在22000點至23000點上下浮動15%，估計恆指會在18000點至27000點之間上落。33000點只是較為樂觀的估計，出現機會微乎其微，因為我不相信會連續兩年出現大波幅，我認為27000點較為合理。」
林少陽曾是一名記者，必定會知道記者一定會問27000點合理值如何計算出來，未及開口他己主動回答：「我估計，今年港股的波幅會收窄，今年低點預期為18000點至18500點，跌幅其實不是太多，且說穿了又不是甚麼絕密程式，條數好易計：去年恆指高低波幅高達一倍，今年假設是50%，18000點乘0.5等於9,000點，18000點加9,000點便等於27000點。」
「初步估計，2010年的恆指成分股每股帳面值總和大概在11200點，若升至3倍帳面值，指數將可創新高，但只在極端情況下才出現。我估計，2010年可能會像2005年至2006年一樣，在市場估值水平回升至1.8倍至2.2倍後，於合理值範圍窄幅波動，超過兩年後才會出現極端樂觀情緒，創新高後回落；換句話，港股可能在兩年後創新高。」
他表示，「總括而言，港股今年波幅較窄，在18000至27000點之間，高於22000點可著量減磅，低於20000點可進取些。下周一 (22日) 內地開市後，很有可能會進一步下調，大家不妨候低吸納，我明白人人都想摸底入貨，須知道摸底很困難，若等到18000點才入市，恐失卻入市時機。」
「市況方面，將由去年3月加速前行的『快牛』變為『慢牛』，即是說，反覆震盪後仍然會向上，有上有落，向上動力仍為主導。情況就像港股早前曾在19400點位回彈至20600點。所以，我認為在跌穿19000點後，可預留多些資金入市，在現市況來說，愈近18000點港股的前景愈樂觀。」
林少陽去年底預測今年恆指走勢為「先低後高」，踏入2010年至今，恆指持續疲弱，他笑言：「一切在預料之內，早預料今年第一季有若干調整。去年3月至今，港股都沒有一個像樣的調整，所以市場有輕微恐慌，是預料之內。而內地2月12日上調準備金率0.5個百分點，美國聯儲局周四上調貼現率0.25%，是港股再進一步的『板機』，加上匯豐歐美業務隱憂未除，估計在3月1日公布業績前，股價仍有下調壓力。此外，集資潮短期亦會使內銀股股價受壓。」
2010年2月20日星期六
影響港股的利好及利淡因素 [節錄自今期經一]
利好因素：
（一）低息環境下，市場資金仍然極為充裕；
（二）經濟增長仍未回穩，各國退市步伐料較市場預期為慢
（三〉全球經濟繼受惠於內地強勁經濟增長；
（四）企業業績將於虎年繼續好轉：
（五）牛市仍未結束；
（六）美國樓市止跌回穩；
（七）金融業資產質素進一步改善。
利淡因素：
（一）中央繼續收緊銀根；
（二）各國開始退市及進入加息週期；
（三）美國經濟復甦步伐仍然疲弱；
（四）美國金融業與政府的磨擦增加；
（五）量化寬鬆政策令美債供應大增 , 市場今年或炒作美債危機 ;
（六）歐洲債務危機仍未解決；
（七）商品及匯市非常波動 , 匯市拆倉潮將影響環球股市表現。
影響港股的利淡因素中 , 一定要留第七點 , 即匯市會否出現利差交易拆倉潮 , 令美元及日圓雙雙急升 , 而非美元貨幣 , 如澳元及紐元則調頭重挫 , 並令商品價格受拖累同步下挫。
以下是過去三個虎年恆指表現 :
1974年 - 虎過弟弟 , 全年慘跌49%
1986年 - 虎虎生威 , 全年大升45.6%
1998年 - 虎頭蛇尾 , 全年僅升1.62%
（一）低息環境下，市場資金仍然極為充裕；
（二）經濟增長仍未回穩，各國退市步伐料較市場預期為慢
（三〉全球經濟繼受惠於內地強勁經濟增長；
（四）企業業績將於虎年繼續好轉：
（五）牛市仍未結束；
（六）美國樓市止跌回穩；
（七）金融業資產質素進一步改善。
利淡因素：
（一）中央繼續收緊銀根；
（二）各國開始退市及進入加息週期；
（三）美國經濟復甦步伐仍然疲弱；
（四）美國金融業與政府的磨擦增加；
（五）量化寬鬆政策令美債供應大增 , 市場今年或炒作美債危機 ;
（六）歐洲債務危機仍未解決；
（七）商品及匯市非常波動 , 匯市拆倉潮將影響環球股市表現。
影響港股的利淡因素中 , 一定要留第七點 , 即匯市會否出現利差交易拆倉潮 , 令美元及日圓雙雙急升 , 而非美元貨幣 , 如澳元及紐元則調頭重挫 , 並令商品價格受拖累同步下挫。
以下是過去三個虎年恆指表現 :
1974年 - 虎過弟弟 , 全年慘跌49%
1986年 - 虎虎生威 , 全年大升45.6%
1998年 - 虎頭蛇尾 , 全年僅升1.62%
2010年2月18日星期四
2010年2月15日星期一
2010國運預測
譚德貴
中國周易研究會理事
國家青年易經研究會副會
2008年4月12日，筆者曾在網上發表國運預測的文章，預計南方有大地震，經濟會出大問題。2009年，筆者也曾預測到，新疆會發生暴亂。2010年為庚寅年，為天地相克之運，胡溫乃1942年壬午生，同為天地相克之運。庚全生壬水，寅木生午火，所以，今年天地相克更厲害。但，庚寅又為松柏木，據此今年國運（2月4日立春到下一個立春）走向如下：
1. 松柏木與壬午楊柳木（1942午）為同類，所以中國今年總體沒有大的問題發生。政治穩定，沒有大的自然災害。當然由於年運金木相克，主要體現為旱災血水災，但程度不超此前。
2. 政治穩定，不會形成任何威脅。任何妄圖顛覆中國政治的作為，都不會成功。
3. 經濟問題複雜，一方面，庚金代表以美國為代表的西方國家會對中國全面施壓，所以，8月後，中國經濟會發生逆轉：一方面，西藏會再次引發動盪。但也不會影響大的政治格局。
4. 經濟主卦為益，變卦為蒙，今年經濟不會出現危機，但8月後，開始下滑。股市在3600點之前，8月大跌，但不會低於2980點。房價也會走低，但不會大跌， 3月開始微降，幅度不大。
5. 中國經濟，屬於消耗型經濟，從2010到2012年是一個拐點。2008年的世界範圍經濟危機，本來應該大規模調整，但卻採取了過度積極財政政策，使得中國經濟成了猛藥或者春藥經濟，短期內希望經濟突破危機，破壞了元氣，所以，最終必然在2012年大爆發，出現真正的經濟危機。與美國的從放貸危機開始類似，但不會持續很長時間。
6. 從中國大的國運走向看，中國還有約三百年興旺期，下世紀中國肯定會成為世界第一。
7. 從大風水看，僅幾十年的主要威脅來自於美國．但俄羅斯血印度包括日本，是中國真正的長期的主要威脅源。
8. 從個人命運看，屬猴之人，沖太歲，應小心開車，盡量不投資，九成人諸事不順，防止意外事故。屬蛇之人也應小心外災。屬龍大多有大運，可以好運連連。
中國周易研究會理事
國家青年易經研究會副會
2008年4月12日，筆者曾在網上發表國運預測的文章，預計南方有大地震，經濟會出大問題。2009年，筆者也曾預測到，新疆會發生暴亂。2010年為庚寅年，為天地相克之運，胡溫乃1942年壬午生，同為天地相克之運。庚全生壬水，寅木生午火，所以，今年天地相克更厲害。但，庚寅又為松柏木，據此今年國運（2月4日立春到下一個立春）走向如下：
1. 松柏木與壬午楊柳木（1942午）為同類，所以中國今年總體沒有大的問題發生。政治穩定，沒有大的自然災害。當然由於年運金木相克，主要體現為旱災血水災，但程度不超此前。
2. 政治穩定，不會形成任何威脅。任何妄圖顛覆中國政治的作為，都不會成功。
3. 經濟問題複雜，一方面，庚金代表以美國為代表的西方國家會對中國全面施壓，所以，8月後，中國經濟會發生逆轉：一方面，西藏會再次引發動盪。但也不會影響大的政治格局。
4. 經濟主卦為益，變卦為蒙，今年經濟不會出現危機，但8月後，開始下滑。股市在3600點之前，8月大跌，但不會低於2980點。房價也會走低，但不會大跌， 3月開始微降，幅度不大。
5. 中國經濟，屬於消耗型經濟，從2010到2012年是一個拐點。2008年的世界範圍經濟危機，本來應該大規模調整，但卻採取了過度積極財政政策，使得中國經濟成了猛藥或者春藥經濟，短期內希望經濟突破危機，破壞了元氣，所以，最終必然在2012年大爆發，出現真正的經濟危機。與美國的從放貸危機開始類似，但不會持續很長時間。
6. 從中國大的國運走向看，中國還有約三百年興旺期，下世紀中國肯定會成為世界第一。
7. 從大風水看，僅幾十年的主要威脅來自於美國．但俄羅斯血印度包括日本，是中國真正的長期的主要威脅源。
8. 從個人命運看，屬猴之人，沖太歲，應小心開車，盡量不投資，九成人諸事不順，防止意外事故。屬蛇之人也應小心外災。屬龍大多有大運，可以好運連連。
2010年2月13日星期六
2010年2月7日星期日
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